美國(guó)高盛集團(tuán)近日在一份報(bào)告中將未來12個(gè)月的商品收益預(yù)期由20%削減至15%，摩根大通也發(fā)布報(bào)告將全球大宗商品市場(chǎng)的投資級(jí)別由此前的“中性”下調(diào)至“減持”。越來越多的投資機(jī)構(gòu)和大宗商品交易商站到了看空行列。當(dāng)前，期貨市場(chǎng)投資者最關(guān)注的莫過于兩大問題，大宗商品市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入熊市了嗎？市場(chǎng)投資者可以放手做空了嗎？

熊市已定

“商品期貨市場(chǎng)的拐點(diǎn)在今年第三季度已經(jīng)出現(xiàn)，商品市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入熊市，而且可以肯定這只熊不是小熊，而是大熊?！惫獯笃谪浹芯克L(zhǎng)葉燕武在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出，“2011年奠定了未來一至三年商品市場(chǎng)熊市格局?！北本┲衅谄谪浹芯吭涸洪L(zhǎng)王駿也表示認(rèn)同：“商品市場(chǎng)價(jià)格重心正在不斷下移中。”在他看來，三大因素導(dǎo)致商品熊市形成。

“全球性經(jīng)濟(jì)增速放緩，以及局部地區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退是最大因素?！比~燕武說。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織發(fā)布最新報(bào)告，預(yù)測(cè)今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3.8%，低于5月預(yù)測(cè)的4.2%，同時(shí)把明年增長(zhǎng)率自4.6%大幅下修至3.4%。經(jīng)濟(jì)放緩直接沖擊大宗商品的需求。全球性礦業(yè)集團(tuán)力拓就擔(dān)憂大宗商品需求，稱面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)不確定性，其客戶正變得越來越謹(jǐn)慎。安信證券航運(yùn)業(yè)周報(bào)指出，由于來自于中國(guó)的需求疲弱，波羅的海航運(yùn)指數(shù)上周較前一周回落4.6%。

葉燕武還指出：“其次歐債危機(jī)、中東政局動(dòng)蕩等區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也打壓大宗商品價(jià)格。最后，全球市場(chǎng)去杠桿都導(dǎo)致了流動(dòng)性收縮?！蓖躜E還提醒投資者：“明年，美元指數(shù)維持上行態(tài)勢(shì)概率較大，這也將給大宗商品市場(chǎng)造成壓力?！?/P>

空頭布局

光大期貨分析師李琦指出：“在對(duì)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)每周商品持倉數(shù)據(jù)的持續(xù)跟蹤中，我們發(fā)現(xiàn)，不少商品期貨品種已經(jīng)從凈多頭轉(zhuǎn)向凈空頭。”葉燕武也認(rèn)為：“如果打比方，目前空頭投資人占據(jù)山頭有利地位，而多頭投資者則在山谷，多頭要發(fā)起反攻并不容易?！?/P>

據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)最新持倉周報(bào)來看，投機(jī)基金增持了美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨空頭部位，最為抗跌的農(nóng)產(chǎn)品期貨也面臨空頭資金的包圍。

報(bào)告顯示，截至11月22日當(dāng)周，大型投機(jī)客增持9420手芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥空頭部位，并減持2444手多頭部位，使得凈空頭倉位達(dá)86620手，為2006年1月以來的最高水準(zhǔn)。截至11月22日當(dāng)周，芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米合約累計(jì)跌幅達(dá)7.2%，而大豆期貨下跌3.9%。CBOT小麥期貨合約當(dāng)周錄得6.1%的跌幅。

小心反彈

不過，市場(chǎng)人士也提醒投資者，目前大宗商品市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后大幅急跌的局面，市場(chǎng)將在震蕩中不斷下移重心。

“下跌并不會(huì)一瀉千里，預(yù)計(jì)反彈折返的幅度也比較大，未來商品期市有望振幅拉大。”葉燕武表示。

對(duì)于明年市場(chǎng)節(jié)奏，王駿預(yù)測(cè)，2012年第一季度，由于意大利債務(wù)集中到期，歐債危機(jī)可能進(jìn)一步深化，大宗商品市場(chǎng)向下概率較大。如果此輪爆發(fā)被控制住，那么第二季度市場(chǎng)有望企穩(wěn)反彈。第三季度市場(chǎng)方向取決于上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，如果不盡如人意將下跌，第四季度可能再度反彈?！爱?dāng)然這只是初略的預(yù)測(cè)，其中還有很多不確定因素?！蓖躜E說。

葉燕武表示：“短線來看，目前市場(chǎng)正在等待反彈。而反彈可能基于以下因素。如國(guó)內(nèi)市場(chǎng)目前準(zhǔn)備金率下跌預(yù)期強(qiáng)烈，一旦政策靴子落地，利多期市。再如歐債危機(jī)處于不斷出問題不斷補(bǔ)漏洞的狀況，只要有解決方案出臺(tái)，也將利好市場(chǎng)。另外，美元指數(shù)反彈至10月高點(diǎn)附近，突破阻力較大，如果不能突破前期高點(diǎn)，美元將下跌，這將使大宗商品下跌放緩甚至出現(xiàn)反彈。”

因此，葉燕武指出，短線投資者不宜過分看跌市場(chǎng)。