宏觀方面希臘問題推升美元，加上基本面疲軟，金屬價格承壓。央行再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，央行收緊政策恐難放松，信貸緊張抑制需求增長。短期來看，除了美元走強和資金成本打壓大宗商品外，天氣情況也是主要的利空因素，6月份開始，長江中下游已經(jīng)經(jīng)歷了2輪強降水天氣。盡管近期市場利空因素不斷，但以上信息均已在價格中得到一定消化。

基本面方面，最大的利空因素來自血鉛事件對蓄電池企業(yè)生產(chǎn)的影響，而目前距5月18日環(huán)保部下發(fā)《關(guān)于加強鉛蓄電池及再生鉛行業(yè)污染防治工作的通知》過去已經(jīng)一月有余，最大的鉛酸蓄電池生產(chǎn)省份浙江和廣東先后因湖州德清和河源紫金血鉛事件而大規(guī)模關(guān)停電池企業(yè)，兩地共關(guān)閉鉛酸蓄電池企業(yè)數(shù)百家。其中，浙江273家鉛酸蓄電池企業(yè)中，有213家已被停產(chǎn)整頓；廣東160余家企業(yè)中，防護距離不足300米的企業(yè)全部關(guān)停。血鉛事件和資金壓力導(dǎo)致的需求不振已被低迷的鉛價消化，未來價格走勢的變化更多的需要關(guān)注供給層面的動態(tài)。

精鉛供給方面，我們看到近期國內(nèi)原生鉛冶煉企業(yè)開工率持續(xù)下降，五月份冶煉企業(yè)整體開工率從四月的70%降至60%，河南豫光及湖南水口山等企業(yè)均減產(chǎn)約三成以應(yīng)對精鉛價格低迷的市場狀況。進入6月以來，各地開工仍在持續(xù)下降，夏季設(shè)備檢修成為減、停產(chǎn)的主要方式，除多數(shù)檢修企業(yè)外，也有企業(yè)開始進行技改，如河南萬洋本月開始技改，日產(chǎn)量將減少100噸。從供需平衡看，上游的減、停產(chǎn)將一定程度緩解市場供給，改善庫存壓力。

除冶煉開工率較低外，原料供應(yīng)也將影響上游供給狀況，據(jù)我們調(diào)研，目前相當(dāng)數(shù)量企業(yè)原料緊張。其中以云南中小企業(yè)最為顯著，部分企業(yè)精礦供應(yīng)僅夠維持兩周左右正常生產(chǎn)，另外河南、湖南等地部分年產(chǎn)能5—10萬噸冶煉企業(yè)原料庫存也維持低位，由于預(yù)期夏季較少受運輸問題影響及當(dāng)前現(xiàn)貨市場清淡等因素抑制了原料備貨意愿，但近期中部地區(qū)的暴雨天氣或意外影響運輸和正常生產(chǎn)。

另外從期貨市場看，當(dāng)前滬鉛價格回落至17000以下，冶煉企業(yè)賣出套保幾無意愿，期鉛遭遇拋壓概率較低；而近期鉛鋅比價的持續(xù)走低也使鉛價存在價值回歸補漲動力，套利盤或加強這一動力。技術(shù)上滬鉛價格本周將驗證16500支撐，即使短暫跌穿，也將接近前期16190的低位支撐，下行空間有限，操作上空單應(yīng)擇機離場，不宜堅持空頭思路。