期貨中國網(wǎng)m.levitate-skate.com報道

期指自5月29日開始一輪趨勢明顯的下跌，報收“九連陰”走勢。上周(6月17日至21日)股指期貨主力合約1漲4跌，全周累計(jì)下跌超過4%，6月僅三個星期，累計(jì)跌幅就超過了11%。周一（6月24日），股指期貨市場迎來罕見暴跌行情，市場在9:30以后即單邊大幅下行，午后市場跌幅持續(xù)擴(kuò)大，期價今年以來首破2200點(diǎn)，跌幅為7.42%。截至收盤，股指期貨主力合約IF1307報收于2133.0，最高2291.4，最低2131.0，較上個交易日下跌171.0點(diǎn)（-7.42%）。對于這樣的行情，期貨中國網(wǎng)連線了國海良時期貨分析師史光達(dá)，為投資者分析行情走勢。

期貨中國1：自5月29日以來，總共十六個交易日，股指期貨2漲14跌，今日（6月24日）更是迎來罕見暴跌行情，跌幅為7.42%，請您分析一下出現(xiàn)這波行情的原因有哪些？

國海良時史光達(dá)：這次股指的大幅下跌，因素是多方面的。首先，美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)和QE退出的預(yù)期，使大量的國際資本從新興市場回流美國，其中5月份國內(nèi)熱錢流出規(guī)模就達(dá)到1100多億，在這樣的情況下，亞太經(jīng)濟(jì)體股市都出現(xiàn)集體殺跌，A股也難以獨(dú)善其身。其次，國內(nèi)最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和匯豐PMI都大幅低于市場預(yù)期，市場所盼望的刺激政策卻屢屢落空，中國經(jīng)濟(jì)整體下行風(fēng)險正在加大。第三，市場原先預(yù)計(jì)在2500點(diǎn)之下不會重啟IPO，但管理層已經(jīng)非常明確要在3季度重啟IPO，而且本次IPO不再人為調(diào)整發(fā)行節(jié)奏，可能導(dǎo)致新股大量集中上市，造成資金分流的作用。第四，商業(yè)銀行6月份資金緊張的情況已經(jīng)到了空前慘烈的程度，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險正在迅速積聚。在6月20日，上海銀行間市場隔夜拆借利率一度飆升至13.44%，刷新歷史記錄，一天國債回購利率近日更是多次飆升至30%上方。在資金如此緊張的情況下，央行卻明確表態(tài)不救市，要求商業(yè)銀行自己管好流動性。由于前期商業(yè)銀行將通過買入返售等方式，將大量的同業(yè)資金投資于非標(biāo)資產(chǎn)，逃避監(jiān)管，如果央行有意為之，可能導(dǎo)致部分銀行出現(xiàn)違約。巴克萊銀行公開警告民生、興業(yè)同業(yè)資產(chǎn)占比過高，存在風(fēng)險，周一，市場恐慌情緒直接將這兩大權(quán)重股砸至跌停。

期貨中國2：股指期貨IF1307今天創(chuàng)下2131的新低，請問股指期貨是否還將繼續(xù)探底？在這樣的行情下，您對投資者有何建議？

國海良時史光達(dá)：應(yīng)該說，股指期貨最近幾個交易日的暴跌主要是因?yàn)殂y行間資金緊張，同業(yè)風(fēng)險受到市場關(guān)注造成的。我們知道，金融行業(yè)在滬深300指數(shù)里面占1/3權(quán)重，和銀行關(guān)系密切的地產(chǎn)板塊又占了10%左右的權(quán)重，一旦銀行股下挫，必將牽動指數(shù)下行。目前，銀行股的估值水平的確很低，5倍PE和1倍多的PB，但是一旦發(fā)生違約風(fēng)險，銀行板塊可能面臨價值重估，首先，去杠桿化之后，銀行的盈利能力將大幅下滑，其次，違約將造成壞賬率提高和資產(chǎn)減值損失。如果說銀行資金緊張情況無法得到較好的處理，不排除股指擊穿前低的可能性。另一方面，雖然說央行的表態(tài)非常強(qiáng)硬，但迫于市場壓力，央行也可能通過其他渠道向市場注資，緩解商業(yè)銀行壓力。

在目前的行情下，建議投資者多看少動，在銀行板塊風(fēng)險沒有得到有效釋放之前，不要輕易抄底，等待局勢明朗。

受訪者: 國海良時期貨史光達(dá)

期貨中國網(wǎng)編輯李婷整理

2013年6月24日