1、宏觀環(huán)境差異

中國及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的不景氣降低倫銅逼倉成功的可能性。

2、供需差異

目前供給的過剩與國儲銅逼倉時的情形截然相反，這從根本上不支持銅價上漲。

3、庫存差異

交易所庫存處于相對的高位將為銅價帶來壓力

4、資金差異

持倉的減少與國儲銅逼倉時形成反差，令人懷疑逼倉成功的可能性。

最近江銅子公司江銅國貿(mào)發(fā)表聲明稱中國大型銅冶煉和貿(mào)易公司已達(dá)成共識，將在未來兩個月內(nèi)加大向倫敦金屬交易所(LME)注冊倉庫交倉力度，出口“足夠”數(shù)量的電解銅。上述銅冶煉公司包括中國銅原料聯(lián)合談判小組(CSPT)主要成員企業(yè)和祥光銅業(yè)等，期望通過此舉調(diào)劑國內(nèi)外市場供求。這則消息被眾多媒體及市場人士解讀為中國銅企被某國際現(xiàn)貨企業(yè)（傳言為嘉能可）軟逼倉，也有人拿2003-2005年國儲銅事件與此次逼倉相比較，認(rèn)為有可能導(dǎo)致另一輪逼倉行情出現(xiàn)。

本人雖為江銅子公司的分析師，但將站在中立的角度來分析此次軟逼倉事件，并且將通過對比2003-2005年國儲銅逼倉事件與本次逼倉的不同之處來判斷其成功的可能性。

我們首先假定這是一次真實的逼倉事件，并且真有這么一家現(xiàn)貨企業(yè)壟斷了LME注冊倉單的50%以上，我們來看看中國企業(yè)的空頭頭寸是否會被逼成功。

一、宏觀環(huán)境的差異

偉大的交易員杰西.利物摩爾曾說過一句話：任何炒作都需要基本面的配合，沒有基本面配合的炒作注定不會成功。市場的基本條件對于操縱的成功與否至關(guān)重要。因此，我們首先來看看目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與2003-2005年的差異。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，全球銅消費(fèi)大致分布如下：中國（40%）、歐元區(qū)（20%）、美國（10%）、其它（30%）。從占比來看，中國及歐元區(qū)的消費(fèi)量對銅價的影響最大，因此，我們著重分析這兩個經(jīng)濟(jì)體在這兩個時間段的差異。

(一)經(jīng)濟(jì)景氣的差異

圖1、2003.5-2006.5經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)與LME銅價走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind

圖2、2011.1-2012.2經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)與LME銅價走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind

對比這兩個時間段的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)看以看出，2003.5-2006.5這段時間，中國與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)均呈現(xiàn)上升趨勢，只在2004年中到2004年底經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，這段時間也剛好對應(yīng)著銅價的弱勢盤整區(qū)，在其余銅價大幅上漲階段均對應(yīng)著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。

反觀2011年以來的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，非常明顯的呈現(xiàn)出下滑走勢，從這個大背景來說，是不支持銅價大幅上漲的。