歐洲央行的第二輪量化寬松以及中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)的偏佳局勢令滬鋅再次站上16000關(guān)口，不過近期市場利好消息逐漸消耗殆盡，滬鋅上行量能不斷萎縮、凸顯乏力。下游企業(yè)開工率不足、兩地庫存的再攀歷史峰值都反應出了基本面不佳狀況，短期缺乏基本面支撐滬鋅走勢仍將由宏觀面的各種消息主導。利多出盡，滬鋅難破前期高點，謹防沖高回落。

一。經(jīng)濟數(shù)據(jù)平穩(wěn)向好，美國經(jīng)濟仍在復蘇當中

美國1月耐用品訂單的回落、2月制造業(yè)數(shù)據(jù)不及預期以及1月消費支出的連續(xù)三個月的持平，削弱了持續(xù)改善的勞工市場所帶來的經(jīng)濟樂觀氛圍。不過同一周數(shù)據(jù)還顯示，2月份諮商會消費者信心指數(shù)勁揚至一年高點70.8，2月迄今紅皮書零售銷售同比增長2.9%，環(huán)比1.6%。美國商務部報告顯示居民在去年三、四季度薪資增加1973億美元，為2007年3月份來最高水平，同時國內(nèi)儲蓄也有所增加。制造業(yè)數(shù)據(jù)有所回落但工業(yè)生產(chǎn)依然處于一個比較健康的擴張之中，加上勞工市場的持續(xù)改善將為家庭勞動者提供更多支出所需資金。綜合來看，消費者信心上升加上薪資增加，為國內(nèi)消費支出后期上升空間打下了基礎(chǔ)，從而支持該國經(jīng)濟復蘇得以繼續(xù)。

美國1月 NAR季調(diào)后成屋簽約銷售指數(shù) 97.0，創(chuàng)下2010年4月以來最好水平，同比上升8.0%，環(huán)比2.0%，均好于預期。隨從業(yè)人員的不斷增加、薪資的增加，隨房價的回落在超低利率的借貸成本下激發(fā)了更多的購買意愿，從近期一系列數(shù)據(jù)來看，住宅市場有望繼續(xù)企穩(wěn)復蘇。

雖然近期原油價格的高企給美國經(jīng)濟帶來了一定的風險，但各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的平穩(wěn)向好為美國經(jīng)濟復蘇提供了部分保障，住宅市場的企穩(wěn)回暖以及汽車工業(yè)的強勢表現(xiàn)無疑對工業(yè)基金屬的需求起到直接提振作用。短期來看，后期經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍有改善空間，繼續(xù)對金屬提供支撐。

二。歐債局勢并不太平，經(jīng)濟風險猶在

2月29日歐洲央行通過第二輪長期再融資(LTRO2)慷慨向歐元區(qū)800家銀行提供高達5295億歐元的3年期無限量抵押貸款，銀行業(yè)體系內(nèi)凈新增的流動性約3100億歐元，此舉一為在歐元區(qū)各國近期面臨債務到期之際為銀行業(yè)提供更多廉價資金購買債務國國債進而防止其違約，二為銀行業(yè)提供更多流動性以便流入實體經(jīng)濟扶助深陷低迷的歐元區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。短期利好或?qū)⒕痛私K結(jié)，銀行的選擇依然是如第一次那樣把所有資金重新存回歐洲央行，3月2日歐洲央行的數(shù)據(jù)顯示，隔夜存款規(guī)模飆升了3016億歐元，增加至7769億歐元。在歐洲央行變相QE釋放利好即將終結(jié)之際，歐元區(qū)推遲撥發(fā)一半以上第二輪希臘救助款，加上各個評級公司紛紛下調(diào)希臘評級至違約級，市場對希臘救助問題的不確定性依然有所顧忌，下周將是關(guān)鍵期。

從近期歐元區(qū)及區(qū)內(nèi)各國經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以看出，通脹水平的高企、歷史新高的失業(yè)率，各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的差強人意都為低迷的歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇蒙上了一層陰影，很可能下周歐洲央行再次提高通脹容忍度選擇降息來扶持經(jīng)濟復蘇，但短期飽受歐債肆虐的經(jīng)濟下行風險猶在。

