分析人士指出，通脹逐步回落的趨勢(shì)已基本確立，在歐債危機(jī)暫緩之際，國(guó)內(nèi)政策面走向?qū)⒊蔀槠谑羞\(yùn)行的主要影響因素。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)11月10日消息，昨日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了10月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)。數(shù)據(jù)顯示，2011年10月，CPI同比上漲5.5%，PPI同比上漲為5.0%，相比九月出現(xiàn)大幅回落。在此背景下，政策面壓力有所緩解，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)多數(shù)品種出現(xiàn)微漲。分析人士指出，通脹逐步回落的趨勢(shì)已基本確立，為政策面持續(xù)適量向?qū)挻蛳鲁醪交A(chǔ)。在歐債危機(jī)暫緩之際，國(guó)內(nèi)政策面走向?qū)⒊蔀槠谑羞\(yùn)行的主要影響因素。

三因素致CPI繼續(xù)回落

10月CPI同比漲幅比上月回落了0.6個(gè)百分點(diǎn)，這也是今年下半年以來(lái)CPI連續(xù)第三個(gè)月回落并首次下降到6%以下，而PPI同比漲幅比上月下降0.7%，創(chuàng)13個(gè)月以來(lái)新低。

“隨著CPI、PPI同環(huán)比雙雙回落，新的物價(jià)下行周期已經(jīng)開(kāi)啟?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)計(jì)，四季度物價(jià)漲幅將繼續(xù)回落，全年CPI均值應(yīng)為5.5%左右。

宏源期貨研究中心總經(jīng)理馬春陽(yáng)分析后指出，有三方面原因?qū)е?0月CPI“退燒”。首先是10月份翹尾因素對(duì)CPI的影響僅為1.5%，比上個(gè)月大幅回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；其次是食品價(jià)格環(huán)比回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，非食品價(jià)格回落幅度也在加大；最后是9月份國(guó)際大宗商品價(jià)格普跌，我國(guó)所受輸入性通脹影響明顯降低。

除此之外，連平認(rèn)為還有一個(gè)影響因素，那就是“全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力導(dǎo)致大宗商品價(jià)格振蕩下行，在一定程度上緩解了我國(guó)生產(chǎn)資料和非食品價(jià)格的上漲壓力”。

財(cái)政偏向?qū)捤韶泿啪o隨其后？

分析人士認(rèn)為，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速和通脹趨緩，政策面持續(xù)適量寬松已然初露端倪。北京中期期貨研究院院長(zhǎng)王駿表示，包括減稅在內(nèi)的財(cái)政政策繼續(xù)寬松已成事實(shí)。同時(shí)，從央行下調(diào)三年央票發(fā)行率，到暫停三年央票發(fā)行，再到下調(diào)一年央票利率，顯示通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作進(jìn)行的貨幣政策微調(diào)也已經(jīng)展開(kāi)。

近期，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)宏觀政策的措辭已由此前強(qiáng)調(diào)“前瞻性”轉(zhuǎn)為“預(yù)調(diào)微調(diào)”，寬松預(yù)期更加明顯。對(duì)此，王駿指出，現(xiàn)在市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)在于年內(nèi)能否出現(xiàn)我國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向的標(biāo)志性措施，如下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此外，對(duì)于后期的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，市場(chǎng)也需重點(diǎn)關(guān)注。對(duì)于期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，如果向?qū)掝A(yù)期實(shí)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)期市在近期振蕩筑底后仍有望走出一波中期反彈行情。

“通脹壓力的進(jìn)一步減輕為政策微調(diào)留出了空間?！敝薪鸸臼紫?jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，貨幣政策微調(diào)將集中體現(xiàn)在公開(kāi)市場(chǎng)操作和信貸管理方面，以此來(lái)緩解流動(dòng)性過(guò)緊壓力。不排除下調(diào)準(zhǔn)備金率的可能性，但首先應(yīng)該從調(diào)整差別準(zhǔn)備金率入手。與此同時(shí)，以降低稅負(fù)為主要內(nèi)容的結(jié)構(gòu)性財(cái)政政策調(diào)整將會(huì)在政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”中起到主要作用。

期市短期承壓長(zhǎng)期樂(lè)觀

“受10月CPI繼續(xù)回落影響，周三國(guó)內(nèi)期市漲跌互現(xiàn)，商品期貨總體偏弱，股指期貨則較強(qiáng)?！币坏卵芯吭悍治鰩燀n業(yè)軍認(rèn)為，當(dāng)前歐債危機(jī)形勢(shì)不容樂(lè)觀，商品市場(chǎng)短期上漲承壓。但從中期來(lái)看，國(guó)內(nèi)CPI的持續(xù)走低，使貨幣政策進(jìn)一步緊縮的可能性微乎其微，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)下滑，不排除年內(nèi)貨幣政策轉(zhuǎn)向適度寬松的可能，后市相對(duì)樂(lè)觀。

“CPI回落對(duì)國(guó)內(nèi)期貨品種有兩個(gè)相反方向的影響?！瘪R春陽(yáng)表示，CPI回落將加熱市場(chǎng)對(duì)寬松貨幣政策和未來(lái)資金面改善的預(yù)期，間接推高期貨價(jià)格，但CPI回落也將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)盈利下降，這將對(duì)股指產(chǎn)生壓力。另外CPI回落將加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)食品價(jià)格進(jìn)一步回落的預(yù)期，對(duì)商品期貨也有利空影響。