端午假期過后，滬膠再次探底，5月31日橡膠跌停。正如我們之前所說，橡膠的下跌壓力源自于高庫存的壓力，截止6月2日，青島保稅區(qū)的橡膠庫存和上期所的期貨庫存小計都已進(jìn)入階段性的高位。5月重卡銷量依舊下滑，同比增長縮小，利多的因素下滑。目前基本面還是利空因素占多，未來橡膠還有進(jìn)一步探底的可能性，但是要注意低位反彈。

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截止5月31日，青島保稅區(qū)橡膠庫存增加至27.6萬噸，其中天然橡膠21.59萬噸，合成橡膠5.58萬噸，復(fù)合橡膠0.43萬噸。目前的橡膠庫存已經(jīng)達(dá)到了2012年以來的最高位，有趣的是橡膠自2012年以來，屢屢創(chuàng)新低，直到去年9月份才開始向上突破。

與此同時，上期所的天然橡膠庫存小計也出現(xiàn)了相同的趨勢。而且也能看出，橡膠庫存和橡膠價格在大體上增長呈相反的態(tài)勢。

按照大宗商品和價格的發(fā)展因素，目前在價格下跌，庫存上升的過程中，屬于庫存被動型增長。前期價格上漲時套利盤的船貨到港，保稅區(qū)的庫存不斷增加，對國內(nèi)的橡膠價格產(chǎn)生了巨大的壓力。想要橡膠價格上漲，首先就要消化掉這一部分庫存。那就要看看下游橡膠的消費如何。

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重卡銷量下滑——增速放緩

根據(jù)第一商用車網(wǎng)站的信息，2017年5月，我國重卡市場共約銷售各類車型9.3萬輛，環(huán)比4月份（10.44萬輛）下降11%，但相比去年同期的6.48萬輛，仍然處于快速增長通道——大幅增長43%。而且，9.3萬輛，也創(chuàng)下了最近七年來（2011年—2017年）的5月份銷量歷史新高，并逼近2010年同期（10.7萬輛）。

不過，值得關(guān)注的是，今年1-5月，重卡市場銷量月度增速幾乎一直在減速：1月份銷量同比增長125%；2月份重卡市場同比增長147%；3月份，重卡市場銷車11.46萬輛，同比增長53%；4月份和5月份的同比增速分別是52%和43%。

第一商用車網(wǎng)分析認(rèn)為，在5月份終端需求尤其牽引車需求出現(xiàn)較大下降的基礎(chǔ)上，預(yù)計6月份重卡行業(yè)會出現(xiàn)較為明顯的環(huán)比下滑，6、7、8月或?qū)⒊尸F(xiàn)“淡季明顯”的態(tài)勢。這其實也是為此前連續(xù)八個月火爆（從2016年10月至2017年5月）的重卡購買行為“買單”。并且，隨著固定資產(chǎn)投資月度增速回落、房地產(chǎn)調(diào)控的加嚴(yán)，目前比較火熱的工程車市場，或許也將面臨后勁乏力的不利局面。

這個消息對橡膠來說利空明顯，在本來就高企的庫存上，外加橡膠消耗速度降低，預(yù)計未來橡膠的基本面繼續(xù)偏空。等待九月交割后，或許有所改變。