打開美元指數(shù)和倫敦銅的歷史走勢(shì),我們發(fā)現(xiàn)兩品種具有較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性,美元指數(shù)從2001年7月開始走出長(zhǎng)達(dá)10年的熊市成就了銅長(zhǎng)期的牛市,而一旦美元指數(shù)中長(zhǎng)期走強(qiáng),那么銅價(jià)此前牛市的基礎(chǔ)也將會(huì)動(dòng)搖。本文從三個(gè)角度來(lái)分析美元指數(shù)的進(jìn)一步走勢(shì),以此來(lái)判斷未來(lái)銅價(jià)短期和中長(zhǎng)期走勢(shì)。

美元受到避險(xiǎn)資金青睞

自8月標(biāo)普下調(diào)美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)以來(lái),三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)便一發(fā)不可收拾,持續(xù)下調(diào)希臘等國(guó)和歐洲很多銀行債務(wù)評(píng)級(jí),這對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成較大沖擊,一度引發(fā)投資者的恐慌情緒,美元受到避險(xiǎn)資金的青睞。

歐洲銀行因持有大量希臘、葡萄牙和愛爾蘭國(guó)債而面臨較大壓力,其中法國(guó)和西班牙銀行受影響最大,法比合資德克夏銀行成為歐債危機(jī)中倒下的第一家銀行。歐債問(wèn)題拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì),法國(guó)和德國(guó)經(jīng)濟(jì)驟然減速。

歐債問(wèn)題仍在加劇,盡管歐元區(qū)各方經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的磋商最終提出一套比較完整的解決方案,但由于未能給出具體細(xì)節(jié),這使得實(shí)際效果并不理想。同時(shí),由于在解決債務(wù)問(wèn)題過(guò)程中牽涉到各方的利益,這也使得救助困難重重。當(dāng)前,歐元區(qū)10年期國(guó)債收益率不斷走高,不過(guò)同期美國(guó)10年期國(guó)債收益率卻穩(wěn)定在2%左右。

美勞動(dòng)成本漸具競(jìng)爭(zhēng)力

從一般規(guī)律角度看,國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)追趕與本幣匯率演變關(guān)系提出兩重推測(cè),其中的一項(xiàng)是可貿(mào)易部門單位勞動(dòng)成本變動(dòng)影響名義匯率走勢(shì)。對(duì)比美國(guó)、歐元區(qū)17國(guó)、英國(guó)、日本、加拿大、澳大利亞和瑞士近幾年的制造業(yè)單位產(chǎn)值勞動(dòng)成本走勢(shì),我們發(fā)現(xiàn)自2009年一季度開始,美國(guó)和歐元區(qū)17國(guó)制造業(yè)單位產(chǎn)值勞動(dòng)成本持續(xù)下降,分別由97.4和106.5下降至2011年三季度的76.8和98.1,但同期日本、瑞士、加拿大和澳大利亞制造業(yè)單位產(chǎn)值勞動(dòng)成本卻大幅上升,分別由96.4、107.4、99.4和94.2上升到105.5、137.2、124.3和129,英國(guó)制造業(yè)單位產(chǎn)值勞動(dòng)成本保持穩(wěn)定。

由此可以看出美國(guó)制造業(yè)單位產(chǎn)值勞動(dòng)成本逐漸具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力,美元兌歐元、英鎊、日元和瑞郎等具有走強(qiáng)的基礎(chǔ)。

美元指數(shù)正構(gòu)建中長(zhǎng)期底部

從技術(shù)走勢(shì)上看,美元指數(shù)正在醞釀中長(zhǎng)期底部,美元指數(shù)2009年11月和2011年4月的低點(diǎn)較2008年3月的歷史性低點(diǎn)有所抬高,美元指數(shù)一旦有效突破80,那么中長(zhǎng)期底部將由此形成。短線美元指數(shù)也在悄然走強(qiáng),并且逐漸逼近80關(guān)口。

綜合來(lái)看,美元指數(shù)逐漸具備中長(zhǎng)期走牛的基礎(chǔ),由于倫敦銅是以美元計(jì)價(jià)的,美元指數(shù)走強(qiáng)將壓垮銅價(jià),一旦美元指數(shù)有效突破80,走出中長(zhǎng)期底部區(qū)域,那么倫敦銅將會(huì)跌至7000美元以下,滬銅也將跌破50000元/噸。