雖然歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一直被描述為“疲軟”、“脆弱”、“溫和”以及“不均衡”，但這樣說不無道理。歐元區(qū)去年第4季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比僅增長(zhǎng)0.3%。對(duì)于一個(gè)已走出深度衰退的經(jīng)濟(jì)體而言，這種程度的增長(zhǎng)是疲軟的。不過，在表面之下，該地區(qū)的復(fù)蘇開始變得更加全面，今年的表現(xiàn)仍有可能給投資者帶來驚喜。

一是歐元區(qū)的復(fù)蘇范圍正在擴(kuò)大。歐元區(qū)四大經(jīng)濟(jì)體——德國(guó)、法國(guó)、意大利和西班牙第4季度經(jīng)濟(jì)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，這是2011年第1季度以來的首次。這四個(gè)國(guó)家綜合在一起的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值占到歐元區(qū)總產(chǎn)值的四分之三以上。一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速超出了預(yù)期，特別是荷蘭（第4季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了0.7%）。有9個(gè)歐元區(qū)國(guó)家第4季度經(jīng)濟(jì)增速較第3季度加快。

二是一些艱難的改革決定給經(jīng)濟(jì)帶來的好處似乎開始體現(xiàn)出來。例如，葡萄牙第4季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了0.5%，連續(xù)3個(gè)季度實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)需求和出口均為這種增長(zhǎng)做出了貢獻(xiàn)。相比之下，意大利第4季度經(jīng)濟(jì)僅增長(zhǎng)0.1%，復(fù)蘇相當(dāng)乏力。受政治動(dòng)蕩影響，該國(guó)的改革步伐陷入了停頓。

三是今年迄今公布的數(shù)據(jù)表明歐元區(qū)復(fù)蘇尚未脫軌。融資緊張局面繼續(xù)得到緩解，南歐國(guó)家的國(guó)債收益率已大幅走低。南歐銀行在債券市場(chǎng)上的融資活動(dòng)占了較大的比例。Markit的1月份歐元區(qū)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)升至2011年6月以來的最高水平。

良好的增長(zhǎng)應(yīng)該會(huì)繼續(xù)為歐元區(qū)的投資流入提供支持。年初以來歐洲股市的表現(xiàn)強(qiáng)于美國(guó)，同時(shí)歐元區(qū)債券價(jià)格大幅走高。

不過，在歐元區(qū)通脹率降至0.7%之際，這種復(fù)蘇并不意味著歐洲央行更有可能停止提供更多的經(jīng)濟(jì)刺激。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉(Mario Draghi)指出，在決定下一步貨幣政策行動(dòng)時(shí)央行將考量一連串的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，第4季度GDP數(shù)據(jù)是其中之一。經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇也許會(huì)促使歐洲央行暫時(shí)容忍過低的通脹，寄希望于未來通脹將逐漸上升。

如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，那些押注歐洲央行采取行動(dòng)的投資者可能要失望了。