金融屬性短暫退潮

從歐盟峰會的結果來看，注入流動性仍是方案的核心，但是當前歐洲各國如何降低支出、降低負債率才是解決歐債危機的根本途徑。而隨著金融動蕩暫緩，基本面將主導價格走勢。從成本來看，鋁生產(chǎn)成本大約在17000元/噸，而邊際成本大約在15200元/噸。從庫存來看，無論是上期所庫存還是社會庫存，當前回落都非常明顯，都處于相對低位。從這些數(shù)據(jù)看，當前整體鋁的基本面尚可，價格下方的支撐會比較明顯。

進口產(chǎn)生盈利空間

10月初，隨著內外比價的逐步上升，原鋁進口一度出現(xiàn)300元的盈利。我們參閱2008年進口盈利產(chǎn)生后的價格走勢發(fā)現(xiàn)，在進口出現(xiàn)盈利后的第三個月，國內進口原鋁量飆升到36萬噸的歷史高位，而鋁價也在國內消費的帶動下逐步走高，但是過度的進口導致了供需格局的失衡，鋁價很快出現(xiàn)的反轉，走勢上倒“V”型形態(tài)明顯。以此來看，如果未來進口盈利持續(xù)，我們認為在明年一月到二月會出現(xiàn)明顯的進口量激增，但屆時正值國內的春節(jié)長假和消費淡季，供需格局的失衡將導致價格的下跌壓力上升。

LME鋁期現(xiàn)價差收窄

隨著國內進口盈利的產(chǎn)生，我們同時看到了LME鋁期現(xiàn)價差的收窄，從三周前的接近33美元已經(jīng)回落到了當前的18美元。市場對于國內進口盈利可能導致全球消費上升的預期增強，畢竟作為全球第一大鋁消費大國，如果中國加大進口，勢必將使得當前低迷的鋁消費復蘇明顯。而從國內看則恰恰相反，由于未來供給可能增加，當前鋁現(xiàn)貨整體走勢弱于期貨，現(xiàn)貨的升水從前期200—300元逐步回落到50元左右，但是由于現(xiàn)貨仍處升水，因而仍將對價格產(chǎn)生支撐作用，短期價格仍處于“易漲難跌”格局。

技術上多頭突破概率較大

從技術來看，整體均線呈現(xiàn)空頭排列，滬鋁指數(shù)日線短期呈現(xiàn)明顯的下降三角形形態(tài)，下方已三次觸及16000整數(shù)關口，隨著時間的推移價格將進行方向選擇。滬鋁月線仍維持多頭格局不變，因此我們認為在月線沒有出現(xiàn)多空轉變之前，鋁價向下技術性破位的概率不大。

根據(jù)技術測算上方目標點位或在17000元左右。操作上建議投資者逢低適當建立多單，16000元止損，但是從中長期來看，進口激增勢必導致價格的下跌，振蕩回落是不可避免的，因此在中長期操作方面仍建議投資者逢高沽空。