近期滬銅受歐債利空打擊，主力1203合約價(jià)格最低下挫至52420元/噸，前期反彈空間基本被收回，多頭再次遭受打壓。同時(shí)，上周倫銅承壓回落至7200美元/噸附近，弱勢格局明顯。受美指強(qiáng)勢、流動性缺乏、需求下降等諸多利空壓制，滬銅后市仍將維持弱勢振蕩下跌的走勢。

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢打壓銅價(jià)

美聯(lián)儲12月13日的利率決議中聲明，維持聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率0—0.25%不變，而且并未推出新的經(jīng)濟(jì)刺激政策。近期種種跡象表明，美國短期內(nèi)不會推出QE3，市場對于QE3的預(yù)期再度降溫。中國方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會議已經(jīng)閉幕，明年將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，這預(yù)示著明年出臺大規(guī)模刺激措施的希望渺茫。

大量刺激措施無法兌現(xiàn)，導(dǎo)致現(xiàn)期借貸成本大漲，由此引發(fā)流動性不足，導(dǎo)致銅價(jià)資金推動型行情無力延續(xù)，而美元指數(shù)的強(qiáng)勢表現(xiàn)更加劇了這一態(tài)勢。近期因歐洲壞消息不斷，歐元對美元匯率在12月15日一度跌穿此前市場的心理價(jià)位1.28，而且從11月底開始，人民幣匯率出現(xiàn)了罕見的十二連跌停奇觀。在美國匯率計(jì)算中占主導(dǎo)地位的歐元和人民幣兩大非美貨幣合力作用下，美元近期呈現(xiàn)明顯的“被升值”特征。

12月17日金正日逝世強(qiáng)化了市場對朝鮮半島政治穩(wěn)定性的擔(dān)憂，美元指數(shù)因避險(xiǎn)需求大增而更加堅(jiān)挺。從目前的形勢來判斷，此特征將持續(xù)至12月底，資金匱乏引導(dǎo)的流動性不足和美指的強(qiáng)勢表現(xiàn)，成為近期銅價(jià)無力上漲的重要宏觀面因素。

全球制造業(yè)低迷，銅市需求不振

目前全球經(jīng)濟(jì)不景氣的大環(huán)境已經(jīng)較為明確，多數(shù)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)持續(xù)走低，歐元區(qū)可謂是首當(dāng)其沖的“重災(zāi)區(qū)”。與此同時(shí)，中國PMI數(shù)據(jù)回落，也顯示出中國經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)回調(diào)。12月18日，發(fā)改委宣布了進(jìn)一步加強(qiáng)嚴(yán)控房地產(chǎn)暴利的信息，管理層的嚴(yán)厲態(tài)度和悲觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步吻合。由此看來，后期中國的銅消費(fèi)依然維持低迷狀態(tài)。日本方面，Nomura/JMMA公布的數(shù)據(jù)顯示，因季節(jié)調(diào)整，11月PMI從10月的47.2微升至47.3，但數(shù)據(jù)已連續(xù)3個月低于榮枯分水嶺50。目前數(shù)據(jù)面向好的，也只有美國的制造業(yè)數(shù)據(jù)。美國11月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為52.7，高于預(yù)期的51.5，也高于10月數(shù)據(jù)50.8。

全球范圍的制造業(yè)不景氣，尤其是占全球銅消費(fèi)量40%的中國制造業(yè)陷入衰退，是對銅價(jià)最直接的利空因素。美國的制造業(yè)復(fù)蘇，很大程度上是熱錢回流帶來的，對銅市產(chǎn)生的效果相當(dāng)有限?；久嫘枨蟮牡兔?，增強(qiáng)了銅價(jià)偏空走勢的預(yù)期。

本月倫銅庫存減少12750噸，環(huán)比11月同期的28775噸有明顯減速之勢，說明貿(mào)易商與投機(jī)商低位接貨欲望不強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格長期貼水20點(diǎn)以上印證了該交易特點(diǎn)。銅價(jià)經(jīng)過本月多空消息的輪番轟炸后，空方暫時(shí)占優(yōu)，而歐元的節(jié)節(jié)下挫使得銅價(jià)將再次考驗(yàn)今年最低點(diǎn)的支撐。

現(xiàn)階段歐洲和中國制造業(yè)持續(xù)萎靡不振，市場對工業(yè)品的需求日漸減少，而低迷的流動性、強(qiáng)勢美指和年后國內(nèi)資金鏈放松預(yù)期，會使銅價(jià)形態(tài)趨向于復(fù)雜三角形。全球經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)萎縮，導(dǎo)致滬銅新低不斷，趨勢空單需耐心等待至明年一季度。