上期所黃金期貨跳空缺口太多、盤中波動(dòng)較小，仍難吸引投資者太大的興趣。因此，吸引更多的投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者是實(shí)現(xiàn)上海黃金期貨發(fā)展目標(biāo)的必經(jīng)之路。

據(jù)8月4日消息，在美、歐債務(wù)危機(jī)的影響下，避險(xiǎn)資產(chǎn)受到緊張不安的投資者的全力追捧，國際金價(jià)自7月18日以來便穩(wěn)居1600美元/盎司上方，并不斷飆升，屢創(chuàng)歷史新高，國內(nèi)無論是實(shí)物黃金、紙黃金還是黃金基金都隨之迎來了一波投資熱潮。上期所黃金期貨雖然也跟隨國際市場呈現(xiàn)出了量價(jià)齊升的局面，但因隔夜跳空缺口太多、盤中波動(dòng)較小，仍難吸引投資者太大的興趣。

“由于跳空缺口太多，我們錯(cuò)失了很多交易機(jī)會?！币晃煌顿Y者很無奈地告訴期貨日報(bào)記者，前一日本來已經(jīng)準(zhǔn)確預(yù)測到次日黃金價(jià)格的上漲，本來想通過在上海黃金期貨上建立多頭頭寸來獲利，但當(dāng)天期金的跳空高開幅度幾乎已經(jīng)覆蓋了預(yù)計(jì)漲幅，盤中又沒有大的波動(dòng)，結(jié)果根本無從下單。

記者對照了上海期金和期銅的日K線圖，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在上海期金當(dāng)前走勢與期銅2005年以前的走勢非常相似，即其跳空缺口較多，甚至偶爾還會有背離原趨勢的逆向跳空，價(jià)格變化更是雜亂無章。而在同一時(shí)間段內(nèi)，美國COMEX期金主力合約的跳空缺口卻很小，日K線圖表現(xiàn)平滑、連續(xù)。根據(jù)記者的觀察，從今年7月1日到8月3日的24個(gè)交易日中，上海期金1112合約開盤的跳空缺口（高開或者低開）跳空幅度大于0.5%的交易日就有10個(gè)，占交易日總數(shù)的41%，而昨日1112合約就直接跳開5.63元/克。

“這是一個(gè)相當(dāng)驚人的數(shù)字?！焙ＷC期貨策略分析師劉瀟說，這主要是因?yàn)樯虾Ｆ诮鸲鄶?shù)時(shí)間跟隨COMEX期金運(yùn)行，且只對COMEX運(yùn)行最后結(jié)果作出反應(yīng)，因此圖表上日K線比COMEX更短促。此外，盤中波動(dòng)小又進(jìn)一步挫傷了投資者積極性。

“影子市場”不僅難以具備應(yīng)有活力，有時(shí)甚至?xí)o投資者帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)，2004年、2005年間上海期銅空頭交易者損失和中國資金海外套利悲劇，都與此有很大關(guān)系。通過對多位期貨研究員和投資者的采訪記者發(fā)現(xiàn)，“影子市場”頻繁跳空缺口是上海期金投資者面臨的最大的尷尬。一方面，謹(jǐn)慎的投資者容易失去交易機(jī)會和盈利空間。由于上海期金多數(shù)時(shí)候只是對COMEX交易結(jié)果的反應(yīng)，沒有循序漸進(jìn)過程，隔夜波動(dòng)的無常，使謹(jǐn)慎的交易者不敢輕易留倉過夜，也就失去了隔夜單可能帶來的利潤空間。另一方面，敢于留倉的交易者也要承受巨大的心理壓力。因?yàn)橥獗P主場交易發(fā)生在上海期金交易停市的晚上，一旦出現(xiàn)大幅波動(dòng)，上海期金次日大幅的跳空往往使做錯(cuò)方向的投資者連止損的機(jī)會都沒有。

“除了跳空缺口之外，盤中波動(dòng)小也抑制了投資者者的交易熱情?！眲t表示，我國黃金期貨上市以來，在大部分的交易日里，當(dāng)天的開盤價(jià)與收盤價(jià)之間的差距都不是太大，盤中的振幅也很小。

“上海黃金期貨交易量一直不大，有很大一部分原因是過于平淡的盤面難以吸引投機(jī)者的交易興趣?！备窳制谪浹邪l(fā)總監(jiān)李永民認(rèn)為，在期貨市場中，投機(jī)者的作用是不可替代的，他們可以接受套期保值客戶轉(zhuǎn)移過來的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也增強(qiáng)了市場的流動(dòng)性，適量的投機(jī)者的存在是有益于期貨市場的發(fā)展的。

如今，在市場各方的共同努力下，上海銅期貨市場已經(jīng)逐漸擺脫了“影子市場”的身份，成為世界三大銅定價(jià)中心之一。尤其是2008年金融危機(jī)以來，越來越多有色金屬企業(yè)越來越意識到期貨市場在規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營上的重要性，逐漸加入了這個(gè)市場，進(jìn)一步提升了上海銅期貨市場的權(quán)重。興業(yè)期貨黃金研究員龍玲認(rèn)為，我國是銅的生產(chǎn)消費(fèi)大國，取得與之相符的定價(jià)地位有著一定的現(xiàn)貨優(yōu)勢，而黃金由于有著更強(qiáng)的金融屬性，上海期金要成為第二個(gè)期銅，難度可能會更大。

但無論如何，吸引更多的投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者是實(shí)現(xiàn)上海黃金期貨發(fā)展目標(biāo)的必經(jīng)之路。

倍特期貨黃金分析師劉明亮認(rèn)為，奪取黃金定價(jià)權(quán)需要具備三方面的條件。第一，黃金的儲備量要多。我國雖然已經(jīng)是一個(gè)產(chǎn)金大國，但國內(nèi)的黃金儲備遠(yuǎn)低于美國等發(fā)達(dá)國家。第二，黃金交易量要大。目前COMEX每年的黃金期貨成交量遠(yuǎn)大于我國的黃金交易量，而且目前我國的黃金市場仍然是一個(gè)封閉的市場，各方面參與條件還不成熟。第三，市場體系要完善。在黃金投資品種上，歐美發(fā)達(dá)國家市場中早就有了大量的以黃金為標(biāo)的的衍生品交易，比如黃金期貨、黃金期權(quán)、黃金ETF以及黃金信托等。因此，要活躍國內(nèi)黃金期貨的交易，無論是國內(nèi)期貨市場的監(jiān)管制度，還是上海期金交易交割制度目前都亟待改革和創(chuàng)新，這一點(diǎn)是當(dāng)務(wù)之急的也應(yīng)該是最行之有效的。