在某些特殊的情況下，比如當(dāng)某個(gè)策略的買入信號(hào)出現(xiàn)時(shí)，程序卻沒有下單買進(jìn)，這時(shí)候手動(dòng)干預(yù)程序化交易是允許的。

超級(jí)的交易者，本來就不分自動(dòng)交易與主動(dòng)交易。

我開發(fā)的策略模型基本上就是我自己交易思路，我的模型類似于武術(shù)中的散打，沒有固定的招式，哪個(gè)模型能夠用得好就用哪個(gè)。

我認(rèn)為所有的策略都可以歸結(jié)為兩大類，我把這兩大類策略命名為反等價(jià)鞅類策略和等價(jià)鞅類策略，贏利加倉策略、趨勢(shì)跟蹤策略、突破策略都屬于反等價(jià)鞅類策略的范疇，而虧損加倉策略、振蕩策略、套利、市場(chǎng)中性、均線回歸等策略則是等價(jià)鞅類策略。

大家都知道的策略實(shí)際上是很難賺到錢的，這些策略可能在歷史數(shù)據(jù)測(cè)試中表現(xiàn)的很優(yōu)秀，但實(shí)際上，其實(shí)盤效果卻往往可能不盡人如意。

現(xiàn)在很多運(yùn)行的比較好的策略都是基于統(tǒng)計(jì)的。

自股指期貨推出以來，市場(chǎng)上失效的模型太多了，以前能夠賺錢的許多模型，在現(xiàn)在的行情下都是虧錢的了。

一個(gè)完善的交易系統(tǒng)主要包括行情分析系統(tǒng)、策略管理系統(tǒng)、倉位配置系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)四個(gè)部分。

我的交易系統(tǒng)是基于我對(duì)市場(chǎng)的兩個(gè)假設(shè)而開發(fā)出來的，假設(shè)一：所有策略及策略的組合都可以用一個(gè)等價(jià)鞅策略和一個(gè)反等價(jià)鞅策略表達(dá)出來，假設(shè)二：我們可以通過調(diào)整倉位配比來實(shí)現(xiàn)勝率和盈虧比的轉(zhuǎn)換。

馮正平：程序化交易通過把自己的交易思想、交易策略編寫成電腦程序，由程序自動(dòng)執(zhí)行交易，避免了交易者自身情緒對(duì)交易的影響，但是在某些特殊的情況下，比如當(dāng)某個(gè)策略的買入信號(hào)出現(xiàn)時(shí)，程序卻沒有下單買進(jìn)，這時(shí)候手動(dòng)干預(yù)程序化交易是允許的，這時(shí)候的手動(dòng)操作可以被理解成是系統(tǒng)交易的一個(gè)組成部分，特別是對(duì)于超級(jí)的交易者，本來就不分自動(dòng)交易與主動(dòng)交易。

馮正平：是的，如果一個(gè)交易員沒有很好的心理素質(zhì)，沒有對(duì)自己的交易策略建立起堅(jiān)定的信念與信仰的話，那么即使他擁有一個(gè)很好的交易策略，他也可能不能堅(jiān)持下去，這個(gè)策略也就無法發(fā)揮其作用了。

馮正平：我開發(fā)的策略模型基本上就是我自己交易思路，我的模型類似于武術(shù)中的散打，沒有固定的招式，哪個(gè)模型能夠用得好就用哪個(gè)。但從整體上來看，我認(rèn)為所有的策略都可以歸結(jié)為兩大類，我把這兩大類策略命名為反等價(jià)鞅類策略和等價(jià)鞅類策略，贏利加倉策略、趨勢(shì)跟蹤策略、突破策略都屬于反等價(jià)鞅類策略的范疇，而虧損加倉策略、振蕩策略、套利、市場(chǎng)中性、均線回歸等策略則是等價(jià)鞅類策略。換言之，如果認(rèn)為漲了還能漲的，就是認(rèn)為行情出趨勢(shì)了，此時(shí)適用反等價(jià)鞅策略，而如果認(rèn)為漲了之后要跌了，市場(chǎng)將反向運(yùn)動(dòng)了，就是認(rèn)為行情是振蕩的，此時(shí)適用等價(jià)鞅策略。

