盡管他在1995年的那次投機(jī)活動(dòng)引起巨大的混亂，這位曾經(jīng)的中國(guó)金融市場(chǎng)之王對(duì)證券市場(chǎng)的奠基意義仍功不可沒

位于上海徐匯區(qū)夷山路與華亭賓館之間一處略嫌班駁的房子里，住著一位身材不高、曾經(jīng)在中國(guó)資本市場(chǎng)叱詫風(fēng)云、而后又面臨牢獄之災(zāi)的人物。他就是管金生——曾被稱為中國(guó)金融市場(chǎng)之王、證券教父。此前，他已經(jīng)在上海提藍(lán)橋監(jiān)獄服刑7年。由于身體狀況，政府于一年半前批準(zhǔn)他在此“保外就醫(yī)”。

1995年“327國(guó)債”事件發(fā)生后，上海第一中級(jí)人民法院于1997年判處管金生17年徒刑，罪名是行賄并在期貨市場(chǎng)成立前數(shù)年里濫用公共資金，總額達(dá)人民幣269萬元。

服刑并未使他失去證券界一些人士的尊敬。某證券公司一位高層評(píng)價(jià)說，“他的成就是顯而易見的，我們都在試圖重現(xiàn)他當(dāng)年的風(fēng)采?！比f國(guó)一位前女職員則說，“我以前是覺得他粗暴，但是現(xiàn)在想起來，我覺得他完美無瑕?！?/P>

管1948年出生在江西的一個(gè)窮僻的小山村，家境貧寒。他于1988年創(chuàng)辦萬國(guó)證券，而在1992年的時(shí)候，這已經(jīng)成為一家具有世界影響力的公司。

青年時(shí)的管金生做的是學(xué)者夢(mèng)。他對(duì)法國(guó)文學(xué)頗有研究。1982年在上海外國(guó)語學(xué)院獲得法國(guó)文學(xué)碩士學(xué)位。因后來找不到對(duì)口的工作，改行投入上海國(guó)際信托投資公司工作。

1983年，精通法語的管金生偶然地?fù)?dān)任了在上海召開的中美國(guó)際投資研討會(huì)秘書長(zhǎng)。會(huì)后，他接受歐盟邀請(qǐng)，由上海信托投資公司委派赴比利時(shí)布魯塞爾大學(xué)學(xué)習(xí)管理和法學(xué)。

1980年代后期，鄧小平視察上海，征求上海各界有識(shí)之士對(duì)振興上海的真知灼見，并表示了把上海外灘建成東方華爾街這一構(gòu)思的極大興趣。管金生熱血沸騰。他一夜不眠，奮筆疾書，下筆萬言，痛陳創(chuàng)建中國(guó)證券市場(chǎng)之重要，并請(qǐng)?jiān)缸鞯谝粋€(gè)吃螃蟹的人。他的建議被接納，并被批準(zhǔn)“試點(diǎn)”。

1988年，由上海國(guó)際信托投資公司等10家股東籌資3500萬元人民幣，萬國(guó)證券開張。管任總經(jīng)理。

“萬國(guó)的成立，本身就是管總對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的貢獻(xiàn)，”管金生前秘書，萬國(guó)證券副總經(jīng)理衛(wèi)哲說。

在萬國(guó)成立的過程中，管金生做了兩個(gè)堅(jiān)持。第一，公司實(shí)行股份制，且各大股東股權(quán)比例相差無幾，這是中國(guó)第一個(gè)股份化的證券公司；第二，堅(jiān)持與銀行脫離——“從一開始，管總就知道，銀行與證券公司必須分開?！毙l(wèi)哲解釋說。

這兩個(gè)安排，均是領(lǐng)當(dāng)時(shí)中國(guó)風(fēng)氣之先的動(dòng)作——此前僅有的兩家證券公司分別脫胎于工商銀行、交通銀行。

“他的最大的貢獻(xiàn)就是他是一個(gè)老師，把國(guó)外的這種理念，戰(zhàn)略、文化帶到中國(guó)來?！毙l(wèi)哲說。1993年，有時(shí)評(píng)價(jià)管生金：他的卓越就在不斷地沖擊舊的體制。

在上交所的建設(shè)中，其交易規(guī)則，設(shè)備，交易員的培訓(xùn)，幾乎都是萬國(guó)一手操辦；深滬兩市的異地交易首先由萬國(guó)開通；它最早開始在國(guó)內(nèi)推動(dòng)和實(shí)施無紙化交易；而“B股是怎么推出來的？都是我們?cè)诜孔永锵氤鰜淼??！?/P>

另一位前萬國(guó)職員說，在他剛剛加入的時(shí)候，很驚訝于監(jiān)管部門怎么會(huì)簡(jiǎn)單地把萬國(guó)證券提出的建議寫入監(jiān)管條例。

不僅如此。在萬國(guó)發(fā)展的初期，管四處演講。“當(dāng)時(shí)從東到西，從南到北，把當(dāng)時(shí)銀行，財(cái)政，計(jì)委，經(jīng)委各個(gè)部門都拉出來，進(jìn)行免費(fèi)的培訓(xùn)”，“做了大量的市場(chǎng)培育工作?！?/P>

