有色金屬篇：

2012年弱勢振蕩

展望2012年，在歐債危機不明朗的前提下，投資者的投資熱情依舊會顯得較為謹(jǐn)慎和保守，銅價很有可能會演繹與2011年類似的振蕩行情，行情的高低點出現(xiàn)相應(yīng)下移的概率較大。在投資策略上，根據(jù)品種之間的強弱程度作對沖交易，很可能是應(yīng)對這種行情的較好辦法。以下就2012年銅的供需基本面及技術(shù)面做具體分析：

需求方面

消費依然難有大的起色，“中國因素”將不再為高價銅買單。2012年某些行業(yè)的復(fù)蘇將成為新的消費亮點，從而帶動銅的部分需求。

從國際方面看，2012年歐美買家受制于經(jīng)濟衰退及美元上漲的制約，消費者整體的信心恢復(fù)還未見底，因而消費的需求將較2011年不會出現(xiàn)明顯的增加。

預(yù)計2012年中國消費增長6%，其他國家增長2%，全球消費將增長3.6%，略好于2011年。但是在某些行業(yè)，2011年年底出現(xiàn)的變暖跡象值得關(guān)注，而在這些行業(yè)中，汽車市場的需求復(fù)蘇顯得最為亮眼。作為占據(jù)全球用銅量達10%的行業(yè)的復(fù)蘇，無疑將為銅消費帶來某些實質(zhì)的提振作用。

從國內(nèi)方面看，盡管國內(nèi)期貨交易所的庫存已經(jīng)達到近幾年來的低值，但鑒于國內(nèi)銀行對于用進口銅做抵押貸款的做法進行了嚴(yán)格限制，因而限制了銅進口量及消費量。截至今年10月我國未鍛造的銅及銅材進口量為383507噸，1—10月為3112261噸，與去年同期相比減少13.5%。低庫存及低消費的現(xiàn)象依舊在年底蔓延，并且將延續(xù)到明年的第一季度。在國內(nèi)電力電纜需求較為穩(wěn)定的情況下，從2012年起國家將陸續(xù)取消對家電及汽車等行業(yè)的以舊換新政策，因而將會影響上述行業(yè)對銅的市場需求。

供應(yīng)方面

雖然在此前高銅價的背景下，資本投資于礦山的動力加強，但這部分密集投資的銅礦項目在2012年所起的作用相對有限。品味下降、政治干預(yù)、產(chǎn)能利用率的下降等現(xiàn)狀都未發(fā)生改變，預(yù)計2012年全球銅精礦的產(chǎn)能將略低于消費量1個百分點，全球?qū)霈F(xiàn)10萬—20萬噸的供應(yīng)缺口，但對于全球每年消費量2000萬噸而言，這點缺口還不至于對價格起到拉動作用。

國內(nèi)產(chǎn)量方面，2011年1—10月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量增長16.2%，高于2010年的13.8%，但是在進入2012年之后，由于銅精礦產(chǎn)量的不足，新增的產(chǎn)能將有所減少，而這將導(dǎo)致國內(nèi)的買家將會更多地在廢銅市場上購買以保證生產(chǎn)。近期國內(nèi)消費者在廢銅市場上出現(xiàn)了活躍的身影，已經(jīng)影響到了歐洲消費者的需求，尤其是高品位廢銅十分匱乏，相比于9月份，其貼水下降了近50%。盡管國內(nèi)外期貨交易所的銅庫存在2011年下半年出現(xiàn)了急劇的下降，但是除了中國因為需求的上升而出現(xiàn)了現(xiàn)貨升水的現(xiàn)象，歐洲和美國的現(xiàn)貨升水并沒有上升，其中歐洲的升水反而出現(xiàn)了下跌，因而供應(yīng)的下降并沒有對消費產(chǎn)生強烈的刺激作用。

技術(shù)面分析

2012年基本金屬市場的供求關(guān)系可能會向逐漸寬松方向發(fā)展。銅價的表現(xiàn)可能稍遜于2011年，高低點將會較2011年有所下移，上半年的表現(xiàn)將會略好于下半年。美元的走強將成為銅價最大的制約因素，LME銅價一旦跌破7000美元，將會考驗6500美元頸線位的支撐力度，而國內(nèi)銅價也將相應(yīng)考驗50000元/噸的支撐。