國(guó)內(nèi)滬鋁市場(chǎng)自今年6月底開始出現(xiàn)異動(dòng)，資金突然涌入，持倉總量由20多萬手一度激增至70逾萬手，這在國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)實(shí)屬罕見。伴隨著交易量、持倉量的放大，期價(jià)也經(jīng)歷明顯的拉升。對(duì)此，市場(chǎng)人士大都認(rèn)為與成本上調(diào)、需求轉(zhuǎn)好以及庫存下降等因素有關(guān)。但是筆者通過對(duì)電價(jià)、需求等因素的分析，發(fā)現(xiàn)這些因素都只是表象。

首先，前期電價(jià)上調(diào)對(duì)鋁的直接影響是導(dǎo)致成本上升300元左右，若以此計(jì)算，應(yīng)該不會(huì)對(duì)鋁價(jià)產(chǎn)生如此大的推動(dòng)力。其實(shí)電價(jià)調(diào)高的意義主要在于限制電解鋁的產(chǎn)能。

其次，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的背景下，今年鋁需求確實(shí)有所增加，但是，鋁的下游甚至終端的消費(fèi)增長(zhǎng)相對(duì)平緩，并沒有出現(xiàn)特別的亮點(diǎn)。而正是由于鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)受到限制，才導(dǎo)致需求顯得格外突出，因此市場(chǎng)的注意力被吸引到了需求上，自然容易產(chǎn)生認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)。

筆者認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)突然變得“搶眼”背后的深層次原因還在于未來中國(guó)原鋁供需格局將發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。

1.2015年前中國(guó)電解鋁供需發(fā)展路徑的預(yù)測(cè)

在鋁工業(yè)“十二五”規(guī)劃方向的指引下，嚴(yán)控產(chǎn)能將改變未來中國(guó)原鋁市場(chǎng)的供需面貌，將由過去的供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)變?yōu)槿笨?。預(yù)計(jì)2012年將成為中國(guó)鋁市場(chǎng)供需平衡的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)，首次出現(xiàn)供應(yīng)缺口。預(yù)計(jì)2011年中國(guó)鋁產(chǎn)量為1780萬噸左右，消費(fèi)量與產(chǎn)量大致相當(dāng)，供需將由2010年的過剩80萬噸轉(zhuǎn)為今年的基本平衡。預(yù)計(jì)2012年中國(guó)鋁產(chǎn)量為1870萬噸，而需求量將達(dá)到1920萬噸，供應(yīng)缺口在50萬噸左右。之后2013—2015年，由于受到產(chǎn)能調(diào)控影響，中國(guó)原鋁產(chǎn)量增速受到嚴(yán)格限制，而消費(fèi)端繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，供需缺口將進(jìn)一步加劇。與此相對(duì)應(yīng)，未來國(guó)際國(guó)內(nèi)鋁價(jià)將有望開拓牛市行情。

2.行情預(yù)測(cè)

關(guān)于價(jià)格的預(yù)測(cè)，說到底是對(duì)未來供求基本面的預(yù)測(cè)，即期貨價(jià)格會(huì)提前消化或反映未來某一商品基本面的變化?；诮衲赇X的供需面將較去年有所改善，而明年又將出現(xiàn)供應(yīng)缺口，因此，預(yù)計(jì)鋁價(jià)的漲勢(shì)行情有望在今年啟動(dòng)，在明年得到進(jìn)一步鞏固。具體預(yù)估2011年國(guó)內(nèi)滬鋁遠(yuǎn)期價(jià)格上漲目標(biāo)位為19200—19500元/噸，2012年有望突破20000元/噸整數(shù)關(guān)口。

3．投資策略

基于對(duì)未來中國(guó)鋁供需面將出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變和鋁價(jià)將演繹一波牛市的判斷，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注鋁市場(chǎng)的變化以及價(jià)格的波動(dòng)。操作策略上，滬鋁遠(yuǎn)期合約低于17000元/噸具有長(zhǎng)期投資價(jià)值（當(dāng)前國(guó)內(nèi)電解鋁成本價(jià)在16800—17200元/噸區(qū)域），17000元以下甚至17000元附近可以建立戰(zhàn)略性多倉，倉位在1/4到1/3之間。對(duì)于一般投資者或投機(jī)客，應(yīng)采取中線看多的思維，逢回調(diào)至重要支撐位時(shí)適量參與多單。

4.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

未來鋁價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)不在于其自身，而在于全球宏觀形勢(shì)的變化，尤其是歐美債務(wù)問題的演變。