第二輪LTRO雖然緩解了歐債局勢，但不能最終解決歐債危機，歐債危機將在中長期困擾市場。短期歐債局勢依舊不太平，下周希臘問題或再度攪動市場，加上經(jīng)濟下行風險猶在，歐元區(qū)問題繼續(xù)對金屬構(gòu)成一定壓力。

三。國內(nèi)經(jīng)濟仍在回調(diào)，通脹壓力或有所放緩

統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示2月官方PMI綜合指數(shù)連續(xù)三個月上升至51.0，較上月回暖0.5；與1月相比，新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、購進價格指數(shù)上升幅度較大，超過4個百分點。官方PMI的向好或說明國內(nèi)經(jīng)濟回調(diào)放緩，有望實現(xiàn)軟著陸。不過同日公布匯豐PMI終值略低初值，并且連續(xù)4個月低于50枯榮線，或可顯示經(jīng)濟下行風險仍有，經(jīng)濟基礎(chǔ)并不牢固。這一點或可以從2月新增信貸中得以驗證，2月新增信貸估計僅在5000億元左右，可以反映企業(yè)節(jié)后資金需求意愿不足，生產(chǎn)投資活動恢復并不如預期般樂觀。

多方面通脹因素的弱化，CPI和PPI后期將延續(xù)回落態(tài)勢，在國內(nèi)經(jīng)濟放緩背景下為貨幣政策提供了一定空間。不過從2月PMI購進價格指數(shù)的大幅走高來看，全球各國量化寬松或變相量化寬松的外圍通脹壓力正在加大，加上近期原油價格飆漲，又會對貨幣寬松構(gòu)成了一定威脅。綜合來看，短期國內(nèi)經(jīng)濟放緩仍對市場構(gòu)成一定壓力，而市場流動性的缺乏將是直接制約金屬上揚的關(guān)鍵因素之一。

四。房產(chǎn)回暖真真假假，預調(diào)微調(diào)必落空

根據(jù)北上廣深四地的地方住建部門網(wǎng)站房屋網(wǎng)簽數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2月份的第三周，北上廣深等一線城市樓市成交量出現(xiàn)大幅回升。這種非正常的回暖現(xiàn)象作為開發(fā)商及媒體的炒作因素，大言不慚樓市微調(diào)必將開始，樓市的春天即將來臨……，就在這沒有喧囂幾天后，上海房地產(chǎn)的“新上海人”微調(diào)政策繼蕪湖的小丑創(chuàng)新后再度被叫停。住建部近日重申房地產(chǎn)調(diào)控政策絕不松動，與中央政府調(diào)控要求不符的地方政府“微調(diào)”，露頭就打，絕不允許地方政府在房地產(chǎn)調(diào)控上唱反調(diào)。從此可以看出房產(chǎn)市場的預調(diào)微調(diào)必將落空，房產(chǎn)的冬天可能剛剛開始，近期的樓市“小陽春”或是曇花一現(xiàn)，可遇而不可求。而隨著近期房企償債高峰的來臨以及庫存的高企，房企資金鏈問題將制約其后期新投資和在建房的完工進度，對鋅價上揚較為不利。

五。短期行情展望及操作策略

美國經(jīng)濟復蘇下的汽車工業(yè)的強勁及住宅市場的回穩(wěn)給鋅價帶來一定支撐，不過隨近期市場對各種利好消息的消耗殆盡，這種支撐效應將有所弱化。國內(nèi)經(jīng)濟放緩、流動性的缺乏以及下游在消費旺季來臨之際而并未出現(xiàn)需求的明顯改善，這將成為抑制鋅價走強的關(guān)鍵因素，同樣歐元區(qū)的經(jīng)濟疲軟和歐債問題的橫生枝節(jié)都將給鋅價上方帶來壓力。預計下周全球央行紛紛議息不會給市場帶來更多利好，滬鋅短期仍難突破前期高點，謹防沖高回落，滬鋅運行區(qū)間15600-16300。

操作策略：滬鋅短期難以突破區(qū)間盤整走勢，投資者采取波段思路。穩(wěn)健者仍以日內(nèi)交易、區(qū)間操作為主；激進者可考慮滬鋅1205在16400一線短空介入，止損暫定16545。