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B40將近,印尼準(zhǔn)備好了嗎?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2024-11-04 11:16:16 來(lái)源:中信建投期貨 作者:石麗紅

過(guò)去幾年來(lái),印尼在生物柴油政策上大步邁進(jìn),取得了積極效果。2018年B20的全面推廣,2020年B30及2023年B35的實(shí)施,均帶來(lái)了顯著的棕櫚油需求增量并刺激棕櫚油價(jià)格上行。生物柴油摻混率的提高,不僅增強(qiáng)了印尼能源的獨(dú)立性,還變相支持了棕櫚油這個(gè)印尼就業(yè)人數(shù)眾多的支柱產(chǎn)業(yè)。人心向背,印尼政府自然知道該如何選擇,于是我們看到,不論是佐科政府還是普拉博沃政府,均對(duì)繼續(xù)提高生物柴油摻混率興趣盎然。


在歐盟零毀林方案即將實(shí)施,歐洲棕櫚油需求面臨下行的壓力下,印尼政府在2023年8月全面推行B35后對(duì)B40政策躍躍欲試。過(guò)去的幾個(gè)月里B40被數(shù)度提及,甚至B50也開始落入公眾視野。10月22日,印尼農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)重申將從明年1月起實(shí)施B40生物柴油項(xiàng)目,并強(qiáng)調(diào)為了實(shí)施B50生物柴油項(xiàng)目,政府計(jì)劃將每年毛棕櫚油出口量削減530萬(wàn)噸,以支持總統(tǒng)實(shí)現(xiàn)能源自給自足的雄心,這為本就火熱的棕櫚油市場(chǎng)再添了一把火。那么,目前印尼實(shí)施B40或B50的條件成熟嗎?本文計(jì)劃從技術(shù)、產(chǎn)能、補(bǔ)貼保障等角度進(jìn)行逐一剖析。


一、印尼生物柴油產(chǎn)業(yè)概況


1、印尼生物柴油產(chǎn)業(yè)發(fā)展概況


過(guò)去二十年來(lái)的印尼生物柴油產(chǎn)業(yè)發(fā)展可謂是“山重水復(fù)疑無(wú)路,柳暗花明又一村”。2014年以前,印尼生物柴油PME以出口為主,主要面向歐洲市場(chǎng)。2013年11月,歐盟對(duì)印尼PME開征反傾銷關(guān)稅,這令印尼PME出口銳減。在此背景下,為支持國(guó)內(nèi)生物柴油產(chǎn)業(yè)發(fā)展,印尼政府在79/2014法規(guī)中將生物燃料項(xiàng)目列入國(guó)家能源政策的關(guān)鍵組成部分。與此同時(shí),通過(guò)2017年第22號(hào)總統(tǒng)令,印尼確立了全國(guó)可再生能源覆蓋率在2025年達(dá)到23%,在2050年達(dá)到31%的目標(biāo),分別對(duì)應(yīng)139億及523億升的生物燃料使用??紤]到印尼的資源稟賦集中于棕櫚油,項(xiàng)目的重心被放在由棕櫚油生產(chǎn)的生物柴油上。



為確保生物柴油項(xiàng)目資金支持的穩(wěn)定性,2015年,印尼政府將補(bǔ)貼從國(guó)家預(yù)算改為BPDPKS管理基金,通過(guò)征收棕櫚油產(chǎn)品的出口專項(xiàng)稅收入設(shè)立BPDPKS管理基金,對(duì)摻混商給予生物柴油與石化柴油的價(jià)差補(bǔ)貼,穩(wěn)定的資金支持較好地保障了后續(xù)印尼在提高生物柴油摻混率上的大步邁進(jìn)。



2018年,印尼成功將B20計(jì)劃向全國(guó)非公共運(yùn)輸行業(yè)推廣。2020年1月,B30計(jì)劃順利實(shí)施;2023年2月,B35計(jì)劃開始實(shí)施并于同年8月在全國(guó)推廣,這已顯著快于2017年第22號(hào)總統(tǒng)令在2025年實(shí)施B30的規(guī)劃。而在歐盟零毀林法案將于2025年底生效的壓力下,印尼政府對(duì)繼續(xù)提高國(guó)內(nèi)生物柴油摻混率仍有較強(qiáng)意愿。


2、印尼生物柴油產(chǎn)需情況


在先后被歐洲及美國(guó) “雙反”后,印尼的生物柴油出口整體陷入低迷,目前以國(guó)內(nèi)摻混為主,國(guó)內(nèi)摻混占產(chǎn)量的比重高達(dá)95%以上。在全面推廣B35的提振下,2023年印尼摻混了1224萬(wàn)千升的生物柴油,較2022年增加181萬(wàn)千升,但未能完成此前印尼能礦部制定的1315萬(wàn)千升的摻混目標(biāo)。受國(guó)內(nèi)摻混量增長(zhǎng)帶動(dòng),2023年印尼生物柴油產(chǎn)量增至1315萬(wàn)千升,對(duì)應(yīng)的棕櫚油投料需求在1160萬(wàn)噸左右,同比增156萬(wàn)噸。



