報(bào)告品種：螺紋鋼、鐵礦石

投資要點(diǎn)

鋼廠接單情況整體不錯(cuò)，都沒(méi)有成品庫(kù)存，訂單少則接到5-6天以后，多則接到2個(gè)月以后。貿(mào)易商庫(kù)存處于偏高水平，銷(xiāo)售壓力比較大。分行業(yè)看，年后制造業(yè)需求一直不錯(cuò)，特別是中厚板訂單比較好。但建筑工地配送情況差，而且投機(jī)性需求明顯弱于往年。

環(huán)保限產(chǎn)政策近期確有執(zhí)行，但主要以限制燒結(jié)為主，有少部分鋼廠有高爐停產(chǎn)。目前限產(chǎn)政策時(shí)段僅限于兩會(huì)期間，且企業(yè)反應(yīng)并未接到粗鋼壓減的通知。另外，鐵礦石2月底到3月初的下跌過(guò)程中，鋼廠利潤(rùn)有修復(fù)，調(diào)研的鋼廠利潤(rùn)基本在100-200之間，3月下旬到4月上旬鋼廠均有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。

反傾銷(xiāo)和關(guān)稅政策對(duì)出口的影響尚未完全顯現(xiàn)，后續(xù)雖會(huì)有些影響，但整體可控。另外，企業(yè)反應(yīng)，通過(guò)將整卷切成小卷、開(kāi)平以及加硼等方式，可以在一定程度上規(guī)避反傾銷(xiāo)影響。同時(shí)有企業(yè)認(rèn)為，反傾銷(xiāo)政策不會(huì)維持很長(zhǎng)時(shí)間

今年礦石供應(yīng)預(yù)計(jì)增加5000萬(wàn)噸，對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的西芒杜鐵礦，據(jù)調(diào)研企業(yè)反饋，10月份會(huì)出第一船，年內(nèi)增量100萬(wàn)噸左右，其品種與卡粉接近，成本可能在70美金左右。另外，有部分國(guó)產(chǎn)礦山6月份可能也會(huì)復(fù)產(chǎn)，目前正在等待環(huán)保審批手續(xù)

結(jié)論：近期價(jià)格的下跌主要是因?yàn)樘粕降貐^(qū)環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期發(fā)酵，帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格大跌所致。不過(guò)，根據(jù)我們調(diào)研的情況總結(jié)，我們認(rèn)為3-4月限產(chǎn)預(yù)期存在落空風(fēng)險(xiǎn)，因此目前位置繼續(xù)追空需注意風(fēng)險(xiǎn)，激進(jìn)者可嘗試進(jìn)行逢低買(mǎi)入操作。但全年看，鋼材需求下行，鐵礦石供增需減格局未改，產(chǎn)業(yè)鏈依然延續(xù)下行趨勢(shì)。

調(diào)研背景

3月初正值鋼材需求淡旺季切換之際，且恰逢兩會(huì)召開(kāi)，市場(chǎng)對(duì)于旺季需求和政策的博弈較為激烈。與此同時(shí)，2月下旬，關(guān)于供給側(cè)改革2.0的傳聞再次發(fā)酵，一度傳言今年要壓減粗鋼產(chǎn)量5000萬(wàn)噸。兩會(huì)召開(kāi)期間，唐山部分地區(qū)也將采取空氣質(zhì)量管控措施，包括燒結(jié)限產(chǎn)，部分軋鋼企業(yè)停產(chǎn)等。

那么，當(dāng)前鋼材及原料市場(chǎng)供需情況如何？

臨時(shí)性的限產(chǎn)措施對(duì)唐山當(dāng)?shù)仄髽I(yè)影響怎樣？

今年是否會(huì)出臺(tái)供給側(cè)改革2.0政策？

當(dāng)?shù)仄髽I(yè)又是如何看待當(dāng)下以及后期的市場(chǎng)走勢(shì)？

帶著這樣一些問(wèn)題，我們從3月3日起跟隨Mysteel前往唐山進(jìn)行實(shí)地調(diào)研！

4天時(shí)間總共走訪唐山、天津地區(qū)10家企業(yè)，涵蓋鋼廠，鋼材、鐵礦貿(mào)易商，板材加工倉(cāng)庫(kù)，混礦廠以及礦石碼頭等。

