上周商品市場比較糾結，截至周五，中期商品綜合指數(shù)報收1969.42，小幅上漲0.89%。金屬板塊在一輪上漲后出現(xiàn)疲態(tài)，報收1569.7，上漲0.53%；化工品板塊在橡膠帶領下表現(xiàn)強勢，報收2452.51，上漲1.82%；農(nóng)產(chǎn)品板塊表現(xiàn)平平，報收1886，和上一周持平。目前各板塊依然延續(xù)分化行情，前期漲勢較好的品種如滬銅、白糖和黃金都出現(xiàn)了小幅回調(diào)。宏觀形勢依然復雜，伯南克的講話也讓市場大喜大悲，在目前復雜的局面下，建議投資者謹慎觀望。

美聯(lián)儲主席伯南克上周三就貨幣政策發(fā)表證詞，稱經(jīng)濟疲軟可能會較預期持續(xù)得更久，通縮風險可能會重現(xiàn)，所以第三輪量化寬松是必須保留的選項，意即如果美國經(jīng)濟繼續(xù)下滑，美聯(lián)儲就會推出QE3。這個信息發(fā)布之后，美元大跌，股市和商品大漲。但到了周四伯南克又改口稱現(xiàn)在并未準備采取進一步的刺激措施，要看美國經(jīng)濟的具體發(fā)展情況。隨著伯南克態(tài)度180度大轉(zhuǎn)彎，市場也立刻轉(zhuǎn)向，美元上漲，商品和股市下跌。我們依然認為第三季度將是美聯(lián)儲政策真空期，美聯(lián)儲需要觀察經(jīng)濟情況，然后做出決定。

最近市場避險情緒較大，美國面臨著嚴峻的財政問題，目前美國很多州財政運營陷入癱瘓，很多項目處于停工狀態(tài)，這導致了失業(yè)率的上升，影響了經(jīng)濟復蘇。而關于美國債務上限問題依然沒有結論，如果8月2日之前債務上限無法上調(diào)，美國將面臨短暫性違約，將對市場產(chǎn)生沉重打擊。穆迪昨天因法定舉債上限將無法及時上調(diào)的可能性不斷上升而將美國列入可能下調(diào)的檢討名單中，這也令市場再度產(chǎn)生避險情緒。

市場避險的另一個重要原因就是歐債問題，市場較為擔心意大利將成為第二個希臘。意大利的債務占GDP比重僅次于希臘，而其經(jīng)濟規(guī)模很大，一旦出現(xiàn)問題，影響遠大于希臘。惠譽日前稱可能下調(diào)意大利信用評級。

國內(nèi)方面，最近公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，中國上半年經(jīng)濟增速是超過預期的，中國經(jīng)濟不存在硬著陸的風險。同時溫家寶也強調(diào)抑制通脹的同時也要防止經(jīng)濟的波動，將保增長放到和抗通脹同樣重要的位置，說明央行緊縮政策已經(jīng)到頂，未來繼續(xù)加碼的可能性不大，但也不會輕易放松。

目前，在宏觀形勢依然復雜情況下，各品種延續(xù)分化走勢，金屬經(jīng)過一輪漲勢后，有回調(diào)壓力，化工品供需面依然不盡人意，農(nóng)產(chǎn)品方面白糖上漲受阻，棉花依然弱勢，現(xiàn)在各板塊都難有明顯趨勢，建議投資者本周謹慎觀望為主。