近日，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩壓力增加，央行繼續(xù)收緊偏松流動(dòng)性，天膠庫(kù)存居于歷史高位，下游采購(gòu)不積極等因素導(dǎo)致天膠期貨市場(chǎng)空頭氛圍濃厚。3月4日，天膠期貨主力1409合約價(jià)格報(bào)收于14695元/噸，下跌1.67%。預(yù)計(jì)后市天膠跌勢(shì)依舊，短線(3月中下旬)RU1409合約價(jià)格將下探14000元/噸，中線(4月底前)將下探13000元/噸大關(guān)，長(zhǎng)線(年底前)將下探11360元/噸的支撐。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩明顯

最近公布的2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)放緩。3月1日公布的2月官方制造業(yè)PMI降至近8個(gè)月來(lái)新低50.2%，比上個(gè)月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第三個(gè)月下降。3月3日公布的2月匯豐制造業(yè)PMI終值為48.5，較初值48.3略微攀升，但仍不及1月終值49.5。其中，就業(yè)指數(shù)終值跌幅創(chuàng)五年以來(lái)最大，產(chǎn)出指數(shù)和新訂單指數(shù)自2013年7月以來(lái)首次出現(xiàn)下滑。2月官方和匯豐制造業(yè)PMI雙雙下降，很明顯是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有點(diǎn)乏力的表現(xiàn)。市場(chǎng)預(yù)期今年一季度GDP增速將放緩至7.5%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩憂慮增加，加重天膠市場(chǎng)下行壓力。

天膠去庫(kù)存任重道遠(yuǎn)

近期，天膠市場(chǎng)“跌跌不休”的一個(gè)重要原因是庫(kù)存壓力日漸增大。截至2月27日，青島保稅區(qū)橡膠(14880, 205.00, 1.40%)庫(kù)存創(chuàng)出歷史新高，其中天然橡膠庫(kù)存達(dá)到21.66萬(wàn)噸，較去年12月31日增加5.72萬(wàn)噸。保稅區(qū)橡膠出庫(kù)相對(duì)較慢，個(gè)別大型倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存在千噸以上。與此同時(shí)，從去年6月至今年1月，天膠進(jìn)口量不斷增加，去年12月達(dá)到35萬(wàn)噸，創(chuàng)下歷史新高，今年1月也高達(dá)34.29萬(wàn)噸，是歷史次高紀(jì)錄。另外，自去年下半年至今，上海期貨交易所天然橡膠庫(kù)存不斷增加，截至2月28日，達(dá)到2004年10月以來(lái)的高位203166噸。在天膠進(jìn)口量大增的同時(shí)，下游消費(fèi)卻沒(méi)有相應(yīng)跟上，天膠去庫(kù)存任重道遠(yuǎn)，中短期天膠市場(chǎng)弱勢(shì)難改。

此外，天然橡膠生產(chǎn)國(guó)組織(ANRPC)2月報(bào)告顯示，2014年1月，天然橡膠產(chǎn)量環(huán)比下降2.01萬(wàn)噸，而消費(fèi)環(huán)比大幅下降6.02萬(wàn)噸，天膠庫(kù)存創(chuàng)下2013年1月以來(lái)的新高。ANRPC預(yù)計(jì)，2014年泰國(guó)橡膠產(chǎn)量增幅將低于2013年的7%，印尼2014年橡膠產(chǎn)量增速料會(huì)持平于去年的4.6%。報(bào)告還顯示，預(yù)估中國(guó)2014年橡膠進(jìn)口將增長(zhǎng)11%，至426萬(wàn)噸，橡膠消費(fèi)量料將增長(zhǎng)5.1%，至436萬(wàn)噸。ANRPC成員國(guó)天膠庫(kù)存增加，消費(fèi)增長(zhǎng)乏力，將進(jìn)一步抑制后市天膠期貨價(jià)格。

從技術(shù)上看，3月4日，天膠期貨價(jià)格繼續(xù)大跌，中長(zhǎng)線和短線跌勢(shì)明顯。其中，近期1405合約一度跌至14060元/噸，報(bào)收于14260元/噸，下跌1.52%。后市1405合約價(jià)格將跌破14000元/噸大關(guān)，并繼續(xù)向下測(cè)試13000元/噸支撐。主力1409合約價(jià)格一度跌至14470元/噸，報(bào)收于14695元/噸，下跌1.67%。短線1409合約價(jià)格將下探14000元/噸大關(guān)，中線將下探13000元/噸支撐。