近期上交所電解鋁期貨表現(xiàn)驚人。很多交易者認為滬鋁上漲主要受益于資金的拉動，這從滬鋁近期交易特點的變化可以得到驗證：一直以來滬鋁期貨成交清淡，每日總成交量維持在2-3萬手之間，日波幅在30-100點之間。7月1日滬鋁突然發(fā)力上行，最高上漲130點，成交量放大到10萬手而且集中在尾盤1小時內。并且4日、15日、18日再次出現(xiàn)同樣的放量增倉上漲行情，價格也被逐漸拉高。然后是26日起連續(xù)3天的、更為迅猛的加速上拉，每天漲幅擴大到300-400點?，F(xiàn)在滬鋁持倉已由6月底的25萬手擴大到62萬手，成交量放大到28日最高時的70萬手。顯然，以上的表現(xiàn)是資金關注并做多一個品種的典型特征。

資金關注并做多滬鋁的原因主要在于以下幾點：

近期滬鋁現(xiàn)貨庫存加速減少。滬鋁庫存在2010年5月時達到49萬噸高點，隨后逐漸減少，但減幅較小，到今年3月末時仍在41萬噸以上。但隨后減幅增大，至7月29日僅剩余18萬噸。4個月時間降幅23多萬噸，合每月減少近6萬噸。滬鋁庫存的快速減少引起市場擔憂，引燃市場做多熱情。同時LME鋁庫存也從5月18日471萬噸高點逐漸減少，也增加多頭熱情。

市場擔心電力供應將影響近期鋁生產。今年的電荒除夏季用電量增加外，節(jié)能減排是另一個重要原因。據7月初對河北鋁廠的考察，河北地區(qū)鋁廠的生產的確受到影響，鋁廠被要求減少生產時間、減少用量而且也不得不安排停產時間。但是企業(yè)也說停產時間往往安排正常檢修，實際的生產減少并不多。實際上目前國內大多數鋁廠建有自備電廠，對電力供應的擔憂更多是一種心理層面的影響，但這也足以形成上漲行情。

鋁的上漲也受美元指數回落的支持。美國經濟表現(xiàn)不佳，美國政府除增加國債外別無他法，提高國債上限談判磕磕碰碰，美元指數受到很大壓力，無法擺脫低位盤整的格局，特別是7月12日上沖失敗后，回落速度非?？?，市場對沖美元下跌而買入金屬的操作增多，支持鋁價。

市場上一些貿易商囤貨也支持價格上漲。隨著價格上漲，一些鋁貿易中間商開始積極囤貨，特別是7月15日價格突破上漲，18日繼續(xù)上沖之后，市場上囤貨之聲不絕于耳。囤貨使一部分鋁退出流通，增加了鋁的總需求。使本已減少的庫存更顯不足，進一步刺激市場的上漲神經。

總的來看，滬鋁庫存減少、電力供應等原因支持鋁價上漲，但考慮到前期滬鋁交易冷清的品種特點，在宏觀總體利空的情況下如此大幅上漲只能更多地歸功于資金的大力上拉。估計滬鋁后市仍有上漲空間，目標在19500點附近。值得一提的是，大漲行情使空頭備受壓力，例如中電投、青銅峽席位上有12萬手空頭持倉，考慮到現(xiàn)貨價格上漲帶來的盈利，再一次顯示了通過期貨套保來管理風險的良好功能。