報(bào)告品種：棉花

核心觀點(diǎn)

1、產(chǎn)量預(yù)期。新疆新棉種植以來(lái)整體積溫狀況良好，整體豐產(chǎn)，市場(chǎng)普遍預(yù)期產(chǎn)量在580-600萬(wàn)噸，較去年增產(chǎn)。個(gè)別認(rèn)為可達(dá)到630萬(wàn)噸。

2、收購(gòu)預(yù)期。軋花廠普遍根據(jù)期貨盤面預(yù)估籽棉收購(gòu)價(jià)，操作相對(duì)謹(jǐn)慎。南疆巴楚和北疆奎屯分別是每年收購(gòu)的高地和風(fēng)向標(biāo)。

3、對(duì)期棉觀點(diǎn)。認(rèn)為往上空間有限，驅(qū)動(dòng)不足，但13000以下不會(huì)主動(dòng)去做空了。部分企業(yè)認(rèn)為2024/25年將是棉花期權(quán)在產(chǎn)業(yè)中大發(fā)展的一年。

4、棉企現(xiàn)狀。大部分軋花廠已完成雙結(jié)零，23/24年度皮棉全部銷售，包廠行情不好。其中南疆喀什棉花因棉花含糖率偏高問(wèn)題，基差偏弱，銷售偏慢。

5、紡企現(xiàn)狀。淡季可?，F(xiàn)金流，南疆紡織擴(kuò)產(chǎn)能仍然如火如荼。

6、新疆棉花目標(biāo)價(jià)格政策繼續(xù)優(yōu)化。新疆兵團(tuán)和地方棉花目標(biāo)價(jià)格系統(tǒng)合二為一，完善質(zhì)量追溯體系。

7、新疆棉花庫(kù)存情況。主要庫(kù)存在南疆喀什、庫(kù)爾勒，北疆奎屯。

一、調(diào)研背景

新疆是我國(guó)主要棉花產(chǎn)區(qū)，種植面積占比在80%以上，產(chǎn)量占比在90%以上，棉紡產(chǎn)能超過(guò)2500萬(wàn)錠，對(duì)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格舉足輕重。9月份，南北疆棉花進(jìn)入吐絮收獲期。為了解新疆棉花產(chǎn)量情況、新棉收購(gòu)預(yù)期、棉紡企業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)以及疆內(nèi)棉花庫(kù)存情況，近距離了解市場(chǎng)、把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，更深一步理解產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)心態(tài)，筆者參與對(duì)新疆棉花進(jìn)行調(diào)研。

二、調(diào)研目的

1、了解新疆棉花種植及生長(zhǎng)、成本收益情況；

2、了解新疆棉農(nóng)、棉企、紡企等經(jīng)營(yíng)及對(duì)市場(chǎng)看法。

三、調(diào)研時(shí)間及路線

時(shí)間：2024年9月2日~9月12日

路線：喀什→巴楚→圖木舒克市（三師）→阿拉爾市（一師）→沙雅→新和→庫(kù)車→鐵門關(guān)（二師）→庫(kù)爾勒→博樂(lè)→雙河市（五師）→奎屯→石河子（八師）→呼圖壁→五家渠（六師）→烏魯木齊市

四、調(diào)研情況總結(jié)

1、新疆棉花種植分布

根據(jù)新疆棉花種植分布，新疆棉花主要產(chǎn)區(qū)相對(duì)集中，其中南疆自西向東，分別為分成三大區(qū)域：1）克州、喀什地區(qū)及三師，棉花加工量在100萬(wàn)噸左右；2）阿克蘇地區(qū)及一師，棉花加工量在140萬(wàn)噸以上，是新疆最大的棉花主產(chǎn)區(qū)；3）巴州地區(qū)及二師，棉花加工量在55-60萬(wàn)噸。