調(diào)研結(jié)論

通過(guò)近一周調(diào)研走訪，我們總結(jié)出如下幾點(diǎn)結(jié)論：

（1）鋼廠接單情況整體不錯(cuò)，都沒(méi)有成品庫(kù)存，訂單少則接到5-6天以后，多則接到2個(gè)月以后。貿(mào)易商庫(kù)存處于偏高水平，銷(xiāo)售壓力比較大。分行業(yè)看，年后制造業(yè)需求一直不錯(cuò)，特別是中厚板訂單比較好。但建筑工地配送情況差，而且投機(jī)性需求明顯弱于往年。

（2）對(duì)于市場(chǎng)比較關(guān)心的環(huán)保限產(chǎn)問(wèn)題，我們了解到，環(huán)保限產(chǎn)政策近期確有執(zhí)行，但主要以限制燒結(jié)為主，有少部分鋼廠有高爐停產(chǎn)。目前限產(chǎn)政策時(shí)段僅限于兩會(huì)期間，且企業(yè)反應(yīng)并未接到粗鋼壓減的通知。另外，鐵礦石2月底到3月初的下跌過(guò)程中，鋼廠利潤(rùn)有修復(fù)，調(diào)研的鋼廠利潤(rùn)基本在100-200之間，3月下旬到4月上旬鋼廠均有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。

（3）反傾銷(xiāo)和關(guān)稅政策對(duì)出口的影響尚未完全顯現(xiàn)，后續(xù)雖會(huì)有些影響，但整體可控。另外，企業(yè)反應(yīng)，通過(guò)將整卷切成小卷、開(kāi)平以及加硼等方式，可以在一定程度上規(guī)避反傾銷(xiāo)影響。同時(shí)有企業(yè)認(rèn)為，反傾銷(xiāo)政策不會(huì)維持很長(zhǎng)時(shí)間。

（4）鋼廠鐵礦石和雙焦庫(kù)存均在7-10天左右，處于中等水平。鋼廠用礦偏好有所改變，更偏好使用印粉和國(guó)產(chǎn)礦。

（5）鐵礦石港口庫(kù)存處于偏高水平，環(huán)保管控期間油車(chē)全天不能疏港，需要使用新能源車(chē)進(jìn)行疏港。高頻數(shù)據(jù)上看對(duì)疏港有一定影響，預(yù)計(jì)兩會(huì)之后將有所緩解。

（6）今年礦石供應(yīng)預(yù)計(jì)增加5000萬(wàn)噸，對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的西芒杜鐵礦，據(jù)調(diào)研企業(yè)反饋，10月份會(huì)出第一船，年內(nèi)增量100萬(wàn)噸左右，其品種與卡粉接近，成本可能在70美金左右。另外，有部分國(guó)產(chǎn)礦山6月份可能也會(huì)復(fù)產(chǎn)，目前正在等待環(huán)保審批手續(xù)。

主要結(jié)論：近期價(jià)格的下跌主要是因?yàn)樘粕降貐^(qū)環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期發(fā)酵，帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格大跌所致。不過(guò)，根據(jù)我們調(diào)研的情況總結(jié)，我們認(rèn)為3-4月限產(chǎn)預(yù)期存在落空風(fēng)險(xiǎn)，因此目前位置繼續(xù)追空需注意風(fēng)險(xiǎn)，激進(jìn)者可嘗試進(jìn)行逢低買(mǎi)入操作。但全年看，鋼材需求下行，鐵礦石供增需減格局未改，產(chǎn)業(yè)鏈依然延續(xù)下行趨勢(shì)。

分企業(yè)調(diào)研紀(jì)要

調(diào)研對(duì)象1：某鋼廠A

（1）需求：隨著經(jīng)濟(jì)周期以及需求結(jié)構(gòu)的變化，需求節(jié)奏發(fā)生改變，由之前的持續(xù)性需求變?yōu)辄c(diǎn)狀需求，即每周1-2天需求集中釋放，之后進(jìn)入回調(diào)震蕩模式。企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售以京津冀為主，南方與部分鋼廠有合作但量比較少。2月底銷(xiāo)售情況相比較之前有所改善，房建需求表現(xiàn)依然較差。

（2）庫(kù)存：企業(yè)采取負(fù)庫(kù)存模式，成材處于超賣(mài)狀態(tài)，所有產(chǎn)品銷(xiāo)售無(wú)庫(kù)存壓力。