全面實(shí)施B35后,印尼能礦部將2024年的生物柴油分配量提高至1341萬(wàn)千升,有望帶來(lái)印尼棕櫚油需求及生柴工廠開機(jī)率的進(jìn)一步走升,但增量明顯放緩。從實(shí)際執(zhí)行情況來(lái)看,印尼2024年的生柴摻混目標(biāo)仍可能像2023年那般完成不了。APROBI數(shù)據(jù)顯示,2024年1-8月,印尼摻混了853萬(wàn)千升的生物柴油,僅完成全年摻混目標(biāo)的63.6%,落后于64.9%的五年平均正常摻混進(jìn)度。在9月以來(lái)POGO價(jià)差大幅走擴(kuò),生物柴油摻混利潤(rùn)大幅惡化的情況下,印尼在四季度超額完成生物柴油摻混的概率下降,這可能導(dǎo)致全年摻混目標(biāo)不能很好完成。



USDA預(yù)計(jì)印尼2024年生物柴油產(chǎn)量?jī)H1300萬(wàn)千升,其中國(guó)內(nèi)摻混1260萬(wàn)千升,較1341萬(wàn)千升的摻混目標(biāo)存在一定差距。在此預(yù)估下,2024年印尼生物柴油行業(yè)的棕櫚油需求增量或不到40萬(wàn)噸,難以對(duì)棕櫚油需求增長(zhǎng)形成太強(qiáng)拉動(dòng)。在歐盟零毀林法案潛在降低其后續(xù)棕櫚油進(jìn)口的背景下,探索如何繼續(xù)增加棕櫚油消費(fèi),成為印尼政府的一件迫在眉睫的事情,而從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,繼續(xù)提高生柴摻混率無(wú)疑貢獻(xiàn)了其中一種方案。


二、印尼繼續(xù)提高生柴摻混率的可行性分析


1、道路測(cè)試通過(guò),B40技術(shù)上可行


2022年11月,印尼能礦部順利完成了在柴油發(fā)動(dòng)機(jī)車輛中使用B40燃料的道路測(cè)試,測(cè)試包括40%的FAME和30%FAME+10%HDRD兩種燃料,在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)5萬(wàn)公里的道路測(cè)試后,測(cè)試車沒有發(fā)現(xiàn)發(fā)動(dòng)機(jī)部件出現(xiàn)磨損,發(fā)動(dòng)機(jī)部件的測(cè)量結(jié)果也整體符合制造商機(jī)器手冊(cè)規(guī)定的最大極限規(guī)格。2023年7月,印尼政府發(fā)布對(duì)最高40%生柴摻混率的柴油發(fā)動(dòng)機(jī)操作指引,這意味著在技術(shù)上B40在交通領(lǐng)域已經(jīng)具備了隨時(shí)實(shí)施的可行性。


2024年,非交通領(lǐng)域的B40測(cè)試在繼續(xù)進(jìn)行,包括火車、海事、采礦、固定電力、農(nóng)業(yè)機(jī)械在內(nèi)的B40測(cè)試陸續(xù)展開,經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的測(cè)試,測(cè)試結(jié)果有望在2024年底宣布。等待年底其他領(lǐng)域的測(cè)試完成,若無(wú)太大問題,B40落地的最后技術(shù)問題有望被徹底掃清。


雖然汽車行業(yè)協(xié)會(huì)表達(dá)了對(duì)繼續(xù)提高生柴摻混率可能最終導(dǎo)致維護(hù)成本增加的擔(dān)憂——30%及更高的生柴摻混率對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)形成潛在損害并造成燃料燃燒不充分,可能增加燃料過(guò)濾器更換的頻率,并潛在提高車輛的燃料使用量5%,但預(yù)計(jì)印尼汽車行業(yè)仍將適應(yīng)印尼政府對(duì)生物柴油摻混率的調(diào)整,通過(guò)借鑒過(guò)往經(jīng)驗(yàn)修改發(fā)動(dòng)機(jī)的方式來(lái)降低此類風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。從技術(shù)上來(lái)看,目前印尼政府推行B40的阻礙已經(jīng)比較小。


