橡膠為什么會(huì)大跌

供給方面，今年膠價(jià)整體高于去年，二月份泰國產(chǎn)量增長超過預(yù)期，膠農(nóng)積極性高于去年，因此市場(chǎng)在停割期就有開割后產(chǎn)量增加的預(yù)期。需求方面，重卡數(shù)據(jù)雖然仍舊亮麗，但是下游輪胎環(huán)節(jié)的庫存問題和開工問題，卻讓市場(chǎng)擔(dān)憂。目前的需求狀況也符合四月份的預(yù)期。也就是說，滬膠年后一波氣勢(shì)恢宏的下跌已經(jīng)透支了目前基本面的各種利空因素。所以，橡膠基本面處于特殊狀態(tài)，雖然基本面偏空，但是卻是平衡狀態(tài)。也就是說，基本面偏空根本不能打壓價(jià)格。正因?yàn)榛久嫣幱谄胶鉅顟B(tài)，所以外部因素的影響力被放大。具體到當(dāng)前，就是宏觀突發(fā)事件主導(dǎo)了橡膠的行情。

橡膠價(jià)格低不低

測(cè)試價(jià)格低不低的方法，通常是以成本為基準(zhǔn)。近幾年來，關(guān)于橡膠成本有多個(gè)版本，幾乎每個(gè)版本都能造成巨虧。目前已經(jīng)鮮有市場(chǎng)人士相信成本。成本對(duì)價(jià)格的支撐是有前提條件的。當(dāng)庫存很低的情況下，成本有明顯的支撐作用。除此之外，成本只是個(gè)傳說。任何行業(yè)都不是神圣不可侵犯的，特別是在短期之內(nèi)，價(jià)格跌破成本，企業(yè)發(fā)生虧損，是非常正常的事情。所以依據(jù)成本判斷價(jià)格高低，不可取。

筆者在滬膠跌破20000之后，曾經(jīng)連續(xù)發(fā)了幾篇報(bào)告，闡述流動(dòng)性趨緊導(dǎo)致滬膠趨勢(shì)轉(zhuǎn)空。當(dāng)時(shí)筆者提出，商品價(jià)格越高，金融屬性越強(qiáng)，商品屬性越弱，期價(jià)越容易受到貨幣政策，受到利率的影響；反之，商品價(jià)格越低，金融屬性越差，商品屬性越強(qiáng)，期價(jià)受到利率的影響較小。五月的下跌從盤面反應(yīng)看，并不是針對(duì)金融強(qiáng)監(jiān)管的反應(yīng)，只是對(duì)券商委外資金被查和人民幣升值兩個(gè)突發(fā)事件的反應(yīng)。利率的上行并未對(duì)橡膠的價(jià)格造成打壓，從這個(gè)角度看，金融屬性弱化，橡膠價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入低位區(qū)間。

橡膠還能空嗎

辯證的看問題。一方面，五月份的兩波大跌，是券商委外資金被查和人民幣短期大幅升值兩個(gè)突發(fā)的外部因素導(dǎo)致的，并不是橡膠自身供求導(dǎo)致的。另一方面，橡膠供求雖然沒有打壓價(jià)格，但是宏觀突發(fā)因素肆虐之后，供求也并未組織市場(chǎng)力量予以反擊，這說明目前市場(chǎng)是真的弱勢(shì)。

由于市場(chǎng)弱勢(shì)，而且目前未必發(fā)現(xiàn)新的有力的利多因素，既沒有基本面支撐，又在技術(shù)面上逆勢(shì)，所以做多是不合理的。另一方面，五月滬膠下跌依靠意外的突發(fā)事件，六月供求也難以超出預(yù)期，再加上現(xiàn)在的價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入低位區(qū)間，所以做空已經(jīng)不夠安全。但是并不代表不能做空，畢竟技術(shù)面的下行趨勢(shì)還十分完整。基本面兩難時(shí)，技術(shù)面的作用會(huì)得到強(qiáng)化。綜合來看，橡膠仍可做空，但是要更加偏重技術(shù)面，一定要在技術(shù)面上找到非常好的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)才能做空。由于下方空間縮小，所以止損過大的交易機(jī)會(huì)應(yīng)當(dāng)放棄。