北疆自西向東，主要分布：1）伊犁地區(qū)及四師（不算奎屯），棉花加工量在1.3萬(wàn)噸左右；2） 博州地區(qū)及五師，棉花加工量在30萬(wàn)噸左右；3）塔城地區(qū)、奎屯市、克拉瑪依市以及七師，棉花加工量超過(guò)100萬(wàn)噸；4）昌吉地區(qū)以及八師、六師、烏魯木齊市及吐魯番地區(qū)、十二師棉花加工量在超過(guò)105萬(wàn)噸。

另外，和田地區(qū)及十四師、阿勒泰地區(qū)及十師、哈密地區(qū)及十三師也有少量棉花種植。

新疆地方及兵團(tuán)位置示意圖

2、產(chǎn)量預(yù)期

新疆新棉種植以來(lái)整體積溫狀況良好，整體豐產(chǎn)，市場(chǎng)普遍預(yù)期產(chǎn)量在580-600萬(wàn)噸，較去年增產(chǎn)。個(gè)別認(rèn)為實(shí)際種植面積增加，單產(chǎn)較去年恢復(fù)，產(chǎn)量可達(dá)630萬(wàn)噸。棉農(nóng)反饋7、8月高溫導(dǎo)致蟲(chóng)害偏多、頂桃偏少，棉鈴克重偏輕，不孕籽較多，局部單產(chǎn)不及預(yù)期，加上9月份降水偏多、氣溫下降過(guò)快，噴灑落葉劑效果不理想，新棉收獲及收購(gòu)時(shí)間普遍推遲至9月25日之后，且部分棉區(qū)僵瓣棉較多，影響新棉質(zhì)量（僵瓣棉多可能導(dǎo)致棉花短絨率高）。

棉花種植面積：1）和田和喀什還有一定增長(zhǎng)空間，主要因土地開(kāi)荒以及更高效利用水資源。2）其他地區(qū)可開(kāi)發(fā)的土地資源相對(duì)有限，面臨棉花和其他農(nóng)產(chǎn)品的相互競(jìng)爭(zhēng)。由于棉花種植收益穩(wěn)定，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)認(rèn)為下年度存在糧食以及其他經(jīng)濟(jì)作物轉(zhuǎn)種棉花的情況發(fā)生；3）若棉花邊際種植收益減少，邊際種植成本增加，農(nóng)民才會(huì)考慮減少棉花種植面積。

棉花單產(chǎn)：每畝有效株數(shù)*每株平均結(jié)鈴數(shù)*平均鈴重。今年種植期天氣及積溫較好，棉苗幾乎無(wú)補(bǔ)種，多數(shù)棉田有效株數(shù)在14000株左右。平均結(jié)鈴數(shù)差異較大，但多數(shù)較上年有所增加。平均每株結(jié)鈴數(shù)在6-8個(gè)不等。鈴重也受7、8月份棉花高溫影響，授粉情況不及預(yù)期。正常每瓣棉籽在8-9個(gè)，授粉不好的只有6-7個(gè)，不孕籽增加。影響鈴重，籽棉加工后，棉籽重量占比較低。

被調(diào)研企業(yè)預(yù)估：南疆：喀什地區(qū)，單產(chǎn)較去年略下降，但高于歷史平均水平；阿克蘇庫(kù)沙新區(qū)域單產(chǎn)增加6-8%，一師總產(chǎn)持平；巴州及二師，因去年受災(zāi)嚴(yán)重，相對(duì)基數(shù)低，今年預(yù)估單產(chǎn)可能有10%左右的增幅。

北疆：八師某團(tuán)單產(chǎn)不及去年；七師單產(chǎn)略增，紅蜘蛛蟲(chóng)害第二次未控制好，棉花倒伏現(xiàn)象較多；六師單產(chǎn)增產(chǎn)，比去年增加5%左右，單產(chǎn)增幅難達(dá)到10%。主要因棉籽比去年少一顆，導(dǎo)致單鈴重較輕；呼圖壁地區(qū)某樣本棉田每株較去年增加1-2個(gè)棉鈴。預(yù)計(jì)單產(chǎn)增加10%以上。

