2012年5月26日，由期貨中國(guó)網(wǎng)與南華期貨共同主辦的“南華&七禾”期貨資產(chǎn)管理產(chǎn)品和服務(wù)20人論壇在杭州曲院風(fēng)荷公園內(nèi)舉辦，巴克夏投資曾其喜/胡凱凱、華登投資唐春華/蔡國(guó)玲、蘇寧環(huán)球財(cái)富投資殷小佩、泛金投資杭國(guó)強(qiáng)、安信匯成財(cái)富中心朱祥暉、慧安投資金輝、美悅進(jìn)出口童立新、桃子基金徐西會(huì)、程序化交易者陳建林、實(shí)業(yè)家吳強(qiáng)、棉花現(xiàn)貨商葉勝超，以及期貨中國(guó)實(shí)戰(zhàn)排行榜優(yōu)秀選手市場(chǎng)學(xué)生、江南之春、方與O、瑞雪、大國(guó)崛起、楊曉鋼、圓直實(shí)一、薩姆四號(hào)等受邀出席本次論壇。會(huì)議討論了期貨資產(chǎn)管理的現(xiàn)狀和發(fā)展空間，探討期貨資產(chǎn)管理產(chǎn)品和服務(wù)的可行模式和運(yùn)作方式，分享南華能為各個(gè)資產(chǎn)管理者提供的服務(wù)和平臺(tái)。南華香港投資公司總經(jīng)理施振星在會(huì)上做了題為“南華內(nèi)盤/外盤平臺(tái)期貨產(chǎn)品的設(shè)立和運(yùn)作服務(wù)”的主題演講，演講實(shí)錄如下：

精彩語(yǔ)錄：

期貨私募有個(gè)不成文的規(guī)定，20%往往是清盤的線，看起來(lái)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比我們大

期貨私募是個(gè)賬戶收益，陽(yáng)光私募它有托管銀行的凈值公布，這個(gè)差異就在信用等級(jí)上，有個(gè)重大的鴻溝

從規(guī)模角度考慮，期貨是拖拉機(jī)賬戶，陽(yáng)光私募是資金結(jié)合的，我們不能結(jié)合，一結(jié)合就是犯罪

我們認(rèn)為陽(yáng)光化是期貨私募最佳的發(fā)展途徑，只有陽(yáng)光化才能有合法的地位，能取得規(guī)?；男Ч?，也能夠建立品牌

南華投資在國(guó)內(nèi)主流的金融機(jī)構(gòu)取得了投資顧問(wèn)的平臺(tái)，可以幫助大家實(shí)現(xiàn)陽(yáng)光私募化

我們這個(gè)業(yè)績(jī)展示平臺(tái)打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)的一個(gè)渠道

如果進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，交易所本身就有60個(gè)市場(chǎng)，是非?；钴S的，在我們剛才說(shuō)到的資產(chǎn)配置、市場(chǎng)組合以及策略組合方面給你帶來(lái)豐富的空間是國(guó)內(nèi)無(wú)法比擬的

第一是基金行政服務(wù)，第二是產(chǎn)品設(shè)計(jì)服務(wù)，第三是基金營(yíng)銷服務(wù)，第四是基金成長(zhǎng)服務(wù)

自從股指期貨推出以后，把所有的產(chǎn)品都打亂了，以前我認(rèn)為我們的投資策略主要是資產(chǎn)的配置時(shí)代，現(xiàn)在成了空頭資產(chǎn)和多頭資產(chǎn)

用一句話來(lái)表達(dá)期貨私募實(shí)現(xiàn)陽(yáng)光化的結(jié)果，投資者可以獲得更豐富的選擇

各位下午好，剛才談到了行業(yè)大的變遷，我這邊發(fā)言比較瑣碎一些，面臨行業(yè)發(fā)展的時(shí)候，把自己的能力社會(huì)化，擁有合法的地位，找到自己迅速發(fā)展的業(yè)務(wù)構(gòu)架，我今天的主題是期貨私募陽(yáng)光成長(zhǎng)，從工作室變成法律許可的業(yè)務(wù)層次，我今天所介紹的是南華期貨和南華投資共同推出的顧問(wèn)服務(wù)。

前幾天我去拜訪陽(yáng)光私募的機(jī)構(gòu)，感觸非常深，他們?cè)谏虾Ｉ钲趽碛泻廊A的寫字樓，這是次要的，最主要的是每家公司都有個(gè)榮譽(yù)柜，有很多的榮譽(yù)，他告訴我?guī)缀趺磕甓紩?huì)獲得基金行業(yè)、證券行業(yè)的很多獎(jiǎng)勵(lì)。

