萬國證券最風生水起的那段時間,業(yè)內(nèi)常說,萬國發(fā)展得好,是因為老板的名字起得好,管金生,你敢跟一個為管錢而生的人比財運嗎? 在人生的巔峰,管金生的風頭確實無二。 那時,萬國證券一度持有中國七成的A股和幾乎所有的B股。承銷業(yè)務占全國總份額的六成,忙的時候一天要出席4個發(fā)行儀式,最后要由政府出臺將業(yè)務協(xié)調(diào)給別的券商。 管金生野心勃勃地打出“萬國證券,證券王國”的旗號,聲言萬國會成為中國的野村和美林。那時,沒有人懷疑他辦不到。 戲劇性的是,從一代大佬到階下之囚,管金生只花了8分鐘時間便改變了自己的命運。1995年1月,著名的巴林銀行因一個期貨經(jīng)理的錯誤判斷而破產(chǎn),管金生吃驚地說:“中國發(fā)生這么大的事還得10年吧!”他做夢都沒想到,沒過幾天,自己就親手醞釀了一場足以與其比肩的金融災難。 而令他一敗涂地的,正是當年成就過他的東西——國債。 如今,國債期貨的重啟被提上日程,管金生這個與它生死相連的名字,也再度回到公眾視野。 黑色8分鐘 之所以說管金生的命運與國債密不可分,是因為他的第一桶金就來自倒賣國庫券。 上世紀80年代末國庫券剛推時并不被看好。后來,因為各地國庫券出現(xiàn)了差價,銀行又沒聯(lián)網(wǎng),這個品種出現(xiàn)了有利可圖的黑市。敏感的管金生立刻嗅到了商機,派出萬國人馬跑遍了全國的城市農(nóng)村,見國庫券就收。一堆幾塊錢面額的國庫券就那樣被塞在麻袋里,被萬國員工坐著扛著運回上海,變成了價值百萬的證券。 萬國成功逃過了監(jiān)管層的法眼,完成了驚險但豐厚的原始積累。 也許正是因為發(fā)跡于國債,管金生對它有著打不垮的自信。 1994年下半年,上海的國債期貨高潮漸起。管金生自然不會錯過這波行情。1995年初,在國債期貨市場上,代號為“3?27”的國債會不會加息成為最大的懸念。3?27國債將在該年的6月份到期,按照其票面利息和保值補貼率,每百元到期應兌付132塊錢,可當時市場流通價為148塊錢。按當時的利率,其回報太低了,市場普遍認為財政部會提高3?27國債的利率。 但管金生卻認為,那時中央正狠抓宏觀調(diào)控,在利率決策上一定會趨于保守,不會輕易從國庫拿錢來貼,所以堅持做空。按說他的判斷也并沒有錯,可是他忘了他的對手是中經(jīng)開,一家隸屬于財政部的國字頭公司。2月23日,財政部宣布提高利率,3?27國債市價開始猛漲,一上午就沖到了151元。就在萬國還在殊死抵抗之際,原本跟它一同做空的盟友遼國發(fā)突然倒戈,轉(zhuǎn)道做多。這樣一來,3?27國債每漲一塊錢,萬國就要賠出10個億。 管金生急紅了眼,為了不讓萬國倒閉,他在收盤前的最后8分鐘作出了改變他一生的決定,一口氣砸出了上千億元的賣單,將價位打回147元,國債期貨崩盤。 管金生破釜沉舟了。砸出千億賣單,意味著至少要有100億的保證金。萬國有嗎?顯然沒有。管金生的操作違規(guī)成為不爭的事實。 當晚,上交所受命宣布,3?27國債最后的8分鐘交易屬于萬國蓄意違規(guī),故此時間段的交易無效。該決定下達后,萬國由盈利42億,變成巨虧60億。 這最后的8分鐘改變了一切。5月17日,國債期貨被叫停。5月19日,管金生被捕,為其中國證券業(yè)探路者(15.490,0.13,0.85%)的生涯畫上一個黑色的句號。 1997年,管金生被判入獄17年,有意思的是,大家都知道他因何被捕,但其被指控的罪名卻為貪污、瀆職、挪用公款,只字未提在國債期貨上的違規(guī)操作。 