歐元區(qū)國家為保歐元終究會達成妥協方案

歐債危機面臨重大關口，德法兩國提出的統(tǒng)一財政議案能否在12月9日歐盟峰會上通過，成為決定金價中期走勢的重要因素。筆者認為，歐元區(qū)國家不會放棄挽救歐元的努力，未來歐洲央行終將再度量化寬松，金價仍有上行空間，但短期銀行業(yè)去杠桿化的持續(xù)仍將令金價走勢承壓。

歐債危機蔓延引發(fā)流動性風險

歐債危機將全球經濟拖入二次衰退邊緣，中國和歐元區(qū)的11月PMI制造業(yè)指數(1050.571,-13.90,-1.31%)均已位于榮枯分界線50下方。當前歐元區(qū)債務危機有兩大特點：一是從歐洲外圍國家(希臘等)蔓延到意大利和法國這樣的核心經濟體；二是從主權債信危機發(fā)展為歐洲銀行業(yè)危機。意大利和西班牙的10年期國債收益率先后突破7%的警戒線，核心國家法、德也出現國債發(fā)行困難的情況，這直接威脅到歐元的生存，雖然全球六大央行在11月30日聯手提供流動性令危機暫緩，但只有在債務國財政好轉后才能消除違約隱患。

目前歐洲銀行業(yè)正面臨來自美國和歐洲資產減記的雙重打擊，這將加速銀行業(yè)拋售資產，去杠桿化短期抑制金價走勢。歐洲銀行持有上萬億美元的美國次級債和歐洲主權債，市場擔心其沒有足夠資本金應對兩方面潛在的損失，許多銀行寧愿選擇拋售資產，也不愿意進行股權融資。據悉歐洲銀行目前宣布的資產拋售計劃已超過萬億美元規(guī)模，這將加劇全球流動性風險。

歐洲央行有望再度量化寬松

未來歐元區(qū)國家一旦達成全面解決方案，歐洲央行有望實施全面量化寬松措施，充裕的流動性將推動黃金和商品重新恢復上行通道。歐元的存在對歐元區(qū)有著非同尋常的意義，這代表著歐元區(qū)擁有可以對抗美元的儲備貨幣發(fā)行權，通過發(fā)行貨幣，歐元區(qū)在全球可以獲得大的經濟利益，美國正是憑借全球儲備貨幣的地位而統(tǒng)治全球金融市場60多年。歐洲一直不甘于由美國來主導全球經濟，若放棄歐元就意味著歐洲將重新被美國主導，因此歐元區(qū)國家為保歐元終究會達成妥協方案。

市場期盼12月9日的歐盟峰會上能提供歐債危機新的解決方案，目前能夠阻止歐債危機蔓延的唯一途徑就是歐洲央行再度實施量化寬松來干預市場。2008年美國金融危機爆發(fā)后美聯儲就通過購買逾2萬億美元的債券來提振市場信心。德國和法國強調在歐洲央行救市前應先實現歐元區(qū)財政聯盟，并提出預先啟動永久性穩(wěn)定基金(ESM)和修改歐盟公約的議案，歐盟主席范龍佩(微博)隨后也表示支持德法議案，這為此次歐盟峰會帶來樂觀情緒。歐元區(qū)如果能借此來實現財政聯盟，將意味著開啟歐洲融合的新階段，也將徹底彌補貨幣統(tǒng)一而財政不統(tǒng)一的先天性缺陷。

地緣危機利多黃金

原油期貨價格已經在100美元/桶上方企穩(wěn)，伊朗核危機的沖突擴大將為黃金提供上行動力。在國際原子能機構稱伊朗可能研發(fā)核武器后，歐美國家展開對伊朗新一輪嚴厲的經濟制裁和原油禁運，伊朗國內也爆發(fā)了大規(guī)模示威游行活動，英國領事館甚至遭到示威者的攻擊，伊朗軍方宣布進入最高級別的軍事戒備狀態(tài)。中東局勢的緊張增加了全球原油供給憂慮，同時也提升了黃金的避險需求，1980年伊朗扣押美國人質事件曾一度推動金價飆升至850美元。

當前歐美債務危機蔓延和中東地緣危機升溫，各國央行和投資者用增持黃金來滿足避險需求。世界黃金協會近期報告稱，三季度全球投資需求達468.1噸，特別是歐洲國家，三季度新增的金條和金幣需求高達250噸，遠超過中國和印度的總和?？偟膩碚f，歐債危機短期利空金價，但未來若歐洲央行實施量化寬松或中東地緣危機升溫，金價有望繼續(xù)上行。