自年初以來(lái)，白銀期貨走勢(shì)一直疲弱，但昨日和今日白銀期貨都出現(xiàn)大漲，昨日暴漲超過(guò)5%，今日接近5%，對(duì)于白銀期貨近日的行情，期貨中國(guó)網(wǎng)邀請(qǐng)了南華期貨分析師夏瑩瑩，為投資者分析白銀期貨的行情走勢(shì)。

夏瑩瑩：本輪白銀的反彈起于上周四，因當(dāng)日中國(guó)公布的7月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)明顯強(qiáng)于預(yù)期，這大大緩解投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的憂慮，并且中國(guó)7月份未鍛造銅進(jìn)口重新回到40萬(wàn)噸上方，亦進(jìn)一步證實(shí)中國(guó)國(guó)內(nèi)需求仍堅(jiān)挺。受此影響，周四期銅首先領(lǐng)漲，并帶動(dòng)工業(yè)品及貴金屬類品種強(qiáng)勢(shì)反彈，而白銀工業(yè)用需占總需求約50%，因此白銀亦跟隨反彈。從多空持倉(cāng)結(jié)構(gòu)開(kāi)看，空頭回補(bǔ)是引發(fā)上周銀價(jià)上漲的主要原因，而并非多頭主動(dòng)建倉(cāng)。但本周以來(lái)，白銀繼續(xù)擴(kuò)大漲幅，且升勢(shì)較上周更猛，除了上周中國(guó)轉(zhuǎn)好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)白銀利多支撐的持續(xù)發(fā)酵外，日本二季度GDP遠(yuǎn)不及預(yù)期，觸發(fā)周一亞洲早盤貴金屬買盤驟增，這時(shí)候的多頭才真正啟動(dòng)此輪反攻。同時(shí)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國(guó)黃金消費(fèi)量增至706.36噸，同比猛增53.7%，而上半年國(guó)內(nèi)黃金產(chǎn)量?jī)H為192.82噸，雖同比增長(zhǎng)8.94%，缺口擴(kuò)大至513.5噸，這進(jìn)一步顯示出中國(guó)投資者對(duì)于貴金屬的特殊青睞之情以及旺盛的潛在需求。受各方面利多因素的積聚影響，本周以來(lái)，白銀多頭信心大振，特別是亞洲買盤激增，白銀于周一順利攻破了6月25日以來(lái)的震蕩區(qū)間上限，而這進(jìn)一步加劇空頭回補(bǔ)壓力，多頭信心則進(jìn)一步堅(jiān)挺，白銀加速上行。從引發(fā)6月份貴金屬暴跌的利空因素來(lái)看，近期市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)9月份啟動(dòng)削減寬松政策的預(yù)期逐漸降溫，并且下一次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將在9月中下旬召開(kāi)，因此這期間的利空因素亦在淡化。在多重利多聚集，同時(shí)利空弱化的綜合影響下，本周初白銀走出放量強(qiáng)勢(shì)上漲行情。技術(shù)面看，今年以來(lái)的白銀總體呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，因此周期性技術(shù)性反彈亦成為常態(tài)，且6月底時(shí)銀價(jià)與200日均線的乖離已經(jīng)超過(guò)50%，但截至8月13日，兩者偏離度已經(jīng)縮窄至30%左右。當(dāng)然，白銀亦因其投機(jī)性更強(qiáng)，近期的漲幅在基金屬以及貴金屬中皆居前；同時(shí)，黃金/白銀比價(jià)在8月份升至66上方，為10年下半年來(lái)高位，這亦注定了白銀在黃金上漲的牽動(dòng)下時(shí)，具有更強(qiáng)的反彈爆發(fā)力。

夏瑩瑩：盡管近期白銀漲勢(shì)兇猛，但本人認(rèn)為白銀仍不具備中期上漲的動(dòng)力，沖高回落料成為大概率時(shí)間。首先，從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，盡管近期白銀多頭持倉(cāng)明顯增加，但增持幅度遠(yuǎn)不及成交的增幅。這說(shuō)明近期白銀上漲的主要力量仍來(lái)自于短線投機(jī)資金是炒作，而非中長(zhǎng)期的投資力量。并且近期新建多單的獲利已有一定幅度積累，短線獲利回吐壓力料加重。另外，反應(yīng)中長(zhǎng)線投資需求的iShares白銀ETF持倉(cāng)，并未在近期白銀上漲行情下出現(xiàn)增持情況。其次，盡管中國(guó)政府下半年的政策開(kāi)始轉(zhuǎn)變，并且7月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，但穩(wěn)增長(zhǎng)，促改革，調(diào)結(jié)構(gòu)的主基調(diào)仍將繼續(xù)，下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)料不會(huì)較上半年有大幅好轉(zhuǎn)，因此對(duì)于白銀工業(yè)需求的支撐亦將平穩(wěn)。再者，從貨幣角度看，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)年底前退出可能性仍極高，在這樣一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)源爆破之前，白銀漲勢(shì)料受限；同時(shí)，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不平衡性，以及日本安倍極度寬松的貨幣政策取向，也使得美國(guó)將與其余國(guó)家的貨幣政策形成鮮明反差，美元指數(shù)的上漲料成為后期大趨勢(shì)，這同樣對(duì)白銀造成打壓。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為白銀短期上漲趨勢(shì)料難以持續(xù)，沖高回落風(fēng)險(xiǎn)極大，下半年則區(qū)間震蕩可能性較大。操作上，目前白銀1312合約RSI指標(biāo)已經(jīng)超買，且快慢線有較大乖離，短線回調(diào)壓力進(jìn)一步加重，上方阻力位在前低4383附近，建議前期短單可逢高減倉(cāng)。短線空單亦可逢高建倉(cāng)進(jìn)入，下方第一目標(biāo)位4140。但是如果滬銀突破4383-4400區(qū)域，則有望進(jìn)一步上試今年5月份的震蕩區(qū)間重心—4650附近，該區(qū)域同樣為100日均線所在位置，因此建議空單在4400設(shè)好止損位。

南華期貨貴金屬分析師 夏瑩瑩

期貨中國(guó)網(wǎng)編輯翁建平整理

2013年8月13日