芳烴

PX

方向：偏多

盤面：

1、PX05合約收盤價7038（+32, +0.46%)，持倉增加1275手至7.46萬手；

2、PX1-5月差-244（+6），PX05-CFRC 為46（+15）；

3、倉單26（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價為831美元/噸（-4），今天PX一單2月亞洲現(xiàn)貨在830成交，尾盤實貨2月在828/839商談，3月在832/845商談；2024年11月中國PX進(jìn)口97.58萬噸，較上月+13.07%，2024年1-11月累計進(jìn)口854.18萬噸，同比+1.65%；

2、估值與利潤：MOPJ價格為643.9美元/噸（-0.5），PXN $187（-2）；

3、供給：國內(nèi)PX周度負(fù)荷85.6%（-0.1pct），亞洲PX周度負(fù)荷78.4%（-0.1pct），福建聯(lián)合100萬噸裝置12月23日重啟出產(chǎn)品，此前于10月8日按計劃停車檢修；

4、需求：PTA周度負(fù)荷下降1個百分點至81.1%，嘉興石化150萬噸裝置12月12日因故停車，重啟時間未定，逸盛寧波220萬噸裝置12月9日因故停車，重啟時間待定，獨山能源300萬噸新裝置12月18日一條線按計劃開車，19號已出產(chǎn)品，另外一條線預(yù)計近期投料生產(chǎn)；

5、下游：TA現(xiàn)貨加工費225（+18），TA05盤面加工費338（-10），長絲平均產(chǎn)銷4成偏上，直紡滌短平均產(chǎn)銷56%。

策略：關(guān)注做多PX產(chǎn)業(yè)利潤。風(fēng)險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

苯乙烯

方向：觀望

基本面：裕龍島煉化年產(chǎn)50萬噸苯乙烯裝置已投產(chǎn)，下游SBR本月投產(chǎn)，上游乙烯裂解目前正常開工，安徽昊源年產(chǎn)26萬噸苯乙烯裝置于12月12日開始停車檢修20-30天。下游ABS需求較好，支撐行業(yè)現(xiàn)金流運行，工廠集中招標(biāo)采購，帶動苯乙烯現(xiàn)貨走強(qiáng)，下游EPS和PS需求疲軟，嘉盛大連和江陰工廠減負(fù)運行，龍王僅天津生產(chǎn)，高價苯乙烯謹(jǐn)慎觀望，采購有限。預(yù)計EPS裝置將在1月20日左右陸續(xù)集中關(guān)停，大概率會在節(jié)前備足供年后開車的生產(chǎn)料。終端政策再放利好從國家商務(wù)部了解到，明年以舊換新政策延續(xù)形式跟2024年一致。家電品類再擴(kuò)容，增加電飯煲、掃地機(jī)、凈水機(jī)，洗碗機(jī)這四類。手機(jī)等3C類產(chǎn)品會單獨列入補(bǔ)貼范圍跟汽車一樣。國補(bǔ)資金規(guī)模大約是2024年的2倍約3000億，各地額度待定，細(xì)則方案最晚會在1月1日前正式公告。政策對于家電的驅(qū)動不易量化，24年整個家電補(bǔ)庫周期結(jié)束的情況下是否已經(jīng)將家電購置的需求大量前置不易判斷。短時沒有太好的方向。截至2024年12月23日，江蘇純苯港口樣本商業(yè)庫存總量：16.20萬噸，較上期庫存15.1萬噸累庫1.10萬噸，環(huán)比上漲7.28%；較去年同期庫存9.45萬噸上升6.75萬噸，同比上升71.43%。華西庫純苯庫存計入統(tǒng)計。截至2024年12月23日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：3.07萬噸，較上周期減少0.02萬噸，幅度降0.65%。商品量庫存在2.05萬噸，較上周期減少0.05萬噸，幅度降2.38%。

