2月的最后一天，聚丙烯期貨承載著眾人的期望在大連期貨交易所閃亮登場(chǎng)，成為繼PVC、LLDPE后，第三個(gè)上市的通用樹脂品種，同時(shí)這也是馬年交易所上市的第一個(gè)品種，因此它的亮相，無疑備受市場(chǎng)關(guān)注。

由于我國是世界上最大的聚丙烯生產(chǎn)和消費(fèi)國，這個(gè)品種的上市無疑是市場(chǎng)翹首企盼的。該品種上市后，一方面，企業(yè)徹底擺脫了之前在期貨市場(chǎng)上必須借“他人之手”進(jìn)行套期保值的模式，另一方，豐富了投資品種，大大拓寬了投資者的投資渠道，從這個(gè)角度來說，我們預(yù)計(jì)未來聚丙烯的流動(dòng)性非常樂觀，預(yù)期市場(chǎng)參與者交易聚丙烯的熱情高漲，市場(chǎng)交易會(huì)比較活躍。

與PVC和LLDPE不同的是，聚丙烯期貨最小變動(dòng)價(jià)位設(shè)置為1元/噸，而不是5元/噸，這在一定程度上有利于增強(qiáng)流動(dòng)性，提高市場(chǎng)參與聚丙烯交易的積極性。

聚丙烯上市的掛牌基準(zhǔn)價(jià)為10500元/噸，而華東地區(qū)的主流現(xiàn)貨價(jià)格在11300元/噸，期貨較現(xiàn)貨貼水達(dá)到800元/噸左右。

聚丙烯上市首日1405合約報(bào)收于10657，主要運(yùn)行區(qū)間在10600-10680之間，首日價(jià)格走勢(shì)與市場(chǎng)預(yù)期基本吻合。

多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為由于聚丙烯掛牌價(jià)偏低，期價(jià)相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格貼水較深，所以上市初期存在短線做多的可能性。但是，我們認(rèn)為上市之初，運(yùn)行規(guī)律難以摸透，也許這個(gè)做多的機(jī)會(huì)并不容易抓住。同時(shí)，從中期來看，這個(gè)品種暫時(shí)并不具備做多的機(jī)會(huì)，不論是供應(yīng)還是需求方面，都存在制壓價(jià)格上漲的因素。

近幾年，我國聚丙烯產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，產(chǎn)能不斷擴(kuò)張、產(chǎn)能穩(wěn)步攀升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2013年年底，我國聚丙烯總產(chǎn)能超過了1400萬噸，同比增長16%左右。與此同時(shí)，2014年依然是個(gè)產(chǎn)能擴(kuò)張年，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)能增加將超過2013年，總產(chǎn)能可達(dá)1800萬噸。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國2013年聚丙烯產(chǎn)量達(dá)到1238萬噸，同比增加10%；2003-2013這10年期間，我國聚丙烯的產(chǎn)量逐年攀升，從2003年的426萬噸升至2013年的1238萬噸。

庫存方面，由于近幾年我國塑料行業(yè)也處于行業(yè)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)中，需求的增速遠(yuǎn)不如供應(yīng)的增速，直接導(dǎo)致社會(huì)庫存處于高位。

在如此巨大的新產(chǎn)能擴(kuò)張、舊產(chǎn)能的釋放、產(chǎn)量激增及庫存高企的影響下，今年供應(yīng)方面相對(duì)比較充足，“供應(yīng)緊缺”應(yīng)該不會(huì)成為今年聚丙烯市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。

不僅供應(yīng)方面相對(duì)充足，壓制價(jià)格的另一個(gè)利空因素是——下游需求比較疲弱。節(jié)后，雖然下游生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)開工，但并未出現(xiàn)集中備貨、采購的情況，多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)秉承“隨買隨用”的大原則，需求方普遍比較謹(jǐn)慎，整個(gè)PP市場(chǎng)交投清淡，甚至已經(jīng)出現(xiàn)一些廠商主動(dòng)降價(jià)來促進(jìn)成交。

在基本面利空因素的主基調(diào)下，華東地區(qū)主流現(xiàn)貨價(jià)格從2013年12月初的12200元/噸的位置開始回落，直接進(jìn)入下行通道，中間甚至都沒有出現(xiàn)回調(diào)的現(xiàn)象。不過，與此同時(shí)，我們也看到，社會(huì)庫存增速有所放緩，這也顯示了這輪下行是配合去庫存的結(jié)果。伴隨著去庫存的進(jìn)行，期貨價(jià)格的走勢(shì)主要依賴于下游需求的實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇及生產(chǎn)企業(yè)的接貨心態(tài)。