今年多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系入市成為監(jiān)管部門工作的重頭戲。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，隨著養(yǎng)老保險基金投資運(yùn)營規(guī)模、企業(yè)年金規(guī)?？焖僭鲩L，加之我國養(yǎng)老保險體系不斷健全，積極通過適當(dāng)方式進(jìn)入資本市場，作為重要的長期資金，不僅實現(xiàn)較好收益，也成為穩(wěn)定資本市場的重要“壓艙石”。

養(yǎng)老保險基金投資運(yùn)營規(guī)模、企業(yè)年金規(guī)?？焖僭鲩L

目前，我國養(yǎng)老保障體系由三個支柱構(gòu)成：第一支柱是由國家主導(dǎo)的基本養(yǎng)老保險，第二支柱是由用人單位主導(dǎo)的企業(yè)年金和職業(yè)年金，第三支柱是由家庭或個人安排的養(yǎng)老儲蓄計劃，即購買個人養(yǎng)老金產(chǎn)品。

目前我國養(yǎng)老金第一支柱占主導(dǎo)地位，1月26日，人社部公開數(shù)據(jù)顯示，2020年基金投資運(yùn)營工作穩(wěn)步推進(jìn)，所有省份均啟動實施基本養(yǎng)老保險基金委托投資工作，合同規(guī)模1.24萬億元，到賬金額1.05萬億元。

對比前兩年的數(shù)據(jù)來看，截至2018年底，累計有17個省區(qū)市委托投資基本養(yǎng)老保險基金8580億元，已經(jīng)到賬的資金達(dá)到6050億元；截至2019年底，有22個省區(qū)簽署基本養(yǎng)老保險基金委托投資合同，委托總金額達(dá)到10930億元。以上數(shù)據(jù)可見，我國基本養(yǎng)老保險基金委托投資工作在持續(xù)推進(jìn)，規(guī)模逐步攀升。

與此同時，為了提高養(yǎng)老金第二支柱入市規(guī)模，人社部于2020年12月30日調(diào)整了年金基金投資范圍，規(guī)定權(quán)益類資產(chǎn)的比例合計不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的40%，投資比例上限提高了10個百分點(diǎn)。人社部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，按現(xiàn)有年金市場規(guī)模測算，本次權(quán)益比例上限的提高，理論上將為資本市場帶來3000億元增量資金。

據(jù)梳理，監(jiān)管層10天內(nèi)已至少2次公開發(fā)聲鼓勵養(yǎng)老金入市。1月28日，2021年證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議明確提出，以更大力度推進(jìn)投資端改革，加大權(quán)益類基金產(chǎn)品供給與服務(wù)創(chuàng)新力度，推動個人養(yǎng)老金投資公募基金政策盡快落地，優(yōu)化中長期資金入市環(huán)境。2月5日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，下一步證監(jiān)會將加強(qiáng)多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系與資本市場的銜接，推動個人養(yǎng)老金投資公募基金政策盡快落地。

“養(yǎng)老金入市，將給資本市場帶來顯著的增量資金，加大市場活躍度?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂表示，下一步推動養(yǎng)老金入市可從以下兩方面著手，一方面可以從投資的比例上限加優(yōu)化；另一方面可以從行業(yè)投資的中長期理念加以引導(dǎo)。

第三支柱發(fā)展空間大

根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，我國60歲以上老年人口約2.54億人，占全國人口的比重為18.1%?？梢钥吹剑覈夏耆藬?shù)量多、老齡化速度快的特點(diǎn)十分突出，我國居民養(yǎng)老的持續(xù)性面臨著不小的挑戰(zhàn)。

“壯大個人養(yǎng)老金市場，將是對中國養(yǎng)老保險體系的關(guān)鍵補(bǔ)充甚至是補(bǔ)位?！碧K寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金表示，個人養(yǎng)老金屬于中國養(yǎng)老保險體系中的第三支柱，尚處于發(fā)展初期，發(fā)展空間很大。個人養(yǎng)老金的入市，一方面是養(yǎng)老金作為財富管理業(yè)務(wù)的天然要求，它可以擴(kuò)充投資渠道、增加中長期投資收益，另一方面養(yǎng)老金等中長期資金入市也可以作為資本市場的“壓艙石”，可以起到在中長期穩(wěn)定資本市場的作用。

陶金表示，公募基金作為資本市場重要的機(jī)構(gòu)投資者，具有較強(qiáng)的投資管理實力，代表了相對穩(wěn)健、長期的投資風(fēng)格，更與養(yǎng)老金的收益要求和風(fēng)險偏好相對契合，適合承接這些大規(guī)模資金。

陳靂表示，個人養(yǎng)老金作為國內(nèi)的重要社會保障基礎(chǔ)，也要發(fā)揮其資產(chǎn)的保值增值功能，公募基金作為市場投資的手段方向之一，可以協(xié)助實現(xiàn)養(yǎng)老金的保值目標(biāo)。

談及推動優(yōu)化第三支柱養(yǎng)老金等中長期資金入市的具體舉措，陶金認(rèn)為，當(dāng)前個人商業(yè)養(yǎng)老金試點(diǎn)包括了養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金和個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險。其中，養(yǎng)老目標(biāo)基金試點(diǎn)不斷擴(kuò)大，運(yùn)行平穩(wěn)，已發(fā)行的產(chǎn)品收益都為正，但也發(fā)現(xiàn)部分養(yǎng)老目標(biāo)基金并不受市場所廣泛歡迎。鑒于良好的發(fā)展趨勢以及日益擴(kuò)大的需求，在養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)行主體資格、產(chǎn)品類型等方面，都可以在試點(diǎn)基礎(chǔ)上合理補(bǔ)充，以解決部分產(chǎn)品不受市場歡迎等問題。當(dāng)然由于養(yǎng)老金的安全性質(zhì)，對發(fā)行主體和產(chǎn)品投資策略的宏觀、微觀上的監(jiān)管把控必須比其他產(chǎn)品更加嚴(yán)格。

那么，推動個人養(yǎng)老金投資公募基金政策盡快落地，將會對市場產(chǎn)生哪些影響？陶金表示，個人養(yǎng)老金作為長線資金進(jìn)入股市，有利于增加股市流動性，推廣市場價值投資理念，長期來看對中國資本市場可持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展有利。短期看，公募基金吸收這些資金應(yīng)該會有序進(jìn)行，增量資金進(jìn)入市場不會一蹴而就。