今年以來(lái)黃金延續(xù)牛市格局，截至8月18日，以美元標(biāo)價(jià)的黃金價(jià)格年內(nèi)漲幅達(dá)26.51%，遠(yuǎn)高于去年同期的12.8%。對(duì)于金價(jià)未來(lái)將如何演繹，我們認(rèn)為在短期內(nèi)黃金由于前期漲幅過(guò)大將迎來(lái)調(diào)整，此后金價(jià)將在美元貶值、歐債危機(jī)以及央行加速購(gòu)金的支撐下繼續(xù)上攻。

美元實(shí)際利率下滑將會(huì)使其繼續(xù)走軟，從而提振金價(jià)。由于實(shí)際利率是決定美元走勢(shì)最為關(guān)鍵的因素，因此美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)加息以及美國(guó)的通脹水平，就成了決定下半年美元走勢(shì)最為關(guān)鍵的因素。我們認(rèn)為，由于名義利率上升的概率不大，而通脹水平卻有上行的動(dòng)力，因此未來(lái)美國(guó)實(shí)際利率仍將進(jìn)一步下滑。而這將會(huì)壓制美元、提振黃金。

央行儲(chǔ)備多元化進(jìn)程或?qū)⒓铀佟＝陙?lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)問(wèn)題，使得其債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始上升，而全球央行的儲(chǔ)備資產(chǎn)大部分都是以債券的形式構(gòu)成。為了分散風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)央行特別是新興國(guó)家央行開(kāi)始買(mǎi)入黃金，而且在最近有加速購(gòu)買(mǎi)的跡象。這一點(diǎn)可從世界黃金協(xié)會(huì)最新公布的2011年第二季度《黃金需求趨勢(shì)》報(bào)告中得到印證。我們認(rèn)為，隨著各國(guó)紛紛將儲(chǔ)備多元化，官方購(gòu)金極有可能仍是黃金凈買(mǎi)入的中堅(jiān)力量。

隨著債務(wù)危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵，歐元區(qū)一些核心國(guó)家也已卷入其中，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普和惠譽(yù)接連對(duì)法國(guó)發(fā)出警告。法國(guó)自身的情況也確實(shí)不是很好，其2010年預(yù)算赤字相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的約7%，高于歐盟規(guī)定的3%。最要命的是，法國(guó)銀行是歐元區(qū)周邊國(guó)家債務(wù)的最大持有者，一旦歐元區(qū)其他債務(wù)危機(jī)國(guó)發(fā)生違約，法國(guó)銀行必然會(huì)遭到重創(chuàng)，這也是最近法國(guó)銀行股暴跌的主要原因。

在操作上，我們認(rèn)為投資者可將前期獲利多單平掉一部分。短線投資者可以逢高做空，中線投資者仍可逢低買(mǎi)入。