8月26日消息，8月初以來(lái)，國(guó)內(nèi)外黃金價(jià)格飆升，國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的重要參與者銀行的一舉一動(dòng)也頗令人關(guān)注。在金價(jià)上漲趨勢(shì)明顯的背景下，國(guó)內(nèi)不少商業(yè)銀行卻在期貨市場(chǎng)做空黃金。一時(shí)間“銀行逆市做空，浮虧過(guò)億元”的說(shuō)法甚囂塵上，對(duì)于銀行做空黃金的動(dòng)機(jī)更是眾說(shuō)紛紜。

有市場(chǎng)人士分析，銀行逆市做空黃金的說(shuō)法可能來(lái)自于對(duì)最近一份數(shù)據(jù)的解讀。近期，在上海期貨交易所盤后公布的黃金期貨持倉(cāng)排名中，國(guó)內(nèi)多家商業(yè)銀行空單持有量排名居前，數(shù)量從1000手至2000余手不等。大量的空單加上飆漲的金價(jià)，很容易被誤解為銀行在逆市做空并面臨巨額“浮虧”。

“銀行逆市做空黃金的說(shuō)法很可笑，顯然是一些人誤讀了市場(chǎng)信息。”海通期貨投資咨詢部總經(jīng)理陶金峰告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，目前國(guó)內(nèi)很多商業(yè)銀行都開(kāi)展了形式多樣的黃金投資產(chǎn)品，為了避免金價(jià)波動(dòng)對(duì)自身現(xiàn)貨頭寸的沖擊，一些商業(yè)銀行便會(huì)選擇在期貨市場(chǎng)賣出套保。他認(rèn)為，就目前情況看，銀行在期貨市場(chǎng)上做空黃金，很大可能是為保護(hù)其在其他市場(chǎng)中的現(xiàn)貨部位。應(yīng)將期現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)合起來(lái)看，否則便很容易得出銀行單邊做空投機(jī)的錯(cuò)誤結(jié)論。

對(duì)于銀行單邊做空黃金期貨面臨巨虧的說(shuō)法，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行貴金屬高級(jí)交易員張志剛就表示，目前銀行在期貨市場(chǎng)多是套保交易，不會(huì)出現(xiàn)單邊投機(jī)操作。銀行在對(duì)外發(fā)售實(shí)物黃金時(shí)，由于黃金從加工到銷售有一定的周期，金價(jià)波動(dòng)會(huì)對(duì)銀行自身持有的現(xiàn)貨黃金帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。為此，銀行便會(huì)選擇在期貨市場(chǎng)中進(jìn)行賣出套保，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也鎖定了利潤(rùn)。一旦銀行持有的現(xiàn)貨黃金售出，相應(yīng)也會(huì)在期貨市場(chǎng)削減頭寸。如果現(xiàn)貨黃金頭寸增加，銀行在期貨市場(chǎng)的頭寸也會(huì)增加。

“近年來(lái)黃金投資產(chǎn)品多樣化，銀行自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)也在加大，需要風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的渠道?！迸d業(yè)銀行黃金分析師蔣舒舉例說(shuō)，除實(shí)物黃金外，目前國(guó)內(nèi)一些銀行開(kāi)展的紙黃金業(yè)務(wù)中，銀行在提供流動(dòng)性的同時(shí)，自身也面臨很大風(fēng)險(xiǎn)，這就要求銀行必須進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，期貨市場(chǎng)無(wú)疑是很好的平臺(tái)。此外，銀行一些黃金理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和操作，也會(huì)通過(guò)期貨市場(chǎng)尋求對(duì)沖。

2009年年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)多家商業(yè)銀行陸續(xù)成為上期所黃金期貨的自營(yíng)會(huì)員。在自營(yíng)席位上，銀行能做的不僅僅是對(duì)自營(yíng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，在合適的時(shí)機(jī)，還可以利用期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)差套利。7月初，包括興業(yè)銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行還持有大量多單，但此后不少銀行開(kāi)始減持多單，并逐步加碼空單。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，這可能是銀行在利用黃金期價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)差，進(jìn)行套利交易。

據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，7月11日至15日，上期所黃金期貨平均開(kāi)盤價(jià)格為325元/克，而同期上海黃金交易所Au（T+D）的平均收盤價(jià)格是327元/克，兩者價(jià)差為銀行提供了買期貨拋現(xiàn)貨的套利空間。進(jìn)入8月后，黃金期貨平均價(jià)格比現(xiàn)貨要高出1元左右，這又為銀行賣期貨買現(xiàn)貨提供了機(jī)會(huì)。而今年5月初金價(jià)暴跌，期貨貼水現(xiàn)貨時(shí)，銀行也曾大量持有期貨多單，通過(guò)買期貨拋現(xiàn)貨進(jìn)行套利操作。

“在進(jìn)行黃金期現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和套利交易時(shí)，銀行也有很嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制措施?！泵裆y行金融市場(chǎng)部董虹表示，在嚴(yán)格的風(fēng)控約束下，銀行一般不會(huì)從事單邊期貨投機(jī)操作。張志剛也表示，就農(nóng)業(yè)銀行來(lái)講，凡涉及黃金期貨以及延期交收等保證金交易時(shí)，交易風(fēng)控由專人專崗負(fù)責(zé)，借助先進(jìn)系統(tǒng)，對(duì)包括盈虧、保證金使用等在內(nèi)的一系列風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，進(jìn)行幾乎24小時(shí)監(jiān)控，如發(fā)現(xiàn)單邊風(fēng)險(xiǎn)敞口，其頭寸可能很快就會(huì)被強(qiáng)平。另外，交易中銀行對(duì)每個(gè)品種和每筆業(yè)務(wù)都有非常嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)限額和止損限額，一旦被突破便會(huì)立即止損平倉(cāng)，不可能出現(xiàn)大規(guī)模的虧損。

“銀行從事黃金期貨主要目的是尋求風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，只有出現(xiàn)適當(dāng)時(shí)機(jī)才進(jìn)行套利交易?！笔Y舒表示，只有結(jié)合銀行在其他多邊市場(chǎng)中的操作來(lái)評(píng)判，銀行在黃金期貨市場(chǎng)中的多空才有意義。