馮正平：反等價(jià)鞅類策略的特點(diǎn)是勝率相對(duì)較低、盈虧比高，收益不確定，不符合人性，但贏利是發(fā)散的，虧損是收斂的；而等價(jià)鞅類策略的特點(diǎn)是勝率高、盈虧比較低，收益比較確定，符合人性的特點(diǎn)，但虧損是發(fā)散的，收益卻是收斂的。

馮正平：開發(fā)一個(gè)策略，有兩種思路：一種是從行情出發(fā)的，通過發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)行情的一些基本特征而去總結(jié)出一種交易模型，這是屬于是自下而上的策略開發(fā)方式；還有另外一個(gè)自上而下的方式，那就是在自己想到某種交易思路之后，把這種交易思路放到實(shí)際市場(chǎng)行情中去驗(yàn)證、優(yōu)化。

馮正平：這些僅僅根據(jù)傳統(tǒng)的技術(shù)指標(biāo)而編寫的交易策略都是比較老的了，而我們的市場(chǎng)行情卻是日新月異，這個(gè)市場(chǎng)賺錢的只有少數(shù)人，因此，大家都知道的策略實(shí)際上是很難賺到錢的，這些策略可能在歷史數(shù)據(jù)測(cè)試中表現(xiàn)的很優(yōu)秀，但實(shí)際上，其實(shí)盤效果卻往往可能不盡人如意。當(dāng)然，我不是說這些策略不可以用，或者絕對(duì)賺不到錢，而是說，現(xiàn)在適合它們的市場(chǎng)行情是越來越少了，或者，你很難知道什么品種、什么時(shí)間會(huì)出現(xiàn)適合這些策略的行情，說不定，當(dāng)某個(gè)品種在某個(gè)時(shí)段里出現(xiàn)適合這些策略的行情的時(shí)候，你的賬戶已經(jīng)虧得不成樣子了。

馮正平：實(shí)際上，現(xiàn)在很多運(yùn)行的比較好的策略都是基于統(tǒng)計(jì)的，因此，可以利用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)這些策略進(jìn)行相應(yīng)的優(yōu)化，可以統(tǒng)計(jì)出市場(chǎng)需要達(dá)到何種條件下，那些基于MACD、均線、kdj等的模型才能夠使用，從而提高交易的勝率。

馮正平：是的。不過，這種統(tǒng)計(jì)的時(shí)間周期并不需要特別長(zhǎng)，我們可以看到，2011年上半年的市場(chǎng)行情就與現(xiàn)在的行情狀況很不一樣，如果我們把從2010年開始的行情拿來做測(cè)試，那么，某個(gè)策略可能表現(xiàn)得很好，但實(shí)際上這個(gè)策略卻并不一定能夠適應(yīng)此刻的市場(chǎng)，因?yàn)檫@個(gè)策略可能在2011年賺了很多錢，而在今年卻無法盈利，但由于其2011年的盈利大于今年的虧損額度，所以總的來說，這個(gè)策略在對(duì)過去這兩年的歷史測(cè)試中獲利依然是可觀的，但該策略卻已經(jīng)不能夠被使用。

馮正平：這兩年來，自股指期貨推出以來，市場(chǎng)上失效的模型太多了，以前能夠賺錢的許多模型，在現(xiàn)在的行情下都是虧錢的了。

馮正平：一個(gè)完善的交易系統(tǒng)主要包括行情分析系統(tǒng)、策略管理系統(tǒng)、倉位配置系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)四個(gè)部分。行情分析系統(tǒng)主要負(fù)責(zé)跟蹤行情的發(fā)展，及時(shí)計(jì)算策略相關(guān)特征值的統(tǒng)計(jì)分布并得出分析結(jié)論，即分析出當(dāng)下行情與哪個(gè)策略吻合得最好，然后就把這個(gè)策略調(diào)出來，這就好比當(dāng)敵人飛機(jī)飛過來了，我們的行情分析系統(tǒng)先分析一下敵我情況，然后看看自己該使用什么策略去對(duì)付它。策略管理系統(tǒng)則是要建立策略庫，按各策略的屬性、相關(guān)性、應(yīng)期不應(yīng)期、可加載倉位量分類，并根據(jù)一段時(shí)期內(nèi)行情的發(fā)展，將策略分成上線、待用、觀察幾個(gè)等級(jí)；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)在計(jì)算所選用的策略在一段時(shí)期內(nèi)的潛在風(fēng)險(xiǎn)之后，倉位配置子系統(tǒng)再根據(jù)所選擇的策略特征，并結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果，確定總倉位并分配到各策略上進(jìn)行操作。