（3）供應(yīng)：鐵水產(chǎn)量目前處于正常水平，鐵水流向中熱卷占60%，建材及其他品種占比30%-40%。目前熱卷和螺紋的利潤(rùn)均在200元/噸附近，一條螺紋軋線基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)。對(duì)于市場(chǎng)比較關(guān)心的限產(chǎn)問(wèn)題，環(huán)保二級(jí)響應(yīng)確實(shí)在執(zhí)行，但時(shí)間較短，且以限制燒結(jié)為主，高爐暫未受到影響。另外，暫時(shí)未收到任何壓減通知，且認(rèn)為出臺(tái)可能性較低，即使出臺(tái)落實(shí)也需要時(shí)間。

（4）原料采購(gòu)：鐵礦采購(gòu)主要依賴港口現(xiàn)貨，廠內(nèi)庫(kù)存水平目前在12-13天，若在考慮港口鎖價(jià)庫(kù)存的話，庫(kù)存水平在20天左右，屬于偏高水平。焦煤因價(jià)格跌幅較大，庫(kù)存相比高點(diǎn)已經(jīng)降了一半。今年庫(kù)存高點(diǎn)在50-60萬(wàn)噸，目前20-30萬(wàn)噸之間。

（5）對(duì)后市看法：對(duì)鋼材價(jià)格走勢(shì)較為悲觀，認(rèn)為樂(lè)觀情況下，螺紋鋼高點(diǎn)3500左右，熱卷3600左右。鐵礦價(jià)格走勢(shì)也偏空，但在等待時(shí)機(jī)。認(rèn)為目前利潤(rùn)水平下鋼廠復(fù)產(chǎn)概率較高，所以想等價(jià)格反彈到高位后再去做空。焦炭倉(cāng)單在1584左右，目前有套保，現(xiàn)貨看12-13輪下跌（已下跌10輪）。

調(diào)研對(duì)象2：某國(guó)產(chǎn)礦礦山

（1）概況：該礦山為唐山地區(qū)主要礦山之一，分為一期和二期兩座礦山，1期日產(chǎn)精粉8000噸，品位在64%左右，主要以外銷(xiāo)為主；二期日產(chǎn)精粉13000-14000噸，品位在65%以上，主要是給鋼廠直供。

（2）成本：該礦山的完全生產(chǎn)成本在400-500元/噸，與鋼廠的合同價(jià)935元/噸，外銷(xiāo)價(jià)格在900元/噸左右。雖開(kāi)采成本較低，但考慮到開(kāi)采條件及其他一些額外費(fèi)用，目前利潤(rùn)空間依然比較小

（3）環(huán)保限產(chǎn)影響：二級(jí)響應(yīng)目前仍在執(zhí)行之中，但該礦山在環(huán)保響應(yīng)白名單之中，且運(yùn)輸基本都是以電車(chē)為主，因此生產(chǎn)基本不受環(huán)保政策影響。

（4）庫(kù)存：目前一期礦山的庫(kù)存水平在1萬(wàn)噸，偏低；二期的庫(kù)存水平在4萬(wàn)噸左右，偏高。二期庫(kù)存水平偏高的原因一是因?yàn)橹惫╀搹S近期在檢修；二是，一期正在進(jìn)行工藝改進(jìn)，為保證外銷(xiāo)以及直供鋼廠正常供貨，需要二期有較高庫(kù)存水平。

（5）其他：一期工藝改進(jìn)完成后，可提產(chǎn)到1萬(wàn)噸/天，提產(chǎn)空間2000-3000噸/天。

調(diào)研對(duì)象3：國(guó)內(nèi)某主要礦石碼頭

（1）庫(kù)存總量及結(jié)構(gòu)：該碼頭堆場(chǎng)的礦石庫(kù)存為460萬(wàn)噸，正常水平為200-300萬(wàn)噸，偏高。品種上主要是超特、PB、混合、金布巴、SP10等。鋼廠貨占30%，其余60%-70%為貿(mào)易商貨物。

（2）出庫(kù)及到港情況：目前出庫(kù)基本正常，需求量變化不大。1-2月份澳洲颶風(fēng)對(duì)發(fā)貨量的影響確實(shí)比較明顯。但3月份之后這一因素將消除，3月中旬之后，礦石會(huì)出現(xiàn)集中到港的情況。

