研究部門應從原有的經(jīng)紀業(yè)務，轉(zhuǎn)向以經(jīng)紀、咨詢和投研業(yè)務并舉的過渡期，并最終轉(zhuǎn)向咨詢業(yè)務和投研業(yè)務共同發(fā)展。

期貨資產(chǎn)管理業(yè)務被眾多行業(yè)人士稱為期貨行業(yè)的“航天工業(yè)”，各方對此充滿期待。如何做好期貨資產(chǎn)管理業(yè)務？行業(yè)觀點主要集中在借鑒國內(nèi)證券資產(chǎn)管理業(yè)務或國外CTA發(fā)展管理模式。

期貨資管業(yè)務的開展思路

期貨資產(chǎn)管理業(yè)務如何開展是當前行業(yè)關(guān)注的問題。盡管各家公司業(yè)務開展思路不盡相同，但基本是圍繞以下幾個方面來積極準備的。

1．部門架構(gòu)

從業(yè)務管理部門來看，期貨資產(chǎn)管理部門應該是獨立的，這既是風險監(jiān)控的要求，也是獨立運作的需要。目前開展思路主流是內(nèi)部直接設立資產(chǎn)管理部，這種方案有利于發(fā)揮期貨公司的資源優(yōu)勢平臺和控制能力，成本相對也較低。另一種方案是設立資產(chǎn)管理公司，這種方案的好處是獨立運作，能較好地與期貨公司進行風險隔離，但成本相對較高，這也是一些短時間內(nèi)拿不到業(yè)務資格的期貨公司的思路。

2．薪酬機制

資產(chǎn)管理部門人員薪酬如何設置也是關(guān)鍵。主要的薪酬體系有兩種：高工資、低分成和低工資、高分成。高工資、低分成適合有穩(wěn)定盈利優(yōu)勢項目的期貨公司，有利于最大程度擴大資產(chǎn)管理業(yè)務的利潤，也適合內(nèi)部已具有優(yōu)秀資產(chǎn)管理人員的期貨公司。低工資、高分成適合于本身既缺少資產(chǎn)管理項目和相關(guān)人才，僅依靠外部資源開展期貨資產(chǎn)管理的期貨公司。

3．業(yè)務開展

業(yè)務開展即期貨資產(chǎn)管理業(yè)務是為誰服務為誰管理資產(chǎn)。從內(nèi)部來看，期貨公司本身擁有很多有資產(chǎn)管理需求的客戶，目前這也是多數(shù)公司關(guān)注的業(yè)務群體。這要求期貨公司要有好的盈利策略和產(chǎn)品項目，發(fā)揮的是資源平臺和風險控制優(yōu)勢。從外部來看，期貨作為重要的風險管理工具，對于金融理財產(chǎn)品市場是重要的組合工具，外部需求十分巨大。這要求期貨公司要有較強的產(chǎn)品設計能力，發(fā)揮的是專業(yè)運作能力。

4．組織管理

資產(chǎn)管理部門人員結(jié)構(gòu)主要考慮以下幾個因素：流程、控制、專業(yè)、項目等。資產(chǎn)管理部門也許會采用項目經(jīng)理制，但這種管理區(qū)別于原有的操盤手模式，既要發(fā)揮經(jīng)理的管理協(xié)調(diào)職能，又要發(fā)揮流程的角色專業(yè)與風險隔離。這需要在內(nèi)控制度建設方面給予加強和執(zhí)行。整個流程角色分工的人員必需是獨立的，不能兼崗。這些人員是基礎構(gòu)成。部門人員規(guī)模的大小最終是由項目數(shù)量和業(yè)務量決定。

5．產(chǎn)品開發(fā)

期貨策略與交易產(chǎn)品開發(fā)是資產(chǎn)管理業(yè)務的核心。從當前的情況來看，期貨公司可以自主開發(fā)與借助外力相結(jié)合進行產(chǎn)品開發(fā)。短期以打造資源平臺為主，借助外部現(xiàn)成產(chǎn)品開展資產(chǎn)管理業(yè)務。長期來看，期貨公司應該培養(yǎng)自身期貨策略與交易產(chǎn)品開發(fā)能力，建設自己的核心能力。從開發(fā)角度來看，期貨公司既可以由市場需求引導進行開發(fā)工作，也可以根據(jù)專業(yè)能力特點開發(fā)相關(guān)資產(chǎn)管理產(chǎn)品供客戶選擇。

6．人才培養(yǎng)與引進

當前行業(yè)普遍的共識是人才缺少。人才缺少其實只是短期概念。從更長遠的角度來看，市場不缺人才，缺的是人才產(chǎn)生機制。期貨公司應根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略制定人才發(fā)展計劃。從短期來看，市場相關(guān)人才不足，從業(yè)經(jīng)驗有限。資產(chǎn)管理人才如果靠自身培養(yǎng)，時間成為最大的成本。而從外部引進，顯然短期直接成本太大。不過，在資產(chǎn)管理業(yè)務之初，進行高成本人才引進也是必要的，這樣可以高起點地進入此項業(yè)務。

7．風險業(yè)務防范

期貨市場本身就是因風險而生。管理風險的人更要有風險意識，這是資產(chǎn)管理業(yè)務持續(xù)發(fā)展的生命力。金融市場的風險主要有市場風險和人為風險。市場風險防范靠的是專業(yè)人員的資產(chǎn)管理能力，而人為風險防范靠的是健全的內(nèi)控執(zhí)行制度、明確的角色分工和獨立的流程管理。

