4月15日，滬銅指數(shù)從開盤54050元/噸跳空低開低走，向下突破近一年半的收斂三角形振蕩區(qū)間，持倉量增加6萬手，至76萬手，創(chuàng)歷史新高。結(jié)合宏觀面、基本面和結(jié)構(gòu)面，筆者認為，銅價單邊下行的可能性較大。

宏觀面不樂觀

中國經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期，美國消費者信心下降。中國一季度GDP同比增長7.7%，大幅低于預(yù)期的同比增長8.0%。3月份全社會用電量同比增長2%，由于春節(jié)因素消失，3月份用電量增速由負轉(zhuǎn)正，但仍創(chuàng)下自2009年6月份以來46個月的次低，GDP和發(fā)電量數(shù)據(jù)一致表明中國經(jīng)濟的疲弱勢頭。美國4月份密歇根大學消費者信心指數(shù)初值為72.3，低于前一個月的78.6，也低于經(jīng)濟學家預(yù)期的79，創(chuàng)2012年7月以來新低。消費占美國經(jīng)濟總量的70%，消費信心指數(shù)大幅下滑，預(yù)示著未來幾個月的美國消費支出和經(jīng)濟增長可能放緩。

供給仍將過剩

全球銅市供給增長，庫存高企。巴克萊銀行數(shù)據(jù)顯示，2012年全球銅礦投產(chǎn)項目約20個，新增產(chǎn)能約82萬噸，2013年仍有20個左右銅礦投產(chǎn)，新增產(chǎn)能約122萬噸，而消費卻只能是小幅回升，中國精銅供應(yīng)仍將出現(xiàn)過剩，預(yù)計2013年全球銅消費量將達到2025萬噸，比上年增加2.8%，供應(yīng)過剩量將從2012年的13萬噸擴大到40萬噸左右。與此同時，庫存不斷升高。最新數(shù)據(jù)顯示，LME銅庫存達到61萬噸，較年初的32萬噸增加91%，較去年9月份的低點21萬噸增加190%，為2003年9月8日以來最高。截至4月12日，上期所銅庫存達到22.8萬噸，較年初的20.6萬噸增加11%，較去年6月份的低點13萬噸增加75%，特別是在傳統(tǒng)消費旺季的3、4月份，上期所庫存的逆勢增加更是引起市場對中國需求放緩的擔憂?，F(xiàn)貨方面，上海電解銅現(xiàn)貨報價貼水200元/噸至貼水50元/噸，現(xiàn)貨銅貨源整體充足，整個市場籠罩于空頭拋壓之中。

美元強勢

美元強勢。美元的主要交易對手是日元和歐元，目前美元對于日元和歐元都是升值趨勢，后市美元對于日元和歐元的升值趨勢有望維持，美元破有可能90。此外，美國失業(yè)率逐步降低，美國QE3的退出預(yù)期愈演愈烈。

總之，宏觀面難言樂觀，基本面供過于求，結(jié)構(gòu)面美元強勢，加上技術(shù)面近一年半的振蕩區(qū)間破位，銅價單邊下行的可能性較大，操作上建議以逢高沽空交易為主，關(guān)注持倉量的變化。