（3）環(huán)保管控影響：環(huán)保管控期間油車(chē)全天不能疏港，疏港需要使用新能源汽車(chē)。但因鋼廠新能源汽車(chē)比例的增加，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)疏港的影響較為有限。港口卸貨作業(yè)未受到影響，以20萬(wàn)噸的船為例，40小時(shí)左右基本可以卸貨完畢。

（4）其他：港雜費(fèi)目前27.4元/噸，包括從進(jìn)場(chǎng)到出廠的全部費(fèi)用。

調(diào)研對(duì)象4：某礦石混礦廠

（1）概況：該混礦廠擁有8個(gè)儲(chǔ)貨倉(cāng)，每天混礦量在2萬(wàn)噸左右。采取以銷(xiāo)定產(chǎn)和代加工模式。

（2）生產(chǎn)及庫(kù)存情況：目前企業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)，成品庫(kù)存量約21萬(wàn)噸，正常水平在10-20萬(wàn)噸之間。

（3）環(huán)保影響：目前企業(yè)產(chǎn)品的外運(yùn)方式，火運(yùn)占20%，汽運(yùn)占80%。環(huán)保管控期間疏港也需要采用國(guó)五新能源汽車(chē)疏港，總體影響可控。

調(diào)研對(duì)象5：某鋼材貿(mào)易商

（1）庫(kù)存：企業(yè)主要以銷(xiāo)售耐磨板、中板為主，庫(kù)存壓力比較大，目前庫(kù)存量在2萬(wàn)噸，一般情況下常備庫(kù)存1.5萬(wàn)噸，低的時(shí)候6600噸。

（2）銷(xiāo)售情況：目前出貨情況尚可，年后成交整體不錯(cuò)。主要是制造業(yè)剛需一直不錯(cuò)，特別是中厚板訂單比較好，基本每天能夠出貨。但建材端工地配送情況不好。且今年投機(jī)性需求明顯不如往年。

（3）反傾銷(xiāo)影響：企業(yè)本身不做出口。但根據(jù)其了解，目前這一因素的影響尚未完全顯現(xiàn)。而且受影響的主要是鋼材產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)加工之后的產(chǎn)品并不受影響。

（4）價(jià)格持續(xù)偏弱原因：認(rèn)為目前需求整體走弱，地區(qū)間價(jià)差縮小，鋼材跨區(qū)域流動(dòng)盈利空間明顯減少，而供應(yīng)又持續(xù)居高不下，導(dǎo)致當(dāng)?shù)貛?kù)存壓力大。

調(diào)研對(duì)象6：某板材加工倉(cāng)庫(kù)

（1）庫(kù)存情況：該貿(mào)易商庫(kù)存量偏高，目前卷板7.3萬(wàn)噸，比去年同期低1萬(wàn)噸。

（2）反傾銷(xiāo)影響：企業(yè)有部分出口業(yè)務(wù)，出口主要以東南亞為主，其中70%-80%出口到越南，產(chǎn)品主要是熱卷和中板。目前暫未受到反傾銷(xiāo)影響。另外，根據(jù)企業(yè)介紹，反傾銷(xiāo)主要針對(duì)整卷進(jìn)行征稅，將整卷切割成小卷或者開(kāi)平之后可以規(guī)避反傾銷(xiāo)影響。但每噸需要增加20-30元的成本，對(duì)出口利潤(rùn)還是有些影響。

（3）其他：出口港口主要是走天津港，當(dāng)?shù)氐教旖蚋圻\(yùn)費(fèi)為40元/噸。

調(diào)研對(duì)象7：某鋼廠B

（1）銷(xiāo)售情況：目前鋼板樁的銷(xiāo)售接單情況不錯(cuò)，價(jià)格比型鋼高出300-400元/噸。型鋼預(yù)售在5-6天左右，處于正常水平。企業(yè)在春節(jié)期間發(fā)運(yùn)正常，基本不備成品庫(kù)存 。銷(xiāo)售主要是以大型貿(mào)易商的長(zhǎng)協(xié)為主，直供比例約占30%。

