回顧近期鋅價走勢，由于正處消費淡季，國內鋅加工企業(yè)開工率低企，同時國際宏觀經濟環(huán)境動蕩等因素為鋅價帶來沉重壓力，價格整體呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，但近幾個交易日鋅價有所企穩(wěn)，并出現(xiàn)了小幅反彈。筆者認為，隨著消費旺季“金九銀十”的到來以及宏觀經濟環(huán)境的趨穩(wěn)，鋅價將重獲上行動力。

國內鋅供給過剩壓力略減輕

雖然目前全球供給過剩，但市場更為關注中國因素，因為中國始終是世界鋅消費的主體。國內供應方面，短期來看稍顯樂觀，供給壓力照比前期減輕，國內7月份鋅精礦產量34.6萬噸，環(huán)比減少3.7%，7月份精鋅產量42.5萬噸，環(huán)比減少7.2%，6月份鋅精礦進口量環(huán)比下降21.92%，1至6月份累計進口137.5萬噸，同比減少8.5萬噸。整體來看，近期國內鋅表觀供給量出現(xiàn)了環(huán)比下降，雖然幅度有限，但也令國內鋅市暫時“松一口氣”。

滬鋅庫存方面，雖然上周上期所公布的庫存激增2萬余噸，但主要原因是前期期現(xiàn)套利盤選擇平倉了結導致的。而大量現(xiàn)貨轉化為倉單流入，前期現(xiàn)貨大幅貼水以及近期華東地區(qū)現(xiàn)貨庫存減少1.6萬噸、華南市場減少1.25萬噸，都能印證以上觀點。

開工率穩(wěn)步攀升，需求預期增強

7月份國內鋅加工企業(yè)的開工率出現(xiàn)了下滑，華北、華東及華南企業(yè)平均生產開工率為73.3%，較6月的77.2%降低3.9%，主要原因是下游需求進入淡季，訂單減少導致開工率下降。除此之外，較多廠家則是因為高溫停產或是進行設備檢修而停工，導致開工率普遍下降。但進入八月后，隨著淡季的逐漸結束以及“金九銀十”的到來，前期導致開工率下滑的核心因素已經改變，后期總體開工率可能會穩(wěn)步上升，對供需關系構成偏多影響。

鋅的終端需求主要集中在建筑業(yè)和汽車業(yè)，而這兩個產業(yè)近期迎來了新的發(fā)展契機。一方面，隨著中央對地方保障房建設任務的監(jiān)管加強，地方的建設進度將加快，鋅的需求也會隨之上升。另一方面，8月歷來是汽車廠家秋冬季市場策略的啟動期，同時暑假后期的上下學接送用途的購車需求會有釋放，消費的提升對生產也會有一定拉動。

綜合來看，雖然全球鋅供給過剩，但中國供給壓力減輕、需求出現(xiàn)回升，為鋅價提供了結構性的利多因素，同時，隨著全球宏觀經濟的趨穩(wěn)，在經過調整整固后，鋅價或將迎來新的上漲契機。