倫銅指數(shù)從年初的高點(diǎn)到10月初的年內(nèi)低點(diǎn)6635，下跌近35%。隨著高價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的釋放，銅價(jià)走勢再次步入了振蕩休整階段，對(duì)待這種行情必須堅(jiān)定立場，拒絕搖擺不定，在熊市走跌趨勢未變之前只需咬定跌勢不放松即可，否則極易失去主動(dòng)權(quán)。下文是筆者給空軍所準(zhǔn)備的“三副安心定性帖”：

第一，宏觀經(jīng)濟(jì)依然處于利空氛圍中。2008金融危機(jī)后的兩輪刺激寬松政策過后，全球經(jīng)濟(jì)并未如期好轉(zhuǎn)，反而更加糟糕。當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，新興市場經(jīng)濟(jì)增速放緩均已成為市場共識(shí)，在此背景下，市場投資人開始質(zhì)疑前期持續(xù)擴(kuò)張財(cái)政的政府的償債能力，隨后標(biāo)普等信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)煽風(fēng)點(diǎn)火使得歐債、美債乃至未來以日債為代表的亞債問題日益成為市場憂慮的焦點(diǎn)，投資人因避險(xiǎn)而持續(xù)拋售這些遭遇評(píng)級(jí)下調(diào)而顯得不再安全的債券，這種債券拋售行為直接導(dǎo)致了債券收益率持續(xù)上升，而其后續(xù)影響不僅抬高了這些政府后續(xù)的發(fā)債成本，還使得持有這些債券的各大銀行資產(chǎn)嚴(yán)重縮水。國內(nèi)年底向中小微型企業(yè)的定向?qū)捤筛淖儾涣宋覈Y(jié)構(gòu)調(diào)整的大方向，也改變不了外圍環(huán)境惡化的大趨勢。

第二，有色現(xiàn)貨市場已由賣方市場轉(zhuǎn)為買方市場，上游因銅礦工人罷工、銅礦品位下降以及經(jīng)濟(jì)衰退期廢銅供應(yīng)緊張等造成的警惕供應(yīng)偏緊預(yù)期終究還是敵不過下游需求下滑預(yù)期，當(dāng)然在不同的時(shí)間段，兩者的影響強(qiáng)弱是動(dòng)態(tài)變化的。比如10月份以來倫銅庫存的持續(xù)下滑就明顯有利于銅價(jià)跌勢的暫緩乃至振蕩反彈。另外，國內(nèi)年底四季度的定向?qū)捤梢裁黠@有利于支撐銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，不過這些都是暫時(shí)的，都是在高價(jià)風(fēng)險(xiǎn)得到部分釋放后才得以奏效的。對(duì)應(yīng)在行情走勢上，10月以來的行情既可以認(rèn)為是多頭在“趁虛而入”，也可以認(rèn)為是空頭在“欲擒故縱”。后期當(dāng)出現(xiàn)新的宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件，銅庫存的下滑也就自然地周期性結(jié)束，定向少量寬松已成常態(tài)并沒有帶來實(shí)質(zhì)利好，看似巧合的背后其實(shí)正是關(guān)鍵節(jié)奏的把握。

第三，技術(shù)上目前銅價(jià)依然處于中期下跌軌道中。指標(biāo)方面，在月線級(jí)別的MACD死叉過后，周線級(jí)別的MACD恰好進(jìn)入了零軸下方的空頭區(qū)域，中期跌勢不言而喻，而近期日線級(jí)別的MACD經(jīng)過金叉后的反彈已經(jīng)觸及上方的零軸并將再次形成死叉向下，這樣短期反彈結(jié)束后的弱勢調(diào)整勢頭同樣不言而喻。交易策略上，趨勢投資者當(dāng)咬定跌勢不放松，耐心持有中線空單；對(duì)于短線技術(shù)型投資者而言，應(yīng)注意高風(fēng)險(xiǎn)期的頭寸管理；對(duì)于現(xiàn)貨套保商，建議繼續(xù)完善內(nèi)控制度，做好每一筆采購單或銷售單的敞口風(fēng)險(xiǎn)控制，另外對(duì)于賣保而言，近期反向市場下的移倉展期收益將是一筆不錯(cuò)的外快，買保方面在近期則不用考慮囤貨，而可以關(guān)注場中出現(xiàn)的套利機(jī)會(huì)。