（2）利潤(rùn)及環(huán)保限產(chǎn)影響：企業(yè)當(dāng)前日產(chǎn)鐵水2萬(wàn)噸左右，帶鋼和型鋼各占一半。利潤(rùn)在100元/噸，周邊其他一些鋼廠利潤(rùn)在150-200左右。偏低的原因是運(yùn)費(fèi)成本偏高。近期的環(huán)保限產(chǎn)對(duì)企業(yè)有一定影響，目前停了兩個(gè)豎爐，另有部分燒結(jié)機(jī)停產(chǎn)。環(huán)保影響時(shí)段主要是兩會(huì)期間，之后企業(yè)會(huì)根據(jù)利潤(rùn)情況復(fù)產(chǎn)。

（3）原料庫(kù)存：鐵礦庫(kù)存在7天（廠內(nèi)+港口）左右，雙焦庫(kù)存在7-8天，目前企業(yè)對(duì)原料采取低庫(kù)存和隨用隨采策略。企業(yè)礦石配比以超特、印度粉和國(guó)產(chǎn)精粉為主，國(guó)內(nèi)精粉配比約占15%。

（4）反傾銷(xiāo)影響：反傾銷(xiāo)確實(shí)產(chǎn)生了一些影響，但型鋼產(chǎn)品稅率為15%，在幾種產(chǎn)品中最低，帶鋼受的影響比較大。

（5）后市看法：認(rèn)為關(guān)稅及反傾銷(xiāo)因素會(huì)對(duì)后期出口產(chǎn)生影響。因此關(guān)鍵需看內(nèi)需恢復(fù)情況，對(duì)于內(nèi)需恢復(fù)的高度偏謹(jǐn)慎。近期鐵礦下跌后，利潤(rùn)有所恢復(fù)，后期鋼材供應(yīng)看回升。價(jià)格走勢(shì)依然是一個(gè)偏弱的格局。

（6）其他：環(huán)保限產(chǎn)對(duì)于國(guó)內(nèi)礦的生產(chǎn)也有影響，企業(yè)所在區(qū)域目前只有一個(gè)國(guó)產(chǎn)礦山在生產(chǎn)。但另有兩個(gè)礦山在報(bào)批，預(yù)計(jì)在6月份投產(chǎn)，若滿產(chǎn)鐵精粉日產(chǎn)量可增加2000-2500噸。

調(diào)研對(duì)象8：某鋼廠C

（1）銷(xiāo)售情況：企業(yè)產(chǎn)品以冷軋基料為主，目前訂單接到1個(gè)月以后，一般水平是半個(gè)月，銷(xiāo)售沒(méi)有壓力。但介紹貿(mào)易商的銷(xiāo)售壓力還是比較大。企業(yè)毛利在150元/噸，屬于正常水平。

（2）環(huán)保限產(chǎn)影響：企業(yè)目前鐵水產(chǎn)量2萬(wàn)噸/天。環(huán)保限產(chǎn)有一定影響，企業(yè)停產(chǎn)1座高爐及部分燒結(jié)機(jī)。但這一影響主要是在兩會(huì)期間。

（3）反傾銷(xiāo)影響：出口暫未聽(tīng)說(shuō)受到影響。但近期出口接單有開(kāi)始走廣西港口的趨勢(shì)，主要是運(yùn)費(fèi)有一定優(yōu)勢(shì)。另外，企業(yè)認(rèn)為反傾銷(xiāo)政策的維持時(shí)間可能不會(huì)太長(zhǎng)，因?yàn)樵侥袭?dāng)?shù)氐膸?kù)存也就在2個(gè)月左右，因此2-3個(gè)月后政策可能會(huì)做出調(diào)整。

（4）原料庫(kù)存：春節(jié)期間鐵礦石存在12天左右，目前是7天（廠內(nèi)+港口），處于偏高水平。焦炭庫(kù)存1天，焦煤2-3天。企業(yè)焦炭外購(gòu)和自產(chǎn)比例各占50%。

（5）后市看法：對(duì)后市看法偏悲觀，需求整體下降，關(guān)稅及反傾銷(xiāo)可能導(dǎo)致外需下降1500萬(wàn)噸。內(nèi)需的基建、地產(chǎn)呈現(xiàn)下行格局，制造業(yè)維持平穩(wěn)不下降。而在國(guó)家不限產(chǎn)的情況下，供應(yīng)相對(duì)偏寬松。認(rèn)為3月底之前價(jià)格難以出現(xiàn)上漲。