萬國(guó)成立不到兩個(gè)月，就作為中國(guó)第一家證券公司在國(guó)際證券界亮相——在由20多個(gè)國(guó)際證券公司組成的、對(duì)意大利國(guó)民勞動(dòng)銀行新加坡分行在倫敦發(fā)行歐洲日元證券的承銷團(tuán)中，日本野村證券任總干事，萬國(guó)任副總干事。1992年年底，他在香港與李嘉誠(chéng)合作，一舉收購(gòu)香港上市公司香港大眾，完成了大陸證券公司首次收購(gòu)境外企業(yè)并成為控股人。

還在萬國(guó)證券籌備第三家證券營(yíng)業(yè)部的時(shí)候，他們談話的焦點(diǎn)已經(jīng)由上海當(dāng)時(shí)的9區(qū)10縣如何瓜分，轉(zhuǎn)移到如何拓展全國(guó)市場(chǎng)。1994年的時(shí)候，萬國(guó)已在新加坡、倫敦開設(shè)分公司；同年，衛(wèi)哲受命已經(jīng)開始準(zhǔn)備籌備美國(guó)分公司。

“當(dāng)其他證券公司連國(guó)內(nèi)是怎么回事都沒弄明白的時(shí)候，我們已經(jīng)明確提出，要把萬國(guó)打造成中國(guó)的美林?！?/P>

但是與此同時(shí)，他卻腳踏實(shí)地，“深挖洞，廣積糧”。

萬國(guó)的原始積累是從倒賣國(guó)庫(kù)券中完成的——利用當(dāng)時(shí)國(guó)債以攤派形式發(fā)行、流動(dòng)性差導(dǎo)致的地區(qū)差異獲利?！肮芸傄婚_始就規(guī)定銀債分離，這就注定了要自己另尋生財(cái)之道。”

“當(dāng)時(shí)，我們都是拿著現(xiàn)金，到河南，安徽等地收購(gòu)國(guó)庫(kù)券，回來的時(shí)候，一人一屁股坐個(gè)麻袋，一麻袋就有價(jià)值好幾百萬的證券，坐火車運(yùn)回來?！?/P>

管也是國(guó)內(nèi)第一個(gè)對(duì)證券有真正認(rèn)識(shí)的金融家。他充分意識(shí)到，要想與國(guó)際大券商并肩，傲然同儕，必須更多地雇傭那些更加聰明、能夠?qū)⑹袌?chǎng)視為一門嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)的交易員，而不是一群庸人來進(jìn)行交易。為此，他在大學(xué)里面進(jìn)行大量的演講，邀請(qǐng)美林、高盛等國(guó)際投行人士給他們講課，以燃起他們對(duì)證券的熱情。這些老師后來又帶動(dòng)自己的學(xué)生加入。最后，在萬國(guó)的中層以上團(tuán)隊(duì)中，來自復(fù)旦、上海交大和財(cái)經(jīng)大學(xué)的學(xué)生老師占到90%以上。這些人通曉財(cái)經(jīng)知識(shí)，并有一定的英文水平，能夠很好地學(xué)習(xí)國(guó)際投資理念。相比之下，其他證券公司雇傭的員工大多為中專畢業(yè)生。

憑借專業(yè)精神，萬國(guó)迎來了自己的輝煌?！霸谝患?jí)發(fā)行市場(chǎng)上，我們?cè)?jīng)一天出席四個(gè)發(fā)行儀式。很多行業(yè)都是這樣，一下子全跟我們簽了，最后，政府不得不出來協(xié)調(diào)，分配給其他券商?！毙l(wèi)哲說。

而在二級(jí)市場(chǎng)，交易量前十名的證券營(yíng)業(yè)部中，往往有七、八個(gè)都是萬國(guó)的。事實(shí)上，萬國(guó)證券一度持有中國(guó)國(guó)內(nèi)上市公司70%的A股和幾乎全部的B股。

衛(wèi)哲認(rèn)為管的過失主要在于一點(diǎn)：快速發(fā)展時(shí)期管理的簡(jiǎn)單化造成的風(fēng)險(xiǎn)控制盲點(diǎn)。但同時(shí)他說，就在1994年底，管已經(jīng)將公司核心層的2/3抽調(diào)出來，脫產(chǎn)進(jìn)行業(yè)務(wù)流程和機(jī)制改造，目的就是實(shí)現(xiàn)從人治到法治?！拔覀儍?nèi)部稱之為‘5大機(jī)制轉(zhuǎn)換工程’，原本1995年推出，”他說，“可惜晚了點(diǎn)?！?/P>

作為債券市場(chǎng)交易的主導(dǎo)者，1995年“327國(guó)債”事件發(fā)生的那一周，萬國(guó)超賣債券期貨的情況非常嚴(yán)重，因?yàn)楣绢A(yù)計(jì)財(cái)政部將下調(diào)“保值貼補(bǔ)”——提供“保值貼補(bǔ)”是為了提升國(guó)債發(fā)行的吸引力——這會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)大幅下挫。但萬國(guó)后來又獲悉，財(cái)政部將提供另一份保值貼補(bǔ)，提高的比例比下調(diào)的幅度更大。這一信息令公司驚恐萬分。管金生別無他法，只好在2月23日這天休市前的8分鐘里，做出避免公司倒閉的最瘋狂舉動(dòng)：大舉拋售。這一舉動(dòng)，造成了債券期貨市場(chǎng)崩盤，以致中國(guó)證監(jiān)會(huì)下令將這8分鐘內(nèi)完成的交易全部取消，這結(jié)束了他作為中國(guó)證券業(yè)偉大試探者的生涯。