2、印尼產(chǎn)能足以支撐生柴摻混率進(jìn)一步提高


除了技術(shù)之外,印尼的生柴產(chǎn)能也沒有顯示出太大問題。印尼的生物柴油工廠主要分布在密布棕櫚油種植園的蘇門答臘、加里曼丹以及人口眾多的爪哇島,與生物柴油的主產(chǎn)銷區(qū)高度重合。根據(jù)APROBI數(shù)據(jù),2022年末印尼生物柴油產(chǎn)能1665.7萬(wàn)千升,此外還有在建產(chǎn)能391萬(wàn)千升,建成后印尼的生物柴油產(chǎn)能有望超過(guò)2000萬(wàn)千升。在最新的印尼生物柴油年報(bào)中,USDA確認(rèn)2023年末印尼生物柴油產(chǎn)能已達(dá)到1854.8萬(wàn)千升,暗示此前的在建產(chǎn)能已在陸續(xù)投產(chǎn)但尚未投產(chǎn)完全。



從當(dāng)前印尼國(guó)內(nèi)生物柴油摻混情況來(lái)看,B35對(duì)應(yīng)的摻混量預(yù)計(jì)在1260-1300萬(wàn)千升,摻混率從35%到40%的提升有望令摻混量增至1450-1500萬(wàn)千升,而50%的摻混率則對(duì)應(yīng)1800-1850萬(wàn)千升的摻混量。對(duì)比當(dāng)前超過(guò)1850萬(wàn)千升且未來(lái)還將進(jìn)一步擴(kuò)張的產(chǎn)能,產(chǎn)能似乎不太能成為印尼繼續(xù)提高生柴摻混率的制約。


3、BPDPKS管理基金面臨資金再度枯竭的風(fēng)險(xiǎn)


那么,BPDPKS管理基金的資金可持續(xù)性會(huì)成為印尼提高生柴摻混率的制約嗎?考慮到當(dāng)前油價(jià)低迷,棕櫚油與柴油的價(jià)差升至歷史性高位區(qū)間,在生物柴油補(bǔ)貼單價(jià)高企的情況下,生柴摻混量即補(bǔ)貼規(guī)模的增長(zhǎng)將令BPDPKS管理基金的資金流出速度加快。與此同時(shí),印尼9月新修訂的出口專項(xiàng)稅大幅降低了棕櫚油毛油及精煉油產(chǎn)品的征收標(biāo)準(zhǔn),在國(guó)內(nèi)生柴摻混量提高可能導(dǎo)致出口萎縮的情況下,BPDPKS管理基金的收入似乎也有萎縮的傾向,這會(huì)不會(huì)導(dǎo)致未來(lái)的BPDPKS管理基金資金枯竭進(jìn)而影響印尼生柴摻混政策執(zhí)行的穩(wěn)定性?


根據(jù)BPDPKS 2023年年報(bào),印尼2023年通過(guò)棕櫚油產(chǎn)品出口專項(xiàng)稅征收等方式獲得的資金達(dá)345660億印尼盧比,但因下半年生柴與柴油價(jià)差有利,生物柴油所需發(fā)放的補(bǔ)貼較少,包括生物柴油補(bǔ)貼、油棕重植、研究與發(fā)展等方面的支出僅208480億印尼盧比,這令2023年末的BPDPKS管理基金凈資產(chǎn)繼續(xù)增長(zhǎng)至409680億印尼盧比。按年末匯率換算,2023年末BPDPKS管理基金凈資產(chǎn)美元約26.6億,再度來(lái)到一個(gè)較為充盈的水平。



2024年以來(lái),印尼的生物柴油與柴油HIP價(jià)差持續(xù)為正,BPDPKS管理基金對(duì)生物柴油摻混的補(bǔ)貼持續(xù)處于發(fā)放中,但因出口專項(xiàng)稅尚能覆蓋,BPDPKS管理基金余額仍處于增長(zhǎng)中。然而,隨著8月底棕櫚油觸底反彈并加速上漲,其與柴油之間的價(jià)差出現(xiàn)顯著走擴(kuò),這令印尼的生物柴油與柴油HIP價(jià)差相應(yīng)擴(kuò)大,進(jìn)而大幅提升了生物柴油摻混所需補(bǔ)貼的單價(jià),這令BPDPKS管理基金的資金開始加速流出。



在當(dāng)前主流機(jī)構(gòu)并不看好2025年原油價(jià)格,認(rèn)為其價(jià)格重心有望較今年有所下移,且印尼推行B40將進(jìn)一步緊縮棕櫚油供應(yīng)并抬升其價(jià)格重心的情況下,我們預(yù)計(jì)2025年印尼的生物柴油HIP與柴油HIP價(jià)差有望保持高位。疊加推行B40引致的生柴補(bǔ)貼數(shù)量增長(zhǎng),這預(yù)計(jì)將令BPDPKS管理基金的資金繼續(xù)加速流出。


