編者按：為促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，證監(jiān)會(huì)近日密集推出六項(xiàng)舉措。本報(bào)特推出系列專題，對(duì)這些舉措逐一進(jìn)行深度分析解讀。繼22日、23日分別推出《債市呼喚一盤棋 政策仍需快馬加鞭》和《從源頭防控內(nèi)幕交易 資本市場(chǎng)“滅鼠”行動(dòng)逐步升級(jí)》，今日刊發(fā)關(guān)于清理整頓交易場(chǎng)所的相關(guān)分析報(bào)道。

近年來，一些地區(qū)為推進(jìn)權(quán)益和商品市場(chǎng)發(fā)展，陸續(xù)批準(zhǔn)設(shè)立了各種類型的交易場(chǎng)所。盡管是“百所齊放”，但由于缺乏規(guī)范的管理，一些交易場(chǎng)暴露出了較大的金融和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)隱患。因針對(duì)這種情況，國(guó)務(wù)院昨日下發(fā)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》，以防范金融風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范市場(chǎng)秩序，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。

此次整頓將由過去的商務(wù)部牽頭，改為證監(jiān)會(huì)牽頭。

近年來，以金融創(chuàng)新之名，全國(guó)各類交易所遍地開花。由于缺乏必要監(jiān)管，許多交易所在運(yùn)營(yíng)模式、會(huì)員單位、交易信息不對(duì)稱等方面都存在著很多問題。部分交易所出現(xiàn)了價(jià)格操縱、股東違法違規(guī)、侵吞客戶資金、卷款逃跑等事件。

“這些問題如發(fā)展蔓延下去,極易引發(fā)系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn),甚至影響社會(huì)穩(wěn)定”，對(duì)于交易所的亂象，監(jiān)管層指出。

為清理整頓交易所亂象叢生的局面，昨日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》(下稱《決定》)?！稕Q定》要求，建立由證監(jiān)會(huì)牽頭，有關(guān)部門參加的“清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議”制度。據(jù)了解，《決定》已陸續(xù)轉(zhuǎn)發(fā)至各個(gè)省級(jí)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)手中，近期將開展對(duì)各類交易場(chǎng)所的清理整頓工作，以防止交易場(chǎng)所成為“卷包會(huì)”。

交易所亂象叢生

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，散落于全國(guó)各地的交易所已超過300家，交易品種更是超過數(shù)百種。交易品種不僅包括稀貴金屬、藝術(shù)品、金融資產(chǎn)、股權(quán)、碳排放權(quán)，還包括農(nóng)副產(chǎn)品、醫(yī)藥產(chǎn)品，更有甚者，將國(guó)畫、大蒜、藥品、人參果、紅辣椒、絲綢變成了交易所的交易標(biāo)的。

在300家具有“金融創(chuàng)新”功能的交易所中，最受關(guān)注的就是“文交所”，此類交易所以文化藝術(shù)品作為交易標(biāo)的。文交所實(shí)行的份額化交易，俗稱“藝術(shù)品股票”。年初，天津文化藝術(shù)品交易所就實(shí)實(shí)在在地用藝術(shù)品股票刮起了一股財(cái)富風(fēng)暴，運(yùn)行至今，雖然屢受質(zhì)疑，行情波動(dòng)劇烈，但仍難阻擋資本對(duì)此類交易所的瘋狂追逐。

業(yè)內(nèi)人士表示，藝術(shù)品投資是小眾市場(chǎng)?，F(xiàn)在居然成了“金融創(chuàng)新”的實(shí)驗(yàn)田，投資人可以用份額的方式分割擁有藝術(shù)作品，完全背離了藝術(shù)品投資的一般規(guī)律。其目的并不在藝術(shù)，而是為熱錢開一個(gè)博傻的場(chǎng)地，其結(jié)果將沖擊整個(gè)投資市場(chǎng)和金融秩序。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀表示，天津文交所制定的規(guī)則有意制造遠(yuǎn)比房地產(chǎn)市場(chǎng)瘋狂的資產(chǎn)泡沫，應(yīng)該關(guān)閉天津文交所。

葉檀認(rèn)為，天津文交所炒作的是實(shí)際永遠(yuǎn)無法兌現(xiàn)的權(quán)證。將文化藝術(shù)品切分成一定的份額進(jìn)行交易，實(shí)際上是讓交易者擁有實(shí)物的部分權(quán)益。與一般的權(quán)證不同，藝術(shù)品權(quán)屬具有不可分割性，將藝術(shù)品份額化之后進(jìn)行市場(chǎng)交易，實(shí)際上就是一場(chǎng)永遠(yuǎn)不可能獲得實(shí)物的虛擬資金的擊鼓傳花游戲。與普通的上市公司證券也不同，藝術(shù)品的定價(jià)具有相當(dāng)程度的主觀色彩，沒有基本面的約束，每一份額的價(jià)格可以脫離基本面炒到天上，泡沫空間比證券交易所的股票要大得多。

同樣是在天津，天津貴金屬交易所也因運(yùn)營(yíng)模式混亂、交易信息不透明、投機(jī)性過強(qiáng)引起輿論的高度關(guān)注。

天津貴金屬交易所，2008年12月30日，天津貴金屬交易所經(jīng)天津市政府同意、市金融辦批準(zhǔn)，在濱海新區(qū)空港經(jīng)濟(jì)區(qū)成立，注冊(cè)資本為1,000萬元。成立兩年多后，其所謂的做市商、遞延費(fèi)、高杠桿等交易制度受到普遍質(zhì)疑。

據(jù)了解，從2010年2月試營(yíng)業(yè)開始，一年交易時(shí)間內(nèi)，客戶數(shù)量已經(jīng)超過了10000戶，累計(jì)成交金額為2800億元。按照雙邊收取萬分之六的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，截至3月中旬，交易所光手續(xù)費(fèi)一項(xiàng)就收入8400萬元。

天津貴金屬交易所聲稱自己是目前國(guó)家唯一批準(zhǔn)的做市商模式(OTC)的黃金、白銀等貴金屬交易市場(chǎng)。

一般而言，做市商的實(shí)力是關(guān)鍵，通常經(jīng)過多年交易實(shí)踐得到市場(chǎng)公認(rèn)后才能成為做市商。國(guó)際上通行的做市商制度要求做市商自主進(jìn)行報(bào)價(jià)，而天津貴金屬交易所的做市商們卻必須在交易所報(bào)出價(jià)格后義務(wù)性地買賣。

身為做市商卻不會(huì)自主報(bào)價(jià)，其報(bào)價(jià)系統(tǒng)主要是參照國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格，交易所統(tǒng)一報(bào)出中間價(jià)。另外，據(jù)了解，天津貴金屬交易所的客戶如果想持倉(cāng)過夜，必須繳納其合約金額萬分之二/每日的資金融通費(fèi)用，即延期費(fèi)。這種做法大大增加了投資者的成本。如果不想繳納這筆費(fèi)用，投資者智能頻繁操作，而交易所通過這項(xiàng)規(guī)則就能收取更多的手續(xù)費(fèi)。

不合理的制度設(shè)計(jì)，讓當(dāng)初滿懷信心的投資者大為不滿，天津貴金屬交易所成立的合法性和監(jiān)管合理性也在這樣的質(zhì)疑聲中被不斷提出。

類似的交易所還有很多。

比如碳排放交易所。碳排放交易所，就是企業(yè)通過這樣一個(gè)平臺(tái)，將一些自身無法用完的污染環(huán)境的二氧化碳排放指標(biāo)進(jìn)行買賣，從而對(duì)企業(yè)產(chǎn)生約束，達(dá)到環(huán)保的目的。