調(diào)研對(duì)象9：某鋼廠D

（1）銷(xiāo)售情況：企業(yè)接單情況不錯(cuò)，目前接單接到2個(gè)月以后，到5月份。訂單的模式后結(jié)算，鎖價(jià)和遠(yuǎn)期點(diǎn)價(jià)都有。

（2）生產(chǎn)及利潤(rùn)情況：企業(yè)以生產(chǎn)軋硬，冷軋，鍍鋅，彩涂為主，冷軋產(chǎn)能約320萬(wàn)噸。另有4個(gè)熱軋廠，目前4個(gè)熱軋廠中有一家檢修，預(yù)計(jì)檢修13天，為例行檢修。生產(chǎn)利潤(rùn)在100元/噸以上，處于偏高水平。另外，企業(yè)目前未收到任何壓減產(chǎn)信息。

（3）反傾銷(xiāo)影響：企業(yè)的產(chǎn)量中有1/3出口，主要銷(xiāo)往日韓、南美、中東、非洲、土耳其等地。據(jù)企業(yè)反饋，反傾銷(xiāo)對(duì)企業(yè)整體影響不大；另外，通過(guò)加硼等方式可以規(guī)避反傾銷(xiāo)影響，但需增加幾十元成本。

（4）原料庫(kù)存：企業(yè)常備的冷軋基料庫(kù)存在3-5萬(wàn)噸，鐵礦石庫(kù)存在10天左右，煤焦庫(kù)存偏高，約12天。企業(yè)現(xiàn)金流寬裕，因此原料采購(gòu)過(guò)程中并不完全匹配訂單。

調(diào)研對(duì)象10：某大型礦石貿(mào)易商

（1）鐵礦石到港情況：1-2月份颶風(fēng)天氣對(duì)到港有一定影響，但影響有限。據(jù)企業(yè)反饋，在颶風(fēng)開(kāi)始時(shí)間，其到港量沒(méi)有下降，颶風(fēng)結(jié)束當(dāng)周到港有明顯減量，之后快速恢復(fù)。另外，天津港目前壓港船舶完成卸貨進(jìn)港需3-4天，但8號(hào)之后就無(wú)壓港船舶了，唐山本周無(wú)壓港船舶。

（2）鐵礦石需求：鋼廠對(duì)鐵礦的采購(gòu)并不積極，主要是因?yàn)橄蕻a(chǎn)因素，據(jù)企業(yè)介紹，華北區(qū)域部分鋼廠有限產(chǎn)30%的情況。反映到鐵礦石區(qū)域價(jià)差上面，天津和山東的價(jià)差出現(xiàn)一定倒掛，之前一直天津地區(qū)價(jià)格高，表現(xiàn)限產(chǎn)還是有一定影響。

（3）鐵礦新增供應(yīng)情況：今年礦石供應(yīng)預(yù)計(jì)增加5000萬(wàn)噸，其中Onslow增加1000萬(wàn)噸，烏克蘭恢復(fù)正常后會(huì)有幾百萬(wàn)噸增量。至于市場(chǎng)關(guān)注的西芒杜鐵礦，據(jù)企業(yè)介紹，10月份會(huì)出第一船，年內(nèi)增量100萬(wàn)噸左右，其品種與卡粉接近，成本可能在70美金左右。

（4）鋼廠用礦偏好：因利潤(rùn)原因，部分鋼廠傾向于使用低品礦，對(duì)硅含量的關(guān)注度有所下降，目前低品高硅巴粗拿貨相對(duì)困難。不過(guò)近期鋼廠利潤(rùn)有一定回升，企業(yè)認(rèn)為高品塊礦價(jià)值被低估。

（5）后市看法：空頭主要邏輯認(rèn)為，做多無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)，旺季能否兌現(xiàn)是一個(gè)未知數(shù)，且概率不高。同時(shí)，鐵礦石供應(yīng)增量明顯。多頭主要邏輯認(rèn)為，鋼廠利潤(rùn)在200以上，雙焦價(jià)格偏弱。關(guān)稅問(wèn)題整體影響不大。另外鐵礦石估值目前處于中間位置。

（6）其他：天津、唐山地區(qū)鋼廠利潤(rùn)普遍在200附近，山西等內(nèi)陸鋼廠利潤(rùn)偏低，在幾十塊左右，而且山西成材庫(kù)存消化掉需要5-10天。

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