3、收購(gòu)預(yù)期

軋花廠普遍根據(jù)期貨盤面預(yù)估籽棉收購(gòu)價(jià)，操作相對(duì)謹(jǐn)慎。南疆巴楚和北疆奎屯分別是每年收購(gòu)的高地和風(fēng)向標(biāo)。南疆主流預(yù)期機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)格在5.5-6.2元/公斤，多根據(jù)期貨盤面價(jià)格倒推籽棉收購(gòu)價(jià)，北疆軋花廠因2023/24年度虧損嚴(yán)重，相對(duì)悲觀，預(yù)期在5.0-5.5元/公斤。從交售意愿看，棉農(nóng)在6元/公斤附近交售意愿較強(qiáng)，低于5.5元/公斤，觀望心態(tài)較濃，收購(gòu)博弈時(shí)間或拉長(zhǎng)。從收購(gòu)資金看，銀行及金融機(jī)構(gòu)對(duì)待不同的軋花廠差異較大，過(guò)去三年穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的軋花廠資金充裕，對(duì)收購(gòu)相對(duì)樂(lè)觀，有加大量收購(gòu)的打算；虧損的軋花廠相對(duì)謹(jǐn)慎，資金也相對(duì)較緊張，個(gè)別企業(yè)因三年虧損，無(wú)法按期歸還銀行貸款，實(shí)際已無(wú)法參與收購(gòu)，退出市場(chǎng)。

4、對(duì)期棉觀點(diǎn)

認(rèn)為往上空間有限，驅(qū)動(dòng)不足，但13000以下不會(huì)主動(dòng)去做空了。主要根據(jù)收購(gòu)計(jì)劃以及期貨盤面操作。部分企業(yè)認(rèn)為2024/25年將是棉花期權(quán)在產(chǎn)業(yè)中大發(fā)展的一年，一方面企業(yè)對(duì)期貨行情的研判缺乏足夠的精力和合適的專業(yè)人才，一方面期權(quán)在現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)中（以含權(quán)貿(mào)易）等方式存在，不需要企業(yè)籌備大量的資金做保證金，符合傳統(tǒng)現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣，市場(chǎng)需求較大。

5、棉企現(xiàn)狀

大部分軋花廠已完成雙結(jié)零，23/24年度皮棉全部銷售，包廠行情不好。個(gè)別大企業(yè)還有棉花未銷售，認(rèn)為沒(méi)必要在13000附近的低位銷售，打算和新棉一起銷售。部分大企業(yè)逐步退出棉花加工行業(yè)，重心轉(zhuǎn)向棉花貿(mào)易，今年軋花廠包廠行情不好，據(jù)反饋96型號(hào)設(shè)備的軋花廠包廠價(jià)格在100萬(wàn)左右，生產(chǎn)線設(shè)備較先進(jìn)的，包廠價(jià)格在200萬(wàn)左右，但仍有大量軋花廠未按期包出去，無(wú)奈自主經(jīng)營(yíng)，會(huì)考慮和大的貿(mào)易公司或者資本公司合作。

6、紡企現(xiàn)狀

淡季可?，F(xiàn)金流，南疆?dāng)U產(chǎn)能仍然如火如荼。南疆紡紗產(chǎn)能以及后道產(chǎn)能投資增速迅猛，預(yù)計(jì)未來(lái)南疆棉花可基本在本地消化，北疆除奎屯附近、伊犁地區(qū)紡織產(chǎn)能增速相對(duì)較快，其他地區(qū)紡織產(chǎn)能投資不及南疆。6、7月份新疆本地紡織企業(yè)利潤(rùn)下滑、開(kāi)工率降低，出現(xiàn)明顯累庫(kù)，但仍可?，F(xiàn)金流成本，8月上旬之后下游訂單明顯好轉(zhuǎn)，基本滿開(kāi)。紡織企業(yè)在新疆投資方向從純棉紗向織布以及混紡紗方向延伸。

