端午節(jié)后的首個交易日，滬鋁主力合約1108表現(xiàn)搶眼。當日長江現(xiàn)貨刷新歷史280元/噸的單日漲幅，顯示出現(xiàn)貨跟漲的意愿。鋁價的出色表現(xiàn)很大程度上受益于市場對國內(nèi)“電荒”的關(guān)注，交易所和現(xiàn)貨市場鋁庫存的下降也起到推波助瀾的作用。

“電荒”引發(fā)的廣泛關(guān)注在鋁市擦出火花

上調(diào)工業(yè)電價對素有“電老虎”之稱的電解鋁行業(yè)的成本已起到明顯的推動作用。將上調(diào)電價以遏制高能耗企業(yè)的用電需求作為解決電荒的根本途徑，長期來看是不可行的，畢竟上調(diào)電價不能從根本上解決引起電荒的核心問題，即煤電倒掛。

另外，長江流域的干旱對水電供應(yīng)的影響進一步放大，未來一段時間內(nèi)，電價再度被上調(diào)的可能性依舊存在。對電荒持續(xù)蔓延和電價再度上調(diào)的預(yù)期，點燃了包括對沖基金和投行在內(nèi)的投資者對鋁期貨的投資熱情。最近，對沖基金和國際投行巧妙布局鋁期貨，以及國內(nèi)大型鋁企拋現(xiàn)貨同時做多期鋁的報道不絕入耳。盡管消息的確切程度有待證實，但電荒擺在眼前，無論是夏季用電高峰采取拉閘限電導致的電解鋁供應(yīng)被動縮減，還是電價進一步上調(diào)對成本的再度推升，都是做多滬鋁的利器。

出口退稅或?qū)⑾抡{(diào)，減輕鋁庫存壓力

近日，關(guān)于財政部醞釀下調(diào)包括鋁型材在內(nèi)的資源類商品出口退稅的報道再次進入市場，據(jù)稱退稅調(diào)整或在六七月份，部分鋁型材的出口退稅率從現(xiàn)行的13%下調(diào)至9%。

年初有關(guān)“即將取消鋁型材出口退稅”的說法傳出后，不少小鋁型材加工企業(yè)趁政策出臺前加緊將原鋁稍作加工轉(zhuǎn)變?yōu)殇X材出口，既回避了出口原鋁要繳納的15%的關(guān)稅，又獲取了型材出口的退稅利潤。

在國內(nèi)消費“旺季不旺”的三四月份，我國鋁材出口量保持在32.5%和52.9%的高同比增速，為年初至今明顯下降的鋁庫存做出較大貢獻。隨著下調(diào)出口退稅政策頒布期的臨近，小型加工企業(yè)卯足經(jīng)生產(chǎn)出口鋁型材以換取利潤的現(xiàn)象不難預(yù)見，這有利于推進鋁庫存的繼續(xù)下降，利于鋁價上行。

鋁市仍面臨不穩(wěn)定因素

端午節(jié)加息預(yù)期的落空，打破了央行貨幣政策保持“一月一提準”和“隔月一加息”的節(jié)奏，目前仍處在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前的政策敏感期，市場普遍認可多家機構(gòu)對5月CPI同比漲幅將創(chuàng)年內(nèi)新高的預(yù)測。因此，央行采取上調(diào)存款準備金率或加息以抑制通脹的預(yù)期依舊強烈，鋁價在數(shù)據(jù)公布前難免受投資者情緒影響而劇烈波動。此外，據(jù)統(tǒng)計，5月投產(chǎn)的電解鋁新增產(chǎn)能為58.8萬噸，60萬噸和42萬噸新增產(chǎn)能相繼在6、7月份投產(chǎn)，新增產(chǎn)能必將充裕國內(nèi)電解鋁供應(yīng)，對鋁價上行形成壓制。

盡管目前市場處在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前的政策敏感期，鋁價面臨劇烈波動的風險，但值得注意的是，數(shù)據(jù)公布和政策頒布對市場的沖擊是階段性的，持續(xù)“電荒”帶來的期鋁投資價值卻隨著夏季用電高峰的到來日趨增強。因此，在未來一段時間內(nèi)，把握滬鋁回調(diào)介入多單的時機。