海通期貨研究所所長(zhǎng)郭洪鈞認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望在2012年下半年企穩(wěn)回升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也將溫和復(fù)蘇，但歐洲債務(wù)危機(jī)仍是阻礙全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素。在此情況下，國(guó)內(nèi)股市在明年將完成筑底，大宗商品整體維持高位。

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不同步

郭洪鈞分析，2012年上半年國(guó)內(nèi)將延續(xù)中期宏觀調(diào)控政策，尤其地產(chǎn)調(diào)控的延續(xù)將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)降溫。伴隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利的顯著下滑，中國(guó)需求的降溫也將導(dǎo)致大宗商品需求銳減，商品價(jià)格面臨下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。由此帶來政策更大幅度寬松的可能，2012年流動(dòng)性狀況將會(huì)明顯好于2011年。

“但明年國(guó)內(nèi)宏觀政策操作上更趨于靈活，不會(huì)全面寬松?！惫殁x表示，2012年貨幣環(huán)境的改善將會(huì)趨于更靈活更謹(jǐn)慎以抵抗經(jīng)濟(jì)的明顯下滑，同時(shí)貨幣轉(zhuǎn)向?qū)τ诮?jīng)濟(jì)的刺激效應(yīng)具有較長(zhǎng)時(shí)間的滯后性。因此，2012年政府會(huì)更傾向于采取積極的財(cái)政政策以防止經(jīng)濟(jì)的過快下滑?！笆濉币?guī)劃對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)提出了具體方向和發(fā)展目標(biāo)，再結(jié)合政府規(guī)劃，核電、智能電網(wǎng)、水利和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、以及節(jié)能設(shè)備投資將會(huì)是明年固定投資的重點(diǎn)。預(yù)計(jì)明年國(guó)內(nèi)新增貸款8萬億元以上，貸款余額平均增速約為14.6%，年內(nèi)M2的增速高點(diǎn)預(yù)期會(huì)反彈到15.5%左右。

“鑒于明年的通脹與經(jīng)濟(jì)的同步回落，貨幣增速不得不回歸歷史正常水平，明年一季度流動(dòng)性將從今年的緊張轉(zhuǎn)變?yōu)榫o平衡，二三季度政策會(huì)明顯放松形成年內(nèi)高點(diǎn)，而寬松政策的傳導(dǎo)將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)在下半年有所好轉(zhuǎn)?；谕獠凯h(huán)境、政策導(dǎo)向以及庫存調(diào)整的影響，2012年上半年經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)放緩觸底，下半年企穩(wěn)回升。預(yù)計(jì)全年通脹大約3%的水平。”郭洪鈞表示。

國(guó)際方面，債務(wù)危機(jī)下歐元區(qū)各國(guó)不得不緊縮財(cái)政，使得經(jīng)濟(jì)增速放緩，導(dǎo)致債務(wù)問題更難解決，陷入惡性循環(huán)；同樣，由于歐元區(qū)銀行持有大量國(guó)債且面臨減記損失，限制了其放貸能力，也對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。2012年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退概率極大，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增速為-0.5%，低點(diǎn)將出現(xiàn)在一、二季度。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次衰退的概率不高，預(yù)計(jì)2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將溫和復(fù)蘇，全年GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）增長(zhǎng)2.5%左右，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)前低后高，不過在持續(xù)惡化的歐債危機(jī)以及仍舊低迷的房地產(chǎn)市場(chǎng)和就業(yè)市場(chǎng)影響下，仍難有較好表現(xiàn)。

股市商品存在交易性機(jī)會(huì)

基于以上對(duì)全球宏觀形勢(shì)的判斷，明年金融市場(chǎng)以震蕩為主，難有趨勢(shì)性行情機(jī)會(huì)。

郭洪鈞分析，2012年是換屆年，減稅、放松管制等改革措施料難以有實(shí)質(zhì)性突破，政策取向仍以平穩(wěn)過渡為主，股市走勢(shì)將主要取決于經(jīng)濟(jì)短周期所處的位置及微調(diào)政策取向?，F(xiàn)在的一致預(yù)期是，2012年的經(jīng)濟(jì)增速低于2011年，呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)，上半年以筑底為主，而進(jìn)入下半年以后，經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇將會(huì)顯現(xiàn)。

對(duì)于上證指數(shù)，明年核心波動(dòng)區(qū)間是2000點(diǎn)-2900點(diǎn)，滬深300現(xiàn)指核心波動(dòng)區(qū)間是2200點(diǎn)~3100點(diǎn)。周期類的原材料、中游制造業(yè)等行業(yè)需要注意其盈利下滑的風(fēng)險(xiǎn)，包括食品飲料制造業(yè)、紡織服裝制造業(yè)、醫(yī)藥生物等，待下半年經(jīng)濟(jì)低點(diǎn)過后，銀行、地產(chǎn)等權(quán)重板塊的投資收益會(huì)日趨明朗。

而影響商品期貨的眾多變量中，包括供求基本面、全球流動(dòng)性狀況、國(guó)際金融市場(chǎng)穩(wěn)定性、美元匯率走勢(shì)以及突發(fā)事件等，供求基本面是根本性因素。

郭洪鈞預(yù)計(jì)，其中明年國(guó)內(nèi)鋼材需求難見亮點(diǎn)，期鋼價(jià)格前高后低，波動(dòng)區(qū)間在3600元/噸-4600元/噸；全球銅礦產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，供需走向基本平衡，2012年銅價(jià)整體走勢(shì)將呈現(xiàn)震蕩回落的走勢(shì)，LME（倫敦金屬交易所）銅價(jià)主要運(yùn)行區(qū)間在5500美元/噸－9000美元/噸；另外，明年甲醇大量產(chǎn)能釋放增大供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨也將繼續(xù)承壓下行。

但從整個(gè)宏觀格局來看，2012年，歐美國(guó)家的寬松貨幣政策，新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭較為強(qiáng)勁，將為大宗商品需求增長(zhǎng)提供穩(wěn)定支撐，預(yù)計(jì)2012年大宗商品價(jià)格整體仍將維持高位。