四季度以來滬鉛期價(jià)形成一個(gè)低點(diǎn)逐漸上升的整理平臺(tái)，今年以來的持續(xù)下跌暫告一段落，未來價(jià)格要有所表現(xiàn)需寄希望于明年宏觀層面的穩(wěn)定以及鉛行業(yè)供需狀況的改善。

意大利處于風(fēng)口浪尖

四季度以來，歐洲第三大經(jīng)濟(jì)體意大利站到了風(fēng)口浪尖。

不過，我們認(rèn)為年內(nèi)意大利債務(wù)繼續(xù)惡化的可能性較小，意大利自身的基本面狀況好于希臘，今年的融資需求基本得到滿足，同時(shí)意大利在歐盟的重要地位也意味著歐盟很難放棄對(duì)其援助。意大利問題不足以造成新一輪金融市場恐慌，商品價(jià)格年內(nèi)總體將維持低位寬幅振蕩格局。

鉛現(xiàn)貨供需狀況

產(chǎn)量方面，1—3季度國內(nèi)精煉鉛產(chǎn)量累計(jì)337萬噸，同比增長14%，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量450萬噸，年增7.7%。前期金屬價(jià)格的大幅下跌造成部分產(chǎn)能主動(dòng)關(guān)閉。精礦方面，1—9月國內(nèi)生產(chǎn)鉛精礦金屬含量達(dá)162萬噸，同比增長20.7%，年內(nèi)更多的精礦供應(yīng)將依賴于國內(nèi)市場。消費(fèi)方面，雖然今年鉛消費(fèi)大戶汽車等行業(yè)受到政策支持退出等原因，出現(xiàn)了一定幅度的下滑，不過“十二五規(guī)劃”中加大交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也使國內(nèi)的市場需求保持繼續(xù)增長。2011年全年國內(nèi)精鉛消費(fèi)將在410萬噸，增長5.9%?？傮w國內(nèi)市場供大于求的格局將在一定程度上抑制現(xiàn)貨鉛價(jià)的走高。

鉛上下游行業(yè)狀況

由于鉛鋅生產(chǎn)方面的特性，能耗成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的主要問題，在今年國家工信部繼續(xù)圈定的18個(gè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單中，鉛鋅繼續(xù)成為淘汰落后產(chǎn)能的主要產(chǎn)業(yè)。其中全國計(jì)劃淘汰鉛冶煉66.1萬噸，涉及38家企業(yè)。而在科技部的相關(guān)規(guī)劃中，2012年年底前國內(nèi)鉛鋅產(chǎn)業(yè)達(dá)不到10萬噸生產(chǎn)能力的將全部實(shí)現(xiàn)整合。

在上游繼續(xù)淘汰部分落后產(chǎn)能的同時(shí)，鉛的下游同樣受政策影響較大。國家近期對(duì)鉛酸電池行業(yè)整治，其力度和持續(xù)性均超出此前預(yù)期。全國范圍近2000家鉛酸電池企業(yè)，共有583家企業(yè)被取締，比例達(dá)30%。這在一定程度上影響了下游對(duì)于鉛的終端消費(fèi)需求增長。

國際市場情況

滬鉛作為新上市的期貨品種，同樣受到國外鉛價(jià)波動(dòng)的影響，并且金融屬性日趨漸強(qiáng)。權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2011—2012年全球精煉鉛市場供應(yīng)將分別過剩18.8萬噸和9.7萬噸。其中，2011年全球精煉鉛需求將增長6.1%至1015萬噸，2012年增長4%至1056萬噸。2011年全球精煉鉛供應(yīng)將增長7.3%至1034萬噸，2012年將增長3.1%至1065噸。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下制造業(yè)需求繼續(xù)呈疲弱之勢(shì)，年內(nèi)鉛供需過剩情況有所加劇。2012年在全球?qū)捤傻呢泿怒h(huán)境下，以美德法為首的發(fā)達(dá)地區(qū)國家經(jīng)濟(jì)走出衰退陰影恢復(fù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)值得期待，全球鉛市場過剩缺口將有所減小，LME鉛庫存也有望自當(dāng)前34萬噸的水平下降，短期而言倫鉛將在1800—2000美元構(gòu)筑較為扎實(shí)的底部區(qū)域，中期將存在一定的回升空間，正所謂鉛華洗盡，盡待來年。