8．近期思路建議

短期整體開展思路：積極準備，謹慎推出。設立獨立資產(chǎn)管理部門進行統(tǒng)一管理運作。薪酬體系開始時可以先采用低收入、高分成制度，業(yè)務開展先以期貨公司內(nèi)部客戶為發(fā)展對象，產(chǎn)品開發(fā)思路以自身優(yōu)勢引導進行設計，人才與項目先以外部引進為主。建議開始時一對一客戶最好在500萬元以上，這樣的規(guī)模方便采用多策略管理模式，從而減少期貨管理資產(chǎn)的波動性，為市場樹立信心。

研究部門在資管中的作用

從管理的角度來看，研究部門不太可能直接轉(zhuǎn)成資產(chǎn)管理部門。這既有風險管理的考慮，也有專業(yè)分工的考慮。從證券發(fā)展史來看，研究部門在資產(chǎn)管理業(yè)務推出后，更多承擔的將是投資研究角色，而不是直接進行資產(chǎn)運作。期貨公司研究部門努力的方向應該是品種投研與產(chǎn)品開發(fā)，同時兼顧期貨經(jīng)紀業(yè)務和期貨咨詢業(yè)務服務工作。研究部門在期貨資管業(yè)務中的作用主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

1．數(shù)據(jù)支持中心

數(shù)據(jù)是期貨研究的基礎，研究部門應利用自身的工作性質(zhì)，做好期貨數(shù)據(jù)管理工作。資產(chǎn)管理考慮的是如何運作，運作之前的大量分析工作需要依賴研究數(shù)據(jù)的支持。

2．信息支持中心

研究部門應通過過濾大量信息，整合有價值的信息，為資產(chǎn)管理部門提供第一手、全方位的參考。這需要其設計開發(fā)有針對性的期貨投資咨詢產(chǎn)品。

3．策略支持中心

策略既要考慮針對性，也要考慮時效性。研究部門要通過市場研究，快速提供各種交易策略。特別是對一些突發(fā)事件的處理和跟蹤，以及市場預警處理時更需要策略管理支持。

4．研究支持中心

期貨資產(chǎn)管理運作過程中，可能會遇到一些需要進行專項研究的課題。比如政策走向、理論架構(gòu)基礎研究、規(guī)律研究、經(jīng)濟議題等，研究部門可以根據(jù)資產(chǎn)管理部門的需求，進行專題研究支持。

5．人才儲備中心

研究部門是相對專業(yè)化的一個部門，在資產(chǎn)管理人員培養(yǎng)體系中可以發(fā)揮較好作用。做好研究人員的培養(yǎng)工作就是為資產(chǎn)管理業(yè)務儲備人才。

研究部門發(fā)展建議

面對期貨資產(chǎn)管理新業(yè)務的即將出臺，研究部門需要轉(zhuǎn)型，從原有的經(jīng)紀業(yè)務，轉(zhuǎn)向以經(jīng)紀業(yè)務、咨詢業(yè)務和投研業(yè)務并舉的過渡期，并最終轉(zhuǎn)向咨詢業(yè)務和投研業(yè)務共同發(fā)展。

1.數(shù)據(jù)建設要有區(qū)分

期貨數(shù)據(jù)庫建設要與市場原有的數(shù)據(jù)終端有所區(qū)別，數(shù)據(jù)建設重點放在專項數(shù)據(jù)、期貨數(shù)據(jù)、現(xiàn)貨領域、調(diào)研數(shù)據(jù)等。期貨數(shù)據(jù)建設除了數(shù)據(jù)本身建設以外，還需要建立整合、分析、共享應用平臺。

2.完善分析體系

這要求研究部門在分析體系上既要注重系統(tǒng)分析，也要注重具體分析，并在完善分析體系的過程中，不斷加強品種深度和廣度研究，發(fā)掘市場投資機會。

3.開發(fā)投資咨詢產(chǎn)品

研究部門應充分發(fā)揮群體優(yōu)勢，開發(fā)投資咨詢產(chǎn)品，發(fā)展整合能力，讓原有的個體研究，通過整合實現(xiàn)更大的價值體現(xiàn)。

4.過程管理與目標管理并重

在管理方法上，對于自覺意識強的老研究員，側(cè)重目標管理；對于新手或自我管理能力較弱的，側(cè)重過程管理。在工作內(nèi)容上，對日常工作側(cè)重過程管理；對課題、產(chǎn)品開發(fā)等工作側(cè)重目標管理。

5.理順經(jīng)紀、咨詢、投研工作關(guān)系

整體原則是逐步減少經(jīng)紀業(yè)務支持，做專咨詢業(yè)務，做精投研業(yè)務。整體資源安排比例以3：3：4進行分配。

6.擴展盈利模式

投研部門整體思路應從原有薪金收入，轉(zhuǎn)變?yōu)橐曰拘劫Y為基礎，結(jié)合分傭、分費、分成等思路。在沒有直接參與資管業(yè)務下，直接效益仍難于量化，為充分調(diào)動投研積極性，需要在制度上得到有效的安排。

7.完善人才體系建設

原有的人才培養(yǎng)體系偏向于研究，將來的人才需要更加多樣化。對人才的培養(yǎng)需要進行分級、分類，并進行有計劃的系統(tǒng)管理。

8.重視產(chǎn)業(yè)和市場調(diào)研

期貨研究人才有三個層次，第一層是只懂期貨，第二層是既懂期貨又懂現(xiàn)貨，第三層是既懂期貨又懂現(xiàn)貨，且具備資產(chǎn)運作能力。目前期貨研究人員只懂期貨，而資產(chǎn)運作又將由資產(chǎn)管理部門承擔。研究部門需要加強對現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈領域的專注，這種專注要求研究工作必須對調(diào)研建立必要的制度。