海通期貨董竹英：銅市中期或維持偏空走勢

7月以來，滬銅圍繞50000一帶震蕩。滬銅1311合約在4月23日創(chuàng)出階段性低點(diǎn)48450后反彈，在53670遇壓；6月上旬走低，6月25日刷出新低47470后再次反彈。對于銅市后市，宏觀偏暖及技術(shù)面背離料使銅市短期維持反彈，而其自身中長期供給壓力料使銅市重心下移，展望未來兩月，銅市旗形偏弱震蕩概率較大。

首先，國內(nèi)高層穩(wěn)增長言論及伯南克鴿派言論講話是銅市近期反彈的宏觀基礎(chǔ)，料此基礎(chǔ)在往后一段時(shí)間內(nèi)會繼續(xù)支撐銅價(jià)。上半年，中國經(jīng)濟(jì)堅(jiān)持不刺激、去杠桿和調(diào)結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟(jì)區(qū)間運(yùn)行，料銅市短期難以走出單邊行情。

伯南克鴿派言論一定程度上穩(wěn)定了金融市場。6月20日，伯南克新聞發(fā)布會表示，美聯(lián)儲很可能在今年稍晚放緩QE，明年年中結(jié)束QE，一度引起了金融市場的恐慌性拋售。而在7月11日“百年美聯(lián)儲”演講中，卻表示在可預(yù)見的未來都需要高度寬松的貨幣政策，認(rèn)為目前的失業(yè)率很可能低估了美國就業(yè)市場的疲軟程度；7月18日半年度貨幣政策作證，現(xiàn)在判斷9月是否削減QE還為時(shí)尚早。

6月伯南克一定程度上表明了QE退出時(shí)間，且此時(shí)間略微早于市場預(yù)期，但7月兩次講話中為6月講話做出了修正，使QE退出時(shí)間再次變得不確定，美聯(lián)儲對退出時(shí)間搖擺不定，使得金融市場短期也陷入沒有方向的震蕩。

其次，世界金屬統(tǒng)計(jì)局公布，2013年前5個(gè)月全球銅市供應(yīng)過剩26.49萬噸，而去年同期全球銅市供應(yīng)短缺27.89萬噸，其中需求同比減少1.0%而產(chǎn)量同比增長5.5%。國內(nèi)精煉銅供應(yīng)方面，中國海關(guān)公布，6月未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為379，951噸，為9個(gè)月高位，較上月的358，672噸上升5.9%；6月廢銅進(jìn)口34萬噸，低于上月的36萬噸。

國內(nèi)銅精礦供應(yīng)方面，歐洲最大銅加工商Aurubis 7月18日表示，上個(gè)月全球現(xiàn)貨銅加工經(jīng)費(fèi)(TC/RC)上漲，因印尼和蒙古國銅礦的銅精礦產(chǎn)量增加或開始投產(chǎn)，可用來提煉的銅礦隨之增加，其預(yù)期全球TC/RCs費(fèi)用將繼續(xù)走高。

進(jìn)入7月、8月，現(xiàn)貨市場淡季漸顯，下游訂單開始減少。上海金屬網(wǎng)消息，上?，F(xiàn)貨銅報(bào)在50550-50900元/噸，漲400元/噸，升水150-升水380元/噸，現(xiàn)貨市場維持謹(jǐn)慎狀態(tài)，一些用家會逢低適量補(bǔ)庫。銅市國內(nèi)國外供給均較為充足，加上需求面臨淡季，對價(jià)格總體向下壓力較大。

責(zé)任編輯：翁建平

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