然而, BPDPKS管理基金的收入增長(zhǎng)卻顯示出乏力的跡象。印尼在9月調(diào)整了棕櫚油產(chǎn)品的出口專項(xiàng)稅,將毛棕櫚油的出口專項(xiàng)稅調(diào)整為CPO參考價(jià)的7.5%,精煉棕櫚油調(diào)整為CPO參考價(jià)的4.5%,PFAD調(diào)整為CPO參考價(jià)的6%,這帶來(lái)出口專項(xiàng)稅征收標(biāo)準(zhǔn)的整體調(diào)降,預(yù)計(jì)將導(dǎo)致BPDPKS管理基金整體收入下降。


從印尼的主要棕櫚油產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)來(lái)看,2023年印尼CPO出口330萬(wàn)噸,PPO出口2272萬(wàn)噸,工棕出口464萬(wàn)噸,PFAD出口330萬(wàn)噸,POME出口180萬(wàn)噸。盡管POME的出口專項(xiàng)稅由此前固定的5美元/噸提高至CPO參考價(jià)的7.5%,但180-200萬(wàn)噸的年出口量帶來(lái)的收入增量?jī)H1億多美金,難以覆蓋其他大部分棕櫚油產(chǎn)品出口專項(xiàng)稅收入的下滑,且POME出口專項(xiàng)稅提高可能削減其出口規(guī)模。若再考慮印尼生柴投料增長(zhǎng)將擠占其棕櫚油產(chǎn)品出口潛力,BPDPKS管理基金的收入下降傾向較為明確。



基于以上邏輯,我們預(yù)計(jì)若印尼在2025年實(shí)施B40,BPDPKS管理基金的資金在明年四季度可能面臨枯竭風(fēng)險(xiǎn)。此類事件在歷史上并非沒有發(fā)生過(guò),在2020年印尼剛剛推行B30時(shí),生柴補(bǔ)貼單價(jià)與補(bǔ)貼量齊增就曾令年中的BPDPKS管理基金陷入虧空,最終不得不通過(guò)財(cái)政的額外救濟(jì)才度過(guò)難關(guān)。為了保障B30順利執(zhí)行,印尼的棕櫚油出口專項(xiàng)稅在2020年12月作了大幅上調(diào),以適應(yīng)大幅增長(zhǎng)的生柴補(bǔ)貼需求。在當(dāng)前棕櫚油與柴油價(jià)差巨大,商業(yè)摻混利潤(rùn)大幅虧損,且沒能看到很好緩解跡象的情況下,若印尼政府決意在2025年推行B40并堅(jiān)決執(zhí)行,那么印尼出口專項(xiàng)稅上調(diào)的壓力將顯著增長(zhǎng),這或給印尼四季度的棕櫚油出口帶來(lái)不確定性。


從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,印尼通過(guò)征收棕櫚油產(chǎn)品專項(xiàng)稅并將其用于國(guó)內(nèi)生物柴油補(bǔ)貼,其本質(zhì)是要讓下游的消費(fèi)者為其生柴政策買單。然而,將稅收轉(zhuǎn)嫁于下游的事情往往發(fā)生于賣方市場(chǎng),一旦棕櫚油性價(jià)比持續(xù)偏差導(dǎo)致全球需求大幅下行,印尼的生物柴油產(chǎn)業(yè)發(fā)展便會(huì)陷入無(wú)人買單的困境。此外,在印尼棕櫚油大增產(chǎn)周期進(jìn)入尾聲,年度產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩的背景下,生物柴油工廠與出口商共同爭(zhēng)奪棕櫚油供應(yīng),可能也將令印尼最終陷入發(fā)展生柴還是保障出口的二選一困境,原料約束最終也可能對(duì)印尼生物柴油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展形成桎梏。 


總結(jié)來(lái)看,當(dāng)前的技術(shù)及產(chǎn)能對(duì)印尼繼續(xù)提高生物柴油摻混率并沒有什么阻礙,但BPDPKS管理基金的資金保障不夠充分,若印尼政府決意在2025年推行B40并堅(jiān)決執(zhí)行,那么印尼出口專項(xiàng)稅上調(diào)的壓力將顯著增長(zhǎng),這可能給印尼明年四季度的棕櫚油出口帶來(lái)不確定性。雖然從目前的油價(jià)來(lái)看,印尼推行B40的經(jīng)濟(jì)性較差,似乎有些沒事找事無(wú)事生非,但在歐盟間接利用土地變化及零毀林法案均不利于棕櫚油需求增長(zhǎng)的背景下,印尼政府試圖尋求國(guó)內(nèi)棕櫚油需求的進(jìn)一步提高似乎也可以理解。只是,最終的買單人又將是我們嗎?

責(zé)任編輯:李燁

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