一、行情回顧 整個2月份油脂市場整體向好,在棕櫚油的領(lǐng)漲下,走出了一波階段性上漲的行情,其中棕櫚油和豆油均創(chuàng)出年內(nèi)新高。這輪上漲行情受多斱面因素利好疊加,包括印尼出臺限制棕櫚油出口的政策、棕櫚油處于齋月前的備貨需求旺季、東南亞的暴雨導(dǎo)致棕櫚油產(chǎn)量下降、南美的不利天氣導(dǎo)致的大豆產(chǎn)量下降、以及黑海糧食出口協(xié)議的續(xù)簽存在不確定性。 二、宏觀數(shù)據(jù) 1.齋月備貨旺季即將結(jié)束 2010年以來齋月前后馬棕出口量對比(單位:萬噸) 資料來源:USDA、東吳期貨研究所整理 受穆斯林傳統(tǒng)習(xí)俗影響,齋月前一個月左右時間是棕櫚油的備貨旺季,棕櫚油出口需求較為旺盛,但進(jìn)入到齋月,棕櫚油的出口需求會明顯減少。2023年齋月是3月23日開始,因此目前接近齋月前備貨的尾聲階段。 2.美聯(lián)儲加息預(yù)期 2022年以來美聯(lián)儲歷次加息及預(yù)期 資料來源:美聯(lián)儲、東吳期貨研究所整理 據(jù)CME“聯(lián)儲觀察”:美聯(lián)儲3月加息25個基點(diǎn)至4.75%-5.00%區(qū)間的概率為71.6%,加息50個概率為28.4%;到5月累計(jì)加息50個基點(diǎn)的概率為64.6%,累計(jì)加息75個基點(diǎn)的概率為32.6%,累計(jì)加息100個基點(diǎn)概率為2.8%。 三、常規(guī)數(shù)據(jù) 1.油脂現(xiàn)貨價和基差 資料來源:同花順、東吳期貨研究所 截止3月3日,豆油現(xiàn)貨價9746元/噸,較前一周上漲50元/噸,基差792元/噸,較前一周下跌10元/噸; 棕櫚油現(xiàn)貨價8406元/噸,較前一周上漲114元/噸,基差2元/噸,較前一周下跌8元/噸; 菜籽油現(xiàn)貨價10814元/噸,較前一周下跌84元/噸,基差815元/噸,較前一周下跌234元/噸。 2.馬棕產(chǎn)量及出口量 資料來源:SPPOMA 資料來源:ITS 南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(SPPOMA)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2023年2月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加1.9%。 船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)Intertek Testing Services(簡稱ITS)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,馬來西亞2023年3月1-5日棕櫚油產(chǎn)品出口量環(huán)比增加48.6%。 3.美國大豆周度出口檢驗(yàn)量 資料來源:USDA 2月23日當(dāng)周,美國大豆出口檢驗(yàn)量為69萬噸,前一周為158.3萬噸,去年同期為73.8萬噸;其中出口至中國為37萬噸,前一周100.9萬噸,去年同期為44.7萬噸。美豆出口量大幅下降,主要受南美大豆陸續(xù)上市的沖擊。 4.我國主要油脂油料進(jìn)口量 資料來源:海關(guān) 12月我國大豆進(jìn)口量為1055萬噸,環(huán)比增加73.5%,同比增加19%,全年累計(jì)進(jìn)口量為9110萬噸,同比減少5.5%; 12月我國棕櫚油進(jìn)口量為43萬噸,環(huán)比減少38.5%,同比減少2.2%,全年累計(jì)進(jìn)口量為330萬噸,同比減少29%; 12月我國菜籽油進(jìn)口量為12萬噸,環(huán)比減少14.2%,同比增加50%,全年累計(jì)進(jìn)口量為106萬噸,同比減少51%。 5.大豆和油脂港口庫存 資料來源:同花順 截止3月3日當(dāng)周,我國進(jìn)口大豆港口庫存為658萬噸,前一周為658萬噸,去年同期為702萬噸; 截止2月28日當(dāng)周,我國豆油庫存為48.85萬噸,前一周為51.95萬噸,去年同期為68.05萬噸;我國棕櫚油港口庫存為100.6萬噸,前一周為98.3萬噸,去年同期為39萬噸。 6.大豆壓榨利潤 資料來源:同花順、東吳期貨研究所整理 根據(jù)測算,截止3月3日,美西大豆壓榨利潤為-238元/噸,較前一周減少142元/噸;美灣大豆壓榨利潤為-205元/噸,較前一周減少141元/噸;巴西大豆壓榨利潤為72元/噸,較前一周減少159元/噸;阿根廷大豆壓榨利潤為-61元/噸,較前一周減少114元/噸。 7.棕櫚油進(jìn)口利潤 資料來源:同花順、東吳期貨研究所整理 根據(jù)測算,截止3月3日,棕櫚油現(xiàn)貨價為8406元/噸,進(jìn)口成本為8545元/噸,進(jìn)口利潤為-139元/噸,較前一周增加11元/噸。 8.CBOT豆類基金凈持倉 資料來源:同花順、東吳期貨研究所整理 截止2月7日當(dāng)周,CBOT大豆基金凈持倉為174813手,較前一周減少3585手;CBOT豆粕基金凈持倉為161174手,較前一周增加3344手;CBOT豆油基金凈持倉為25444手,較前一周減少5927手。 四、后市展望 2月油脂市場走勢可能先漲后跌,面臨轉(zhuǎn)折走勢。首先齋月前的備貨旺季即將結(jié)束,進(jìn)入齋月后棕櫚油的需求將下降;其次東南亞地區(qū)即將進(jìn)入旱季,有助于棕櫚油產(chǎn)量的回升;再次南美大豆產(chǎn)量即將定產(chǎn),后市缺乏炒作空間,市場將轉(zhuǎn)向南美大豆的出口對美國大豆形成沖擊;最后宏觀斱面,3月份面臨美聯(lián)儲的加息壓力,甚至有28%的可能加息50個基點(diǎn)。因此,3月份可能是油脂市場的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。 1.齋月前備貨旺季即將結(jié)束; 2.東南亞棕櫚油即將進(jìn)入增產(chǎn)周期; 3.南美大豆即將定產(chǎn),市場關(guān)注南美大豆的出口對美國大豆的沖擊; 4.美聯(lián)儲的加息壓力。 風(fēng)險點(diǎn):3月18日黑海糧食出口協(xié)議即將到期 責(zé)任編輯:李燁 |
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