自2月中旬以來，鋼材由于粗鋼產能過剩，消費疲弱而進入漫長的去庫存周期，進入二季度，隨著全球礦石價格的松動，鋼材價格更是在內憂外患中連連下挫。

從庫存周期來看，鋼價觸底反彈

分析鋼材價格有以下幾個周期：礦石產能新建周期、粗鋼產能新建周期、和庫存周期。中國礦石消費的近70%需要進口，國外大型礦山的新建周期需要7—9年，這也解釋了為什么礦價自2005—2012年持續(xù)大幅上漲。在礦石價格上漲周期中，鋼價隨著成本上漲而上漲。第二個周期是粗鋼產能周期。由于中國粗鋼產量占全球粗鋼產量的50%，且中國粗鋼新增產能占全球新增產能的90%以上，粗鋼產能周期就是中國粗鋼建設周期，大概是1—2年的時間，2009年以來，由于國內的刺激政策導致國內大量新建粗鋼產能，這也是2012年以來，鋼價走下坡路的原因之一。第三個周期就是庫存周期，由于礦石新建周期及粗鋼產能周期都是向下，所以鋼材市場從大趨勢來看是下跌的，但此過程中也會出現(xiàn)由于清庫和備庫而導致的鋼價漲跌。自3月下旬以來，鋼材庫存連續(xù)13周下滑，由3月的2251萬噸跌至1761萬噸，螺紋鋼社會庫存由1080萬噸跌至784萬噸，按此庫存計算的庫存消費比與往年同期相近。與此同時，鋼協(xié)重點鋼鐵企業(yè)庫存也出現(xiàn)下降，5月下旬庫存為1296.4萬噸，中旬庫存為1368.05萬噸，旬度庫存下降71.65萬噸。因此，僅從庫存周期來看，鋼材清庫周期快要結束，鋼價蓄勢待漲。

噸鋼虧損，未來供應可能出現(xiàn)縮減

隨著鋼材價格的下跌，鋼廠噸鋼虧損近300元，目前的鋼價接近鋼廠的現(xiàn)金成本。實際上，在鋼價持續(xù)下跌過程中，由于原料庫存及產成品庫存因素，導致鋼廠的虧損遠大于實時測算的生產盈虧。根據歷史數(shù)據的測算，當噸鋼虧損達到300元/噸時，將使鋼廠的現(xiàn)金收入為負，也就是說很快就會出現(xiàn)鋼廠減產。因此，從這點來看，鋼價繼續(xù)大幅下跌空間不大。但由于目前鋼鐵行業(yè)情形十分嚴峻，鋼廠一旦停產就意味著可能退出這個行業(yè)，因此，同等虧損下，鋼廠的停檢修力度會較以往年份小，鋼價可能在底部徘徊的時間就更久。但總體來說，未來鋼廠供應會出現(xiàn)縮減，這將對鋼價形成支撐。

原料庫存清庫完畢，礦石價格上揚

自2月中下旬開始，鋼價下跌，鋼廠開始減少礦石的采購。從粗鋼產量數(shù)據來看，2—5月粗鋼產量持續(xù)位于高位，日均產量都在210萬噸以上，而同期礦石供應增速卻出現(xiàn)下滑，礦石進口同比增速小于粗鋼產量增速，說明鋼廠在對原材料清庫。從麥格理調研的數(shù)據也可以看出，由于對礦價看跌，中小鋼廠大幅削減礦石庫存，由正常情況下的能夠維持1—1.5個月的生產降為僅能維持0.5個月。也就是說，隨著鋼廠對礦石的清庫維持了近4個月，鋼廠的礦石庫存也已經降至安全臨近點。近日，通過對幾家鋼廠調研得知，部分鋼廠已經開始買入礦石，鋼廠對礦石進行備庫勢必會推高礦價，進而對鋼價形成階段性支撐。

整體來看，經過連續(xù)半年的陰跌調整，大部分品種去 庫存化基本結束，在鋼廠連續(xù)虧損后，進一步殺跌的動能已不強，市場有望進入相對的穩(wěn)中趨強的走勢。進入7月，如果鋼廠供應出現(xiàn)下滑、原材料價格及下游消費上升，鋼價上漲空間將打開。