很多投資者都在試圖搞清楚為什么銅價(jià)漲勢(shì)落后于其他多種大宗商品，這里給出一個(gè)提示：看看中國溫州的現(xiàn)狀吧。

不久前，中國政府在這個(gè)濱海城市破獲了一起掠奪性貸款案件，并由此牽連出了一個(gè)方興未艾的市場(chǎng)：利用借入保證金的方式炒銅。

炒銅流動(dòng)性趨緊

近些年來，由于信貸寬松，銅價(jià)上漲，中國的炒銅生意逐漸發(fā)展了起來。銅價(jià)越高，借款炒銅賭銅價(jià)上漲的人就越多，這樣一來，市場(chǎng)就催生了炒銅的惡性循環(huán)。

很多此類炒家都是小企業(yè)主，這些人把經(jīng)營企業(yè)獲得的利潤全都投到了這個(gè)生意當(dāng)中。盡管有一些人使用的是銀行開出的信用證，但其他人利用的卻是從溫州等地的地下放貸機(jī)構(gòu)借來的資金。

政府在溫州采取的行動(dòng)也吸引了其他地方炒銅者的注意，在這些人看來，政府還會(huì)繼續(xù)采取類似行動(dòng)。另外還有一個(gè)大背景，那就是中國政府正在尋求提高借款成本。

盡管目前難以確切計(jì)算出投機(jī)性交易的規(guī)模有多大，但市場(chǎng)參與者稱，足以對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生較大沖擊。

從7月底到10月20日，期銅的價(jià)格暴跌了將近三分之一，交易員稱，部分原因在于中國試圖嚴(yán)控信貸。此后，期銅的價(jià)格有所回升，但與年初相比已經(jīng)下跌了21%。本周一，紐約商交所Comex分部11月期銅合約收于每磅3.4855美元。年內(nèi)原油期貨合約價(jià)格上漲了7.4%。

道明證券(TD Securities)高級(jí)大宗商品策略師梅萊克稱，中國投機(jī)性交易流動(dòng)性短缺對(duì)價(jià)格產(chǎn)生了下行壓力。

銅價(jià)下跌提醒投資者注意，大宗商品價(jià)格對(duì)中國買家一時(shí)的興致以及中國經(jīng)濟(jì)健康狀況非常敏感，而后者往往更加重要。目前，投資者和分析人士都十分關(guān)注中國對(duì)銅、棉花、玉米等一切大宗商品的需求。中國很小的一個(gè)動(dòng)作都可能對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生巨大影響。

中國是世界上最大的銅消費(fèi)國，無論是電子產(chǎn)品布線還是給瓷器上釉，都要用到銅。

中國銅庫存將走低

長期以來一直有人堅(jiān)持認(rèn)為，中國的投機(jī)性炒作扭曲了正常情況下銅消費(fèi)和出口情形所發(fā)出的關(guān)于制造業(yè)健康狀況的信號(hào)。

大宗商品和期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)Marex Spectron負(fù)責(zé)在倫敦金屬交易所交易的金屬業(yè)務(wù)主管Simon Van Den Born說，過去，人們看到中國銅進(jìn)口量增加，就會(huì)做出中國的經(jīng)濟(jì)增速高于實(shí)際增速的假設(shè)。但現(xiàn)在，這樣做的風(fēng)險(xiǎn)在于，銅進(jìn)口量下降似乎表明中國的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走弱——但事實(shí)并非如此，這有可能導(dǎo)致市場(chǎng)驟跌。

根據(jù)中國海關(guān)的數(shù)據(jù)，到目前為止，今年精煉銅的進(jìn)口大跌了39%。繼2009年精煉銅進(jìn)口增長了一倍多以后，2010年出現(xiàn)了8.3%的跌幅。進(jìn)口量的下滑主要是由于向投機(jī)者提供的貸款減少了。

當(dāng)前，外界關(guān)注的一大焦點(diǎn)仍是中國的銅庫存量。雖然關(guān)于中國在倉庫中到底存放了多少銅的確切數(shù)據(jù)尚不可知，但分析人士預(yù)計(jì)，由于投機(jī)活動(dòng)減少，中國今年的銅庫存量將相應(yīng)走低。

不過，金屬行業(yè)咨詢師亨特說，銅業(yè)本身也感受到了信貸緊縮帶來的沖擊。他說，出口到中國的銅并不一定都會(huì)被送到熔爐中去，因?yàn)樯虡I(yè)的整體狀況并不好。

渣打銀行分析師韋斯特蓋特說，銅價(jià)大幅反彈并非毫無可能，特別是在中國有可能再次放松信貸或是推出經(jīng)濟(jì)刺激方案的情況下。

但到目前為止，幾乎沒有跡象表明中國會(huì)改變目前的政策走向。韋斯特蓋特認(rèn)為，中國不太可能在今年出臺(tái)任何放松銀根的舉措。他說，有鑒于此，他們?nèi)匀徽J(rèn)為銅價(jià)反彈的行情將難以為繼。