銅持倉變化

本周滬銅呈現(xiàn)單邊下跌的走勢，領(lǐng)跌基本金屬。盡管上周歐元區(qū)救助方案出臺對市場起到較大的提振作用，但由于救助方案具體細節(jié)并沒有公布，且救助規(guī)模仍無法完全覆蓋歐債風險敞口，投資者的擔憂情緒再起。不過，考慮到近期國內(nèi)持續(xù)釋放利好政策，滬銅表現(xiàn)出抵抗式下跌的態(tài)勢，銅價下跌過程中吸引大量資金介入，本周增倉超過5萬手。從持倉的角度來看，多空爭奪較為激烈，其中，具有現(xiàn)貨背景的期貨公司積極增持空單，如邁科期貨、金瑞期貨、中糧期貨和金川集團等，此前止損離場的部分期貨公司再度加入到空頭行列，如上海東亞和東證期貨等，部分投機性較強的期貨公司加入到多頭的行列，如浙江永安、徽商期貨和國泰君安等，而銅價的反復走勢也讓一些期貨公司變得較為謹慎，紛紛采取鎖倉策略，如東證期貨和海通期貨等，周四浙江永安大幅多翻空、東證期貨和海通期貨倉位解鎖，直接推動銅價振蕩走低。本周滬銅主力凈多頭為-9053手，較上周大幅減少16509手，顯示出拋壓較重。綜合來看，歐債擔憂猶存，滬銅拋壓較重，短線謹防銅價進一步回落，冶煉企業(yè)做好保值很有必要。

鋁持倉變化

本周滬鋁走勢偏弱。由于投資者對歐元區(qū)債務(wù)問題擔憂情緒再起，銅大幅下跌對鋁價構(gòu)成較大沖擊。從持倉的角度來看，隨著鋁價的下跌，部分主力空頭持續(xù)撤離，如中鋁國貿(mào)、中糧期貨、中國國際、華泰長城和先融期貨等，周三鋁價大幅下跌時吸引大量資金介入，中信新際、華泰長城和五礦期貨大幅增持多單，但周四上海中期大幅增持近2000手空單，不過，本周滬鋁主力凈多頭較上周依然回升約2400手，至-12491手。從現(xiàn)貨保值盤席位變動來看，鋁價大幅下跌時，青銅峽和先融期貨空單均大幅減少，兩家空單總持倉較上周減少2902手，至13794手，顯示出在鋁價持續(xù)下跌時兩公司保值的積極性較低。綜合來看，由于當前鋁價處于成本價附近，現(xiàn)貨企業(yè)保值積極性不足，鋁價大幅下跌時抄底資金較為踴躍，鋁價繼續(xù)下跌空間或有限，但考慮到領(lǐng)頭羊銅走勢偏弱，因此，我們認為鋁價呈現(xiàn)相對強勢的可能性較大，投資者可關(guān)注買鋁拋鋅的套利機會。

鋅持倉變化

本周滬鋅跟隨基本金屬走勢，但相對較為抗跌。從持倉看，鋅價持續(xù)回落后，主力空頭大幅減持空單，如經(jīng)易期貨、興業(yè)期貨、中糧期貨和邁科期貨，而同期，主力空頭僅有南華期貨、華元期貨和宏源期貨大幅增持空單，主力多頭卻出現(xiàn)大幅的持續(xù)增倉，如云晨期貨、海通期貨、上海中期、一德期貨、經(jīng)易期貨和浙江中大等，這也是鋅價表現(xiàn)相對強勢的一個重要原因。本周滬鋅主力凈多頭較上周大幅回升10072手，至-19194手。綜合來看，主力多頭和主力空頭的差異化操作是滬鋅表現(xiàn)相對強勢的重要原因，但考慮到歐元區(qū)債務(wù)憂慮依然存在，滬鋅走勢依然不宜樂觀，仍需謹防鋅價進一步回落。