馮正平：程序化交易的風(fēng)險(xiǎn)可以分三個(gè)層次，第一層次是未來行情在行情的歷史分布范圍內(nèi)，這時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)是歷史最大回撤風(fēng)險(xiǎn)；第二層次是未來行情超出了行情的歷史分布；第三層次的風(fēng)險(xiǎn)是行情不連續(xù)性，即跳空，以及流動(dòng)性缺失風(fēng)險(xiǎn)。而相對(duì)應(yīng)的，風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算方法有三種，第一種是基于已有的歷史數(shù)據(jù)計(jì)算出市場(chǎng)出現(xiàn)某種行情特征的幾率，這種方法的假設(shè)前提是未來重演歷史，這種方法可以稱為樂觀預(yù)期；第二種是用大量的隨機(jī)數(shù)據(jù)模擬未來的行情走勢(shì)，這種方法的假設(shè)前提是未來的行情會(huì)在一些限制條件下按照概率產(chǎn)生，這種方法可以稱為理性預(yù)期；第三種方法是用極端行情下最大可能損失作為需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，這種方法可以稱為悲觀預(yù)期。

馮正平：風(fēng)險(xiǎn)管理也可以依據(jù)這么幾個(gè)步驟進(jìn)行操作，在計(jì)算模型組合頭寸配置比例時(shí)，采用樂觀預(yù)期，以積極的心態(tài)去爭(zhēng)取最大收益；而在進(jìn)行未來風(fēng)險(xiǎn)收益評(píng)估并對(duì)組合頭寸配置進(jìn)行調(diào)整時(shí)，則采用理性預(yù)期；在進(jìn)行賬戶總體風(fēng)險(xiǎn)管理和壓力測(cè)試時(shí)，采用悲觀預(yù)期。這樣做是因?yàn)?，風(fēng)險(xiǎn)管理本身就是對(duì)不確定性的一種防護(hù)，所以風(fēng)險(xiǎn)管理最終依據(jù)的不是樂觀預(yù)期，特別是在可能出現(xiàn)第三種風(fēng)險(xiǎn)的情況下，尤其需要有很好的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

馮正平：在行情分析系統(tǒng)對(duì)當(dāng)下行情進(jìn)行分析之后，根據(jù)所選擇的策略特征，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果來確定總倉位以及各策略的倉位比重，也就是通過模型組合配置不同頭寸而實(shí)現(xiàn)相關(guān)性、風(fēng)險(xiǎn)分散度和盈利能力的最優(yōu)化。

馮正平：我的交易系統(tǒng)是基于我對(duì)市場(chǎng)的兩個(gè)假設(shè)而開發(fā)出來的，假設(shè)一：所有策略及策略的組合都可以用一個(gè)等價(jià)鞅策略和一個(gè)反等價(jià)鞅策略表達(dá)出來，假設(shè)二：我們可以通過調(diào)整倉位配比來實(shí)現(xiàn)勝率和盈虧比的轉(zhuǎn)換。在這個(gè)市場(chǎng)中，沒有人可以做到對(duì)未來的市場(chǎng)行情的精確預(yù)測(cè)，但我們卻可以通過區(qū)間預(yù)測(cè)的方法提升預(yù)測(cè)的成功率，即通過一定的手法與標(biāo)準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)行情進(jìn)行定義，如震蕩行情與趨勢(shì)行情，然后再通過鞅策略的倉位管理促使策略最大限度地吻合市場(chǎng)行情走勢(shì)。

馮正平：在2011年的收益率是43％，收益最大回撤比為3.5:1。