一代梟雄功敗垂成,最后剩下的只是靜默——管金生沒有委托辯護人,也拒絕了法院為他指定辯護人。 “國王”與罪犯 “尉總,管金生那天晚上頭腦清醒嗎?” “不清醒,他在那之前一年就沒清醒過?!?/P> 說這話的是尉文淵,曾經(jīng)的上交所總經(jīng)理,也是當時全球交易所中最年輕的老總,在3?27國債風波中受到波及,被免職。 曾經(jīng)有人說,管金生跌得狠,是因為他之前太順了。 尉文淵后來回憶3?27國債事發(fā)時,管金生對他說,改革開放已經(jīng)十幾年了,人們能對我怎么樣?“明顯,他對中國國情判斷有誤。”這就是他最大的不清醒。 但尉文淵同時指出,不同的人在同樣的制度下,也許會有不同的結(jié)局,闞治東就能以其謹慎的性格逢兇化吉。 如果只是因為做了一個券商老總,管金生還不足以被稱為“證券教父”。事實上,他是最早意識到市場培育重要性的人物之一,并在很多方面開了風氣之先。 為了激發(fā)人才對證券業(yè)的興趣,他在多所大學里兼職做老師,并邀請高盛等國際投行人士給學生們講課。 “管唯一的問題就是在萬國快速發(fā)展時期,簡單化的管理造成了風控盲點?!碑斈甑娜f國資產(chǎn)管理部副總衛(wèi)哲說,事實上,1994年底,管金生已意識到這個問題,“可惜晚了點?!?/P> 到了后期,萬國的粗放式管理已登峰造極,公司的資金和股票,管金生隨意地就可以拆借或贈送給朋友。萬國的強大也讓管金生的自信變成了自負,不再相信沒栽過跟斗的自己會做出什么錯誤的決定。直到遭遇3?27事件這個滑鐵盧。 入獄之后,管金生沒有了消息,有記者去采訪他,他只是說自己又操起了翻譯的舊業(yè),編譯一些經(jīng)濟金融類的著作,卻不愿再透露對這個市場的關(guān)注。 而萬國后來與申銀合并,也不再復當年世界級券商的盛景。 多年以后,尉文淵說,3?27國債事件是中國金融證券市場發(fā)展必須付出的代價,參與其中的人,自然都會有所犧牲。但它不單單是由于管金生的賭博失誤而讓市場崩潰的問題。萬國和中經(jīng)開的行為都是錯誤的,中經(jīng)開當時逃過了懲罰,讓萬國單獨受罰,這是不公平的。 2011年的全國兩會,3?27國債事件調(diào)查處理的負責人、中金董事長李劍閣也對《華夏時報》記者坦承,當時出問題,是由多方面的原因造成,比如交易所的基礎(chǔ)設施,過去連個電腦都沒有,也沒有限倉制度,一個人可以無窮下單。而且當時只有2%的保證金,證券公司收1%,交易所收1%,但是為了擴大交易,券商也不好好收,交易所也不好好收,就變成兩個人在賭,不動用真金白銀就在那兒喊,風險很大。如果真的往里放錢,因為涉及利益,大家可能反而會小心一點。再一個就是利率市場化程度不高和法規(guī)監(jiān)管等方面政策不健全。 時隔17年,當事各方都認識到3?27國債事件不再是某個人的問題,而是制度設計和市場本身的問題。也正是對這件事的一致認識,促成了今天國債期貨的重啟。 2003年后,管金生已申請保外就醫(yī),在上海安享晚年。如今在上海一家會計師事務所做金融顧問,時常往來于家鄉(xiāng)江西做一些項目。 事隔17年再來談管金生的罪與非罪,似乎是個讓人困擾的話題。就像《中國證券市場批判》的作者袁劍所說:“在一個全面失控的體系中,我們已經(jīng)失去了統(tǒng)一的評判標準,將管金生們定義為罪犯是非常容易的,將他們塑造成英雄也同樣容易?!?BR> 責任編輯:李婷 |
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