我們首先看這張圖，2011年新發(fā)行的產(chǎn)品比較多的投資顧問(wèn)產(chǎn)品業(yè)績(jī)，大家可以看到?jīng)]有一個(gè)是賺錢的，最好的業(yè)績(jī)是虧零點(diǎn)幾，第二個(gè)，我們看風(fēng)險(xiǎn)，老是說(shuō)期貨不好投，陽(yáng)光私募投資到證券領(lǐng)域最大的回撤率，兩個(gè)是小于20的，其它都超出了20。期貨私募有個(gè)不成文的規(guī)定，20%往往是清盤的線，看起來(lái)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比我們大，從最大的回撤率來(lái)看是更加驚人的，如果產(chǎn)品不能夠提供幾倍以上的收益率在期貨界也是立不住腳的。

我們從三年的角度，因?yàn)楣善彼侥家呀?jīng)有比較長(zhǎng)的時(shí)間了，往往都是三到四年，從08年到現(xiàn)在，一共賺了50%的錢，兩年加起來(lái)虧損49%，四年當(dāng)中凈收益是1%，大家看這條曲線，它的規(guī)模從幾百億起步成長(zhǎng)為1700億的狀況，至少四年當(dāng)中沒(méi)有賺錢，但是規(guī)模積極的成長(zhǎng)，剛才在沈良介紹的背景當(dāng)中，沒(méi)有一個(gè)人他的業(yè)績(jī)每年會(huì)小于30%，因?yàn)檫@樣的業(yè)績(jī)是進(jìn)不了沈良的排行榜的，所以今天邀請(qǐng)來(lái)的人，業(yè)績(jī)至少在50億以上，很多都是幾倍以上才能到我們今天的會(huì)議上。我的問(wèn)題是，為什么證券私募做的這么差，它的規(guī)模居然這么大，擁有這么豪華的辦公室，然而期貨仍處于非常小的規(guī)模上，剛才沈良介紹都是用百萬(wàn)級(jí)、千萬(wàn)級(jí)，如果涉及到億就跟證券就有關(guān)系了，我們期貨行業(yè)有沒(méi)有這樣的機(jī)會(huì)讓自己獲得一個(gè)規(guī)?；?，這就是我們今天要討論的主題：我們公司能夠給各位提供什么，社會(huì)給我們提供了什么樣的渠道。

圖1，陽(yáng)光私募的表現(xiàn)

在找到解決方案以前，我們首先做個(gè)對(duì)比，陽(yáng)光私募跟期貨私募形成這么大的差異，除了投資領(lǐng)域的不同，看看業(yè)績(jī)展示的平臺(tái)，期貨私募是個(gè)賬戶收益，陽(yáng)光私募它有托管銀行的凈值公布，這個(gè)差異就在信用等級(jí)上，有個(gè)重大的鴻溝。第二，產(chǎn)品形式，我們是個(gè)私人賬戶，陽(yáng)光私募是信托、基金專戶結(jié)合券商的理財(cái)。從規(guī)模角度考慮，期貨是拖拉機(jī)賬戶，陽(yáng)光私募是資金結(jié)合的，我們不能結(jié)合，一結(jié)合就是犯罪。另外就是發(fā)行渠道，期貨私募是自己認(rèn)識(shí)的圈子里介紹，陽(yáng)光私募的發(fā)行渠道是通過(guò)銀行、券商、第三方理財(cái)，這些在中國(guó)是金融界的主體地位，這是主流的金融機(jī)構(gòu)。從投資決策，我們是CTA的，大部分取決于個(gè)人的決策狀況，陽(yáng)光私募是個(gè)團(tuán)隊(duì)，它有分工，有投資比例的限制問(wèn)題。從品牌來(lái)說(shuō)，期貨私募是以個(gè)人為主，陽(yáng)光私募是公司為主，這些差異導(dǎo)致了期貨私募和陽(yáng)光私募的差異，我們現(xiàn)在要做的是把不利的要素消除掉，把有利的要素發(fā)揮出來(lái)，我們認(rèn)為陽(yáng)光化是期貨私募最佳的發(fā)展途徑，只有陽(yáng)光化才能有合法的地位，能取得規(guī)模化的效果，也能夠建立品牌。