PTA

方向：偏多

理由：周度負(fù)荷下降，終端開工回升。

邏輯：

今日05合約以4948點收盤，較昨日結(jié)算價上升8點，漲幅0.16%，日內(nèi)減倉2910手至102.31萬手，TA1-5價差為-90（+2）。現(xiàn)貨方面，今日主流現(xiàn)貨基差在01-48。TA現(xiàn)貨加工費回升至225元/噸。供應(yīng)方面，PTA周度負(fù)荷下降1個百分點至81.1%，嘉興石化150萬噸裝置12月12日因故停車，重啟時間未定，逸盛寧波220萬噸裝置12月9日因故停車，重啟時間待定，獨山能源300萬噸新裝置12月18日一條線按計劃開車，19號已出產(chǎn)品，另外一條線預(yù)計近期投料生產(chǎn)。需求方面，下游聚酯負(fù)荷90.2%（-0.3pct）；江浙終端開機(jī)率局部回升 ，其中加彈上升至88%、織造上升至73%、印染維持在74%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在4成偏上，今日直紡滌短銷售大多清淡，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷56%，輕紡城市場總銷量842萬米（+48）。2024年11月中國PTA出口43.2萬噸，較上月增加12.79萬噸，漲幅為40.07%，2024年1-11月累計出口量為416.02萬噸。

策略：無。

風(fēng)險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

乙二醇

方向：偏多

理由：港口庫存持續(xù)低位，盤面多頭情緒較好。

邏輯：

今日EG2505合約收盤價4779（+56，+1.19%），日內(nèi)增倉6402手至26.33萬手，EG1-5價差為-121（-）?，F(xiàn)貨方面，12月24日開始，基差報價由01轉(zhuǎn)為05合約，現(xiàn)貨主流圍繞05合約-3左右商談，1月下期貨基差在05合約貼水5-8附近，商談4770-4773。庫存方面，截至12月23日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量49.95萬噸，較上周四增加0.93萬噸；供給方面，乙二醇11月進(jìn)口55萬噸，1-11月累計進(jìn)口597.48萬噸，同比-9.03%。本周乙二醇整體開工負(fù)荷上升至72.28%（+0.47pct），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷71.37%（-1.39pct），福建聯(lián)合40萬噸乙二醇裝置于12月19日投料重啟，該裝置于10月20日開始停車檢修，新杭能源40萬噸乙二醇裝置重啟推遲至4-5月，該裝置于8月24日開始停車檢修；需求方面，下游聚酯負(fù)荷90.2%（-0.3pct）；江浙終端開機(jī)率局部回升 ，其中加彈上升至88%、織造上升至73%、印染維持在74%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在4成偏上，今日直紡滌短銷售大多清淡，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷56%，輕紡城市場總銷量842萬米（+48）。

策略：無。

風(fēng)險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

煤化工

尿素

方向：高度有限

邏輯：

1.周末至今現(xiàn)貨價格小幅下調(diào)，局部地區(qū)低端成交好轉(zhuǎn)，部分工廠積累2-5天訂單，或開始挺價，市場價格預(yù)計弱穩(wěn)運行。

2.供應(yīng)方面，12月氣頭裝置陸續(xù)檢修，日產(chǎn)壓力邊際改善，后續(xù)檢修停車后，整體預(yù)計影響一萬噸，但目前仍處在18萬噸以上，且處在往年高位，供應(yīng)壓力仍在。需求方面，農(nóng)業(yè)零星補(bǔ)貨，復(fù)合肥工廠對尿素采購有限，淡儲持續(xù)，整體需求較為分散，后期集中采購的概率也較往年減少，整體市場追高情緒或較為謹(jǐn)慎。上周企業(yè)庫存147.18萬噸，較上期增加3.94萬噸，環(huán)比增加2.57%，處在五年高位水平。成本端，近日煤炭價格下行，煤制尿素成本支撐偏弱?？偠灾?dāng)前國內(nèi)供應(yīng)和政策壓力仍存，短期實質(zhì)性的利好驅(qū)動并不明顯。本周可市場持續(xù)有消息擾動，在會議結(jié)果出爐前，市場情緒可能偏向樂觀，但鑒于需求改善尚不明朗，不宜對期價抱過高期望，盤面上方高度有限，仍有下行壓力。

