任何一種大宗原材料漲價(jià)，似乎都要把一個(gè)投行推向風(fēng)口浪尖，盡管這些所謂的投行“黑嘴”和“幕后黑手”們著實(shí)沒有那么大的能量。

盡管全球鋁價(jià)去年6月至今每噸漲幅達(dá)到800美元，但若說高盛通過以上“囤鋁”行為導(dǎo)演了這種上漲，該投行實(shí)在有點(diǎn)冤枉。國(guó)際鋁價(jià)和鋁庫存的增減豈是一個(gè)投行可以說了算的？倫敦金屬交易所（LME）全球鋁庫存居高不下已經(jīng)不是最近一年的事情了，它自2008年以來一直高得驚人，最新交易所庫存高達(dá)453萬噸。而因?yàn)檫^去兩年全球流動(dòng)性的泛濫、美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)“印鈔”，鋁和不少金屬與商品一樣，經(jīng)常呈現(xiàn)庫存和價(jià)格同漲的情況。有色金屬過去一年的上漲早已經(jīng)超脫于基本面之外，主要經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇進(jìn)程和貨幣政策成了價(jià)格走勢(shì)的主心骨，一家投行利用供需工具來調(diào)節(jié)價(jià)格的努力本身就是杯水車薪。

何況因?yàn)閹齑孢^高、產(chǎn)能過剩，鋁價(jià)已經(jīng)付出了代價(jià)，它幾乎是所有金屬甚至商品里上漲最慢、漲幅最小的代表。2008年之后的后金融危機(jī)時(shí)代，國(guó)際鋁價(jià)整體僅翻了一倍多，從最低每噸1270多美元漲至最高2800多美元，過去一年的漲幅也僅為40%。同期，因?yàn)槲鞣絿?guó)家枉顧全球通脹的加劇而繼續(xù)印鈔票，2008年末至今，倫敦銅價(jià)上漲了兩倍還多，鋅價(jià)反彈最高時(shí)比金融危機(jī)期間上漲了170%，而美國(guó)棉花的價(jià)格僅過去一年就曾漲了兩倍。與這些超級(jí)商品相比，鋁價(jià)也不過是個(gè)矮子，投行犯不著在這樣滯漲的“沒錢途”商品上做文章。

對(duì)機(jī)構(gòu)“囤金屬”操縱價(jià)格的指控也是從其他品種上引入的“舶來品”。早在去年，市場(chǎng)就有大摩“囤銅”的傳聞，有報(bào)道稱該投行控制了LME市場(chǎng)50%以上銅庫存，成為去年后半年銅價(jià)從6000美元/噸向9000美元/噸上漲的重要推手。但很多人沒有注意到，2010年的下半年正是所有商品價(jià)格集中爆發(fā)的半年，金屬、能源甚至農(nóng)產(chǎn)品全線飆漲，很多品種的漲勢(shì)一直持續(xù)到今年2月中旬，白銀、原油等商品甚至在今年5月之前還在狂飆。大量基金、機(jī)構(gòu)投資者在“囤銅”、“囤鋁”事件之前就預(yù)埋了頭寸、坐等收錢，他們看到的是全球鈔票的過剩帶來的投資需求，而不是機(jī)構(gòu)囤金屬帶來的真實(shí)供應(yīng)的下降。