內(nèi)容摘要：

本周，滬鉛持續(xù)下跌，主力1204 合約由前期16200 一線下跌至目前的15500一線，希臘債務(wù)問題依然無果，市場憂慮情緒升溫拖累鉛價走低。技術(shù)上來看，倫、滬鉛處于下跌趨勢中；宏觀面來看，關(guān)注下周一歐元區(qū)財長會議結(jié)果，在希臘債務(wù)問題仍無定論前，鉛價走勢或仍將震蕩偏空。操作上以逢反彈沽空為主。

一、行情回顧

本周，滬鉛持續(xù)下跌，主力1204 合約由前期16200 一線下跌至目前的15500 一線，希臘債務(wù)問題依然無果，市場憂慮情緒升溫拖累鉛價走低。

二、基本因素分析

宏觀方面

(一)希臘問題久拖不決 市場憂慮情緒升溫

本周，市場焦點仍集中于希臘債務(wù)問題上。希臘議會周一批準(zhǔn)了該國與三方集團(tuán)達(dá)成的緊縮協(xié)議，向著最終能獲取新一輪貸款援助的方向邁進(jìn)一步。但是，三方集團(tuán)(歐盟委員會、IMF 和歐洲央行)對希臘還提出了其他條件，在他們認(rèn)為希臘已滿足這些條件之前，仍不會決定是否批準(zhǔn)對希臘的援助。從各種消息來看，這些條件主要包括以下兩點：希臘聯(lián)合政府須就貫徹財政改革做出政治保證，希臘須拿出2012 年削減3.25 億歐元額外結(jié)構(gòu)支出的方案。

由于直到本周三歐盟尚未收到希臘執(zhí)政聯(lián)盟黨派領(lǐng)導(dǎo)人就落實計劃所要求的保證，且他們認(rèn)為希臘在一些技術(shù)性工序上也未落實到位，歐元區(qū)財長取消了原計劃于周三(2 月15日)在布魯塞爾召開的歐元集團(tuán)會議，改為舉行電話會議，討論1300 億歐元第二輪援助計劃和1000 億歐元民間部門債務(wù)減記等相關(guān)事宜。希臘問題的解決再次被拖延，使得市場憂慮情緒重燃，而周四出現(xiàn)的一則消息更加重了投資者的擔(dān)憂。這則消息顯示，歐元區(qū)一些希臘債權(quán)人正考慮是否將第二輪希臘救助計劃全部推遲到4 月份大選之后實施，同時向該國政府提供特別過渡性貸款以償還將于下月到期的144 億歐元債務(wù)。受該利空消息打壓，周四國內(nèi)股市、期市普遍下跌。

最新消息顯示，在歐元區(qū)財長周三晚間就希臘新救助計劃和債務(wù)重組計劃召開的一個電話會議結(jié)束后，會議主持人、盧森堡首相讓－克洛德?容克表達(dá)了對于各界期待已久的救助協(xié)議或很快達(dá)成的樂觀情緒。容克稱，希臘執(zhí)政聯(lián)盟的兩黨領(lǐng)導(dǎo)人已向國際債權(quán)人作出保證，將支持與救助計劃同時推進(jìn)的希臘財政緊縮計劃。容克還稱，希臘已經(jīng)如國際債權(quán)人所要求的那樣，確定了今年3.25 億歐元(約合4.276 億美元)的額外預(yù)算削減計劃。但他同時表示，要達(dá)成協(xié)議希臘還需采取更多必要舉措，確保經(jīng)濟(jì)改革計劃得到實施以及確保償債將是希臘的首要任務(wù)。受此利好消息提振，周五至下周初市場可能會有所反彈。

除了上述兩方面的努力外，有關(guān)希臘與私人債權(quán)人的債務(wù)減記方面(或稱債務(wù)重組)的進(jìn)展，也影響著希臘能否獲得新一輪援助，此前，該談判曾一度被報道稱“離達(dá)成協(xié)議僅一步之遙”，但截至目前，實際結(jié)果是“仍尚無定論”。最近各方消息很少涉及這一議，未來投資者仍須密切關(guān)注。

歐元區(qū)財長下一次常規(guī)會議將在下周一召開，我們預(yù)計，此次會議或仍難以形成是否向希臘批準(zhǔn)新一輪貸款的結(jié)論，有關(guān)這一議題的討論或?qū)⒀永m(xù)至三月份。希臘問題久拖不決引發(fā)市場憂慮情緒，短期全球資本市場走勢或仍將震蕩偏空。最終結(jié)果將是：希臘獲得援助，全球資本市場將反彈；希臘無法償還債務(wù)甚至違約，全球資本市場將大幅下跌。目前來看，后一種結(jié)果出現(xiàn)的概率仍很大。

(二)一波未平一波又起 歐洲多個國家及銀行遭降級

本周一穆迪下調(diào)了包括西班牙、意大利在內(nèi)的6 個歐洲國家的評級，同時警告稱，奧地利、法國以及英國的AAA 評級可能面臨風(fēng)險，稱該地區(qū)實施改革的前景不容樂觀。標(biāo)準(zhǔn)普爾周二宣布，下調(diào)七家葡萄牙金融機(jī)構(gòu)的評級，該機(jī)構(gòu)還將這些評級移出了負(fù)面觀察名單。在市場對希臘債務(wù)問題憂慮不斷升溫之際，歐洲多國遭降級的消息對信心疲弱的資本市場來說無疑雪上加霜。

(三)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)頗佳 顯示經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇

美國商務(wù)部周二公布，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，1 月份零售和餐飲服務(wù)業(yè)銷售額較去年12 月份增長0.4%，至4,014 億美元，低于預(yù)期的增長0.9%。紐約聯(lián)邦儲備銀行周三公布的紐約州制造業(yè)調(diào)查報告顯示，2 月份紐約州制造業(yè)活動連續(xù)第三個月擴(kuò)張，去年12 月份數(shù)據(jù)被向上修正，開工率下降。數(shù)據(jù)還顯示，美國2 月份住房建筑商信心升至2007 年5 月份以來最高水平，好于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期。好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為美國經(jīng)濟(jì)的有力復(fù)蘇提供了最新證據(jù)。

(四)避險情緒升溫美元指數(shù)震蕩走強(qiáng)

由于希臘債務(wù)問題遲遲沒有結(jié)論及歐洲多國遭降級，市場避險情緒升溫，推動美元指數(shù)走強(qiáng)，本周美元指數(shù)由前期的78.5 一線上漲至80 一線。技術(shù)及宏觀面來看，美元指數(shù)或有進(jìn)一步走強(qiáng)的可能。

供需方面

(五)12月國內(nèi)鉛產(chǎn)量環(huán)比、同比雙增

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2011 年12 月國內(nèi)鉛產(chǎn)量為43.9 萬噸，環(huán)比增長3.78%，同比增長14.9%，顯示國內(nèi)鉛產(chǎn)量仍高位運行。雖然2011 年國家對涉鉛行業(yè)展開環(huán)保檢查，但是，大型鉛冶煉廠的產(chǎn)能受環(huán)保檢查影響較小，受影響嚴(yán)重的鉛生產(chǎn)企業(yè)主要是一些不達(dá)標(biāo)還原鉛企業(yè)，故，從去年全年的鉛產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)鉛產(chǎn)量仍高位平穩(wěn)運行。