向上驅(qū)動：下游剛需

向下驅(qū)動：高供應(yīng)、高庫存

風(fēng)險提示：淡儲節(jié)奏、出口政策、保供穩(wěn)價、需求放量情況、新增投產(chǎn)、上游煤炭端變動以及國際市場變化。

甲醇

方向：低多

理由：利多預(yù)期支撐

邏輯：盤面延續(xù)偏強(qiáng)走勢，周一夜盤再度沖高。近端基差01+35/40，1下基差05+120/125，港口的強(qiáng)支撐還在。目前大邏輯不變，自上周起，在受到近期港口去庫的支撐下，近月基差修復(fù)，遠(yuǎn)端基差走擴(kuò)，給出一些盤面上的想象空間。基于年末進(jìn)口/伊朗減量預(yù)期無法證偽，預(yù)計短期內(nèi)港口基差仍將維持強(qiáng)勢。低多MA2505思路不變（跨年及節(jié)假日影響，暫不以趨勢性行情看待），但不追高，關(guān)注05合約持倉波動，減倉即短線行情告一段落。風(fēng)險上，注意烯烴停車非計劃性可能性。

策略：低多，不追高。

風(fēng)險提示：油價波動、海外裝置動態(tài)、宏觀影響。

建材化工

純堿

方向：暫觀望

行情跟蹤：

1. 目前堿廠沙河送到價在1400元/噸附近，近日部分頭部企業(yè)裝置出故障，短期供應(yīng)下降，需求端短期仍較好，主要還是節(jié)前下游的輪流補(bǔ)庫，導(dǎo)致純堿高供應(yīng)高庫存的局面緩解，另外盤面下跌后期現(xiàn)商點價出貨好轉(zhuǎn)，部分廠提貨源流出也助推堿廠去庫，但目前玻璃廠補(bǔ)庫后原料庫存天數(shù)已處于今年最高位，下游補(bǔ)庫周期預(yù)計近尾聲，且從時間角度看，越靠近年前補(bǔ)庫也會近尾聲，庫存高位且后續(xù)補(bǔ)庫無法持續(xù)支撐的預(yù)期下，價格難有向上驅(qū)動。

2. 長周期純堿供需格局持續(xù)走弱，庫存高位難扭轉(zhuǎn)，下游端難有大量投產(chǎn)支撐其需求轉(zhuǎn)暖，但上游較為集中，一旦部分企業(yè)啟動減產(chǎn)則會對短期價格起到穩(wěn)定劑的作用，底部區(qū)域難跌，價格中樞長期在氨堿成本-聯(lián)堿成本端波動。向上驅(qū)動：下游階段性補(bǔ)庫、堿廠降負(fù)荷

向下驅(qū)動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議：估值不高，暫觀望

風(fēng)險提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動

玻璃

方向：震蕩偏多

行情跟蹤： 1.目前沙河報價在1320元/噸，目前下游趕工疊加中游囤貨需求，需求韌性較強(qiáng)，沙河廠家?guī)齑嫣幱诘臀?，使得價格底部支撐增強(qiáng)，降價驅(qū)動不足。但從下游看，當(dāng)前剛需端雖然維持較好水平，但延續(xù)性存疑，目前南方地區(qū)訂單仍然延續(xù)，但北方地區(qū)多數(shù)開始走弱，后續(xù)需求延續(xù)仍需要看貿(mào)易商的冬儲力度，目前價格處于近幾年來低位，同時成本端下移空間相對收窄，絕對價格存在投機(jī)囤貨的性價比，冬儲需求是可以期待的，但也需要注意，由于現(xiàn)階段中游庫存并不在同期低位，冬儲的量不一定能達(dá)到很高的水平，冬儲邏輯上給到玻璃的向上高度也會同樣受限。

2.長周期仍是供需雙弱格局，明年地產(chǎn)需求偏弱，但弱化的速率已有所放緩，玻璃日熔量已處于歷史偏低位，且由于明年開年供給端基數(shù)較低，供給端的減量會大幅壓縮供需差，庫存回歸正常區(qū)間將使得價格底部較前期會有所抬升。向上驅(qū)動：地產(chǎn)政策提振、宏觀情緒推動

向下驅(qū)動：地產(chǎn)資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：估值不高，偏向逢低多配

風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化