經(jīng)歷了上周五的快速大幅反彈，本周前兩個(gè)交易日股指高位震蕩整理，量能逐日遞減。周二，HS300指數(shù)在期指的帶動(dòng)下小幅高開后震蕩走低，午后現(xiàn)指、期指出現(xiàn)拉升，收帶長下影線的十字星線，預(yù)示著震蕩整固后仍有可能反彈走高。

回顧20日以來的止跌、企穩(wěn)、反彈、整固走勢，主要得益于投資者對通脹預(yù)期和政策預(yù)期的改善。改善的源動(dòng)力來自于溫總理23日在英國《金融時(shí)報(bào)》上發(fā)表署名文章，對于通脹和增長兩大問題，文章明確指出“總體價(jià)格水平目前處在一個(gè)可控的區(qū)間，而且預(yù)計(jì)將穩(wěn)步下降”，“中國的工業(yè)化和城市化進(jìn)程正在提速。中國經(jīng)濟(jì)正日益走向市場化與國際化。我們完全有能力維持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長?！币皇て鹎永耍袌鐾顿Y者將此與23日央票停發(fā)聯(lián)系起來，認(rèn)為將是政策微調(diào)的一個(gè)信號，于是24日股指大放異彩。

另外一個(gè)因素是流動(dòng)性，銀行間市場短期資金利率上周五開始出現(xiàn)回落的跡象，數(shù)據(jù)顯示截至28日，SHIBOR隔夜、1W、2W短期限利率已連續(xù)三個(gè)交易日回落，短期流動(dòng)性的緩解舒緩了市場的緊張情緒。目前來看，公開市場持續(xù)凈投放與暫停央票發(fā)行，加上銀行自身資金調(diào)度，銀行應(yīng)對季末年中考核的籌款工作正接近尾聲，銀行間的短期“錢荒”有望暫時(shí)退潮，并對A股市場構(gòu)成一定支撐。

24日的長陽線突破了4月中下旬以來的下降壓力線，連續(xù)三個(gè)交易日站穩(wěn)確認(rèn)突破有效。在6月數(shù)據(jù)出爐前夕、在建黨90周年之際，預(yù)計(jì)政策面很大概率上將保持觀望狀態(tài)，投資者的樂觀預(yù)期也使得市場短期仍有望保持反彈格局，反彈過程中關(guān)注上一個(gè)平臺附近的壓力（上證指數(shù)2850附近）。

不過，本輪反彈雖然有估值修復(fù)和技術(shù)上超跌反彈的訴求，但契機(jī)或者說反彈的重要基礎(chǔ)之一是經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期和通脹預(yù)期的緩解，預(yù)期雖然好轉(zhuǎn)，但尚未兌現(xiàn)成為事實(shí)，所以說反彈的可持續(xù)性還有待觀察。流動(dòng)性緩和對股市的支撐也有待考量，6、7月份是上市公司分紅的高峰期，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)將有超過2000億的資金離開銀行體系，而上市銀行近期密集的次級債發(fā)行，以及地方債的發(fā)行都顯示新債擴(kuò)容壓力不可小視。SHIBOR長期限利率高企甚至走高也折射了未來資金面將依然偏緊。

從合約基差來看，與現(xiàn)指相比，期指走勢依然偏弱，當(dāng)月和次月合約均沒有合適的期現(xiàn)套利機(jī)會。從合約間價(jià)差來看，今日盤中IF1107與IF1109的價(jià)差曾向下突破-25點(diǎn)，低風(fēng)險(xiǎn)偏好者可在-25點(diǎn)以下進(jìn)行買IF1107和賣IF1109套利，以賺取穩(wěn)定的收益。