7、新疆棉花目標(biāo)價(jià)格政策繼續(xù)優(yōu)化

新疆兵團(tuán)和地方棉花目標(biāo)價(jià)格系統(tǒng)合二為一，完善質(zhì)量追溯體系。據(jù)了解，2024/25年度，新疆兵團(tuán)和地方目標(biāo)價(jià)格系統(tǒng)已合二為一，兵地企業(yè)不但在籽棉交售數(shù)量補(bǔ)貼上互交互認(rèn)，而且在質(zhì)量補(bǔ)貼上可實(shí)現(xiàn)。另根據(jù)企業(yè)反饋，領(lǐng)取棉花質(zhì)量補(bǔ)貼除了質(zhì)量符合標(biāo)準(zhǔn)外，質(zhì)量追溯體系要求，還需是“蛋蛋卷”方式收獲的棉花。目前南疆喀什地區(qū)還有相當(dāng)一部分未采取機(jī)采，預(yù)計(jì)之后會(huì)逐步提高機(jī)采比例。

8、新疆棉花庫(kù)存情況

主要庫(kù)存在南疆喀什、庫(kù)爾勒，北疆奎屯。其中喀什地區(qū)估計(jì)約30多萬(wàn)噸庫(kù)存，庫(kù)爾勒地區(qū)不足25萬(wàn)噸庫(kù)存，奎屯地區(qū)庫(kù)存水平略高于去年同期。

五、調(diào)研中企業(yè)關(guān)注的其他問(wèn)題

1、喀什地區(qū)的棉花含糖量為什么高？

被調(diào)研紡織企業(yè)反饋喀什地區(qū)棉花含糖量偏高，夏季生產(chǎn)存在明顯纏羅拉、纏皮輥現(xiàn)象，一旦使用該地區(qū)棉花比例超過(guò)20%，對(duì)紡織生產(chǎn)影響明顯，無(wú)奈只能降低使用該區(qū)域棉花比例。對(duì)于棉花含糖量過(guò)高問(wèn)題，目前暫無(wú)定論，企業(yè)猜測(cè)，主要原因有三：

1）棉花含糖偏高，主要是受蟲(chóng)害的影響。蟲(chóng)子分泌的蜜露沾在棉花上導(dǎo)致含糖量偏高，以前是棉蚜蟲(chóng)，現(xiàn)在是白粉虱。白粉虱發(fā)生多的原因是，棉花地靠近林果樹(shù)種植，以及靠近蔬菜大棚種植。林果樹(shù)以及蔬菜大棚容易吸引白粉虱。

2）棉花種植品種問(wèn)題。喀什地區(qū)棉花含糖偏高，但處于同一區(qū)域的三師圖木舒克沒(méi)有這個(gè)問(wèn)題，三師圖木舒克主要種植的是一師同品種的塔河2號(hào)，棉花質(zhì)量好，沒(méi)有聽(tīng)到客戶反饋含糖偏高的問(wèn)題。

3）天氣問(wèn)題。被提及含糖偏高的棉花，據(jù)反饋主要集中在麥蓋提，伽師，巴楚等地。而同屬于喀什地區(qū)的其他區(qū)域如岳普湖區(qū)域，含糖量過(guò)高的問(wèn)題不是那么突出。猜測(cè)原因是麥蓋提地區(qū)氣溫偏高，導(dǎo)致棉花含糖量高。類似的和田地區(qū)也有棉纖維含糖量偏高的問(wèn)題。

2、新年度棉花監(jiān)管倉(cāng)庫(kù)收費(fèi)方式是否發(fā)生改變？

企業(yè)反饋，新疆棉花監(jiān)管庫(kù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)可能發(fā)生變化，由包干制改成按具體項(xiàng)目收費(fèi)的方式，并計(jì)劃在2024/25年度就開(kāi)始施行。有可能參考棉花期貨交割相關(guān)費(fèi)用收取方式。

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