縱觀12月，歐洲債務(wù)到期量不大，歐債解決方案也取得了不錯(cuò)進(jìn)展，并且多個(gè)央行或采取降息等寬松政策也將刺激商品股市上行?；久嫔?，近期銅精礦加工費(fèi)低迷，冶煉廠積極性降低，精銅產(chǎn)量減少，而且年底資金稍有放松，企業(yè)存在補(bǔ)庫(kù)需要，后期銅將面臨供應(yīng)緊張局面。因此，12月更應(yīng)維持逢低買入的策略。

近期美聯(lián)儲(chǔ)等六大央行發(fā)表聯(lián)合聲明，把美元互換利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)將現(xiàn)有的貨幣互換協(xié)議延長(zhǎng)至2013年2月1日。此舉向市場(chǎng)提供了更多的美元流動(dòng)性，緩解了歐洲債務(wù)危機(jī)帶來的壓力。緊接著歐元區(qū)利多不斷，德法領(lǐng)導(dǎo)人就如何應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)達(dá)成協(xié)議，雖然并沒有最終確定是對(duì)歐盟成員國(guó)還是歐元區(qū)成員國(guó)修改合約，但達(dá)成協(xié)議意味著歐元區(qū)支柱國(guó)家將會(huì)采取更多措施來拯救這場(chǎng)危機(jī)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)終于實(shí)施了實(shí)質(zhì)性的“政策微調(diào)”，12月5日存準(zhǔn)率已經(jīng)下調(diào)，這也是我國(guó)三年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。近期人民幣即期匯率連續(xù)觸停板，外匯占款持續(xù)下降，后期央行或?qū)⒗^續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，國(guó)內(nèi)資金緊張局面有望得到進(jìn)一步改善。一年一度的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議即將召開，其論調(diào)將成為影響大宗商品走勢(shì)的重要因素，央行也許不會(huì)大刀闊斧進(jìn)行貨幣調(diào)整，但目前釋放的信號(hào)都是積極的。

從中國(guó)有色協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)來看，10月銅精礦進(jìn)口量繼續(xù)減少，11月精煉銅產(chǎn)量或出現(xiàn)環(huán)比減少的狀況?，F(xiàn)貨加工費(fèi)持續(xù)走低，冶煉廠的進(jìn)口積極性受到打擊。銅精礦加工費(fèi)由9月的100美元以上已經(jīng)下降至目前的40美元左右?，F(xiàn)在正值年度加工費(fèi)談判時(shí)期，礦山為了壓低加工費(fèi)，會(huì)在一定程度上減少供應(yīng)，這也注定了11月銅精礦進(jìn)口量的減少，精煉銅產(chǎn)量也將因原材料限制而相應(yīng)減少。

另外因廢銅和精煉銅價(jià)格呈現(xiàn)負(fù)價(jià)差，廢銅原料進(jìn)口量減少，貨源緊張導(dǎo)致一些冶煉企業(yè)停產(chǎn)停工。從消費(fèi)情況看，10月銅材產(chǎn)量有可喜的增長(zhǎng)，達(dá)91萬余噸，環(huán)比雖小幅減少，但同比依然有9.24%的增長(zhǎng)。這和我們調(diào)研的情況一致，9、10月銅材加工企業(yè)的訂單情況相當(dāng)好，有部分企業(yè)也反映11月開始訂單下滑，但整體依然保持往年正常水平。

綜上來說，宏觀環(huán)境頻吹暖風(fēng)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊，12月滬銅底部將被抬升。然而歐債問題的根治依然需要時(shí)間，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)處處設(shè)障，限制了銅價(jià)漲幅。操作上可維持逢急跌買入的策略。