(二)GDP的差異

圖2、2011.1-2012.2經(jīng)濟景氣指數(shù)與LME銅價走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind

對比兩個時間段的GDP變化可以看到，2003-2006年，中國及歐元區(qū)經(jīng)濟呈現(xiàn)明顯的增長，這也為銅價上漲提供了最為有利的大背景。但2011年以來的GDP走勢卻表現(xiàn)為一個非常清晰的下降趨勢，尤其是中國，經(jīng)濟減速明顯，溫家寶總理在年初也提出中國GDP增速預(yù)期降至7.5，中國是全球銅最大的消費國，中國經(jīng)濟的下滑將直接導(dǎo)致對銅的需求減少，而目前歐元區(qū)經(jīng)濟也不見好轉(zhuǎn)，對銅的需求更不會有明顯改善，此時通過逼倉來推升銅價，無疑于推著巨石爬坡，其結(jié)果是可想而知的。

二、供需的差異

供需是決定商品走勢最根本或最重要的因素，不顧供需狀況而妄圖通過資金實力逆勢推動價格，這樣的操縱歷史上曾出現(xiàn)過許多失敗的例子，三井住友事件及國儲銅事件就是最好的例證。所謂順勢者昌逆勢者亡，說的就是要順應(yīng)大趨勢，放到期貨品種上來說，就是指要順應(yīng)基本的供需狀況，下面我們對比這兩個時間段銅的供需差異。

數(shù)據(jù)來源：ICSG

從供需數(shù)據(jù)來說，2003-2005年全球性緊張局面為推升銅價創(chuàng)造了絕佳的基本面，這也剛好順應(yīng)了大勢，再加上資金的優(yōu)勢，逼倉銅價就更成為可能。但2011-2012年卻剛好相反，全球銅并不緊張，反而有所過剩，在這種情況下要逼倉銅價則十分困難。

我們再看看當(dāng)時其它基本金屬的供需狀況。

數(shù)據(jù)來源：ILZSG

結(jié)合銅的供需數(shù)據(jù)來看，在2003-2005年，大部份金屬都處于緊張狀況，這是一個大的基本面環(huán)境，當(dāng)一個品種被逼倉時，容易帶動其它品種跟隨上漲，尤其是這些品種自身基本面也支持上漲時，這反過來又會助推銅價上漲，形成一個輪動效應(yīng)。而在2011-2012年，幾乎所有金屬都處于明顯過剩狀態(tài)，如果單純銅被逼倉，其它品種則很難跟隨，無法形成助力效應(yīng)，用“墻倒眾人推，獨臂難撐天”來比喻這兩次逼倉最恰當(dāng)不過了。

三、庫存差異

庫存是反應(yīng)供需的最終結(jié)果，庫存的高低往往和價格形成反向關(guān)系，因此，對比這兩個時間段的庫存變化也顯得比較重要。

圖4、交易所銅庫存與LME銅價走勢

數(shù)據(jù)來源：金瑞研究所

從庫存變化來看，2003.5-2006.5，三大交易所的庫存均出現(xiàn)大幅度的下降，而且降至一個極低水平，這為銅價逼倉提供了很好的配合。但反觀2011-2012年，LME及COMEX庫存均處于中等水平，上期所庫存則處于歷史以來最高水平，這樣的條件根本不支持逼倉行為的發(fā)生。同樣，我們也可以看看其它幾個金屬品種的庫存情況。

圖5、交易所鋁庫存與LME鋁價走勢

數(shù)據(jù)來源：金瑞研究所

圖6、交易所鉛庫存與LME鉛價走勢

數(shù)據(jù)來源：金瑞研究所

圖7、交易所鋅庫存與LME鋅價走勢

數(shù)據(jù)來源：金瑞研究所

結(jié)合銅庫存變化來看，幾個主要金屬品種在2003.5-2006.5期間，交易所庫存均大幅下降至一個極低水平，這種整體性變化非常有利于銅價的逼空操作，大環(huán)境的配合對于操縱銅價暴漲至歷史高位有著不可忽視的作用，因為這反應(yīng)的是全球?qū)嵸|(zhì)性需求所導(dǎo)致的價格上漲，再加上龐大資金的推波助瀾，則逼倉就更容易成功了，如果去掉這些因素的配合，想要在長達(dá)幾年時間里操縱銅價達(dá)到一個歷史高位是不可能的，一個集團通過資金實力可以逆勢操縱一段時間，但不可能長期控制價格在一個不合理的水平（沒有基本面配合的價格），畢竟他要面對的是全球